Luận điểm đầu tư
Kết thúc năm 2020, DIG (HM:DIG) ghi nhận kết quả rất khả quan với 2.487 tỷ đồng doanh thu và 711 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (LNST), đây cũng là kết quả tốt nhất kể từ khi DIG niêm yết. Tuy nhiên đỉnh cao này khả năng sẽ sớm bị chinh phục ngay trong năm 2021 khi DIG đã đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất đạt 2.800 tỷ đồng; lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 1.444 tỷ đồng, tăng 60,5% so với năm 2020; dự kiến cổ tức từ 18 - 22%.
Kế hoạch 2021 được công ty xây dựng trên kế hoạch kinh doanh các dự án: (1) Khu đô thị mới Nam Vĩnh Yên; (2) Dự án Dân cư thương mại Vị Thanh – Hậu Giang; (3) Ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường từ việc chuyển nhượng dự án Khu đô thị sinh thái Đại Phước – Đồng Nai cho nhà đầu tư cấp 2. Các dự án trên hiện đang kinh doanh rất tốt và kết hoạch 2021 hoàn toàn khả thi.
Tăng tốc đầu tư phát triển quỹ đất nhà ở mới cho giai đoạn phát triển sau 2022
DIG lên kế hoạch ngân sách cho hoạt đồng đầu tư năm 2021, theo đó tổng mức đầu tư năm 2021 ước tính 9.436,3 tỷ đồng, tăng 2,9% so với năm 2020.
Khác với năm 2020 khi phần lớn chi phí đầu tư dùng cho việc đầu tư tài chính (cấu trúc lại Tổng công ty, đầu tư góp vốn) lên đến 6.986/ 9.166 tỷ đồng, năm 2021 hầu hết ngân sách đầu tư sẽ được DIG dùng để đầu tư phát triển dự án, lên đến 9.264/ 9.436 tỷ đồng. Có thể xem 2021 là năm công ty tăng tốc mở rộng quỹ đất kinh doanh để sẵn sàng cho mục tiêu phát triển bền vững và bứt phá trong dài hạn (sau 2025).
Trong danh mục đầu tư của năm 2021, Bắc Vũng Tàu và Long Tân (Đồng Nai) là 2 dự án được đầu tư lớn nhất với giá trị lần lượt là 2.190 tỷ đồng và 1.694 tỷ đồng
Mở rộng quỹ đất khu công nghiệp (KCN)
Trong năm 2020, DIG cũng bắt đầu tham gia vào mảng bất động sản công nghiệp khi góp vốn vào công ty CP Đầu tư Đức Hòa III – Resco với giá trị đầu tư 1.729 tỷ đồng. Công ty đang quản lý KCN Đức Hòa III – Resco có diện tích 296 ha tại xã Đức Lập, huyện Đức Hòa, tỉnh Long An.
Dự án có vị trí tiếp giáp giữa Long An và TP HCM (HM:HCM), khu vực khá thuận lợi để thu hút nhà đầu tư. Năm 2018, dự án này đã được ngân hàng Sacombank (HM:STB) đấu giá thành công quyền sử dụng 2.753.730 m2 đất với giá 2.630 tỷ đồng để xử lý nợ xấu. Việc đầu tư vào dự án được chúng tôi kỳ vọng công ty đang mua quỹ đất khu công nghiệp với giá hợp lý hơn giá thị trường hiện nay.
Dữ liệu quan trọng
Cập nhật tiến độ triển khai dự án bất động sản dân cư
Bảng 1: Cập nhật tiến độ triển khai đến cuối Q1/2021
Bảng 2: Tiến độ ghi nhận doanh thu (dự kiến)
Rủi ro
Các rủi ro quan trọng mà DIG đang gặp phải trong giai đoạn hiện nay theo chúng tôi là các vấn đề sau: (1) Giá đất vùng ven tăng gây khó khăn trong việc đền bù GPMB, làm chậm tiến độ các dự án; (2) Mảng du lịch đang đối mặt với khó khăn từ Covid-19; (3) Rủi ro vĩ mô có thể ảnh hưởng đến doanh thu và lợi nhuận công ty trong những năm tiếp theo.
Định giá
Pháp so sánh P/B: DIG thuộc nhóm 10 doanh nghiệp bất động sản có tổng tài sản lớn nhất trên sàn, nhóm này có mức P/B bình quân đạt 3,06 lần. Giá trị sổ sách của DIG hiện nay ở mức 13.890 đ/cp, do đó giá trị hợp lý của DIG theo phương pháp này ở mức 42.500 đ/cp Phương pháp RNAV: Chúng tôi ước tính giá trị DIG theo phương pháp này ở mức 37.500 đồng/cp
Bảng 4: Tóm tắt kết quả định giá
Xem thêm tại đây