VCCI: Đánh thuế cổ tức bằng cổ phiếu khi chưa có thu nhập thực tế là chưa hợp lý
Investing.com - Moody’s Ratings đã nâng xếp hạng gia đình doanh nghiệp (CFR) của GFL Environmental Inc. (GFL) từ B1 lên Ba2, với lý do giảm nợ đáng kể và tăng dòng tiền hoạt động. Cơ quan xếp hạng cũng nâng cấp xác suất xếp hạng vỡ nợ, trái phiếu có bảo đảm cao cấp và xếp hạng cơ sở tín dụng ngân hàng của GFL. Triển vọng cho GFL vẫn ổn định.
Phó Chủ tịch Moody’s - Nhà phân tích cấp cao, Dion Bate, cho rằng việc nâng cấp là do đòn bẩy tài chính của công ty giảm, điều này cho phép GFL tiếp tục chiến lược mua lại của mình với ít phụ thuộc vào nợ bổ sung hơn. Việc nâng cấp xếp hạng kết thúc một cuộc đánh giá bắt đầu vào ngày 9 tháng 1 năm 2025, sau khi bán 56% cổ phần của GFL Environmental Services LP (ES) vào ngày 3 tháng 3 năm 2025, cho Apollo và BC Partners.
Số tiền mặt ròng 6,2 tỷ đô la Canada từ việc bán cổ phần sẽ được sử dụng để hoàn trả khoảng 3,7 tỷ đô la Canada trong khoản nợ chưa thanh toán theo khẩu súng lục ổ quay, khoản vay có kỳ hạn và trái phiếu có bảo đảm cao cấp đến hạn vào năm 2025 và 2026. Điều này sẽ loại bỏ tất cả rủi ro tái cấp vốn ngắn hạn. Công ty cũng có kế hoạch sử dụng 2,25 tỷ đô la Canada để mua lại cổ phiếu. Sau khi trả nợ này, xếp hạng công cụ tương ứng sẽ bị rút lại.
Việc nâng xếp hạng phản ánh đòn bẩy tài chính được cải thiện sau khi giảm nợ. Moody’s dự báo rằng nợ dự kiến/EBITDA cho năm tài chính 2024 sẽ giảm xuống khoảng 4,3 lần từ 5,3 lần trước giao dịch và dự kiến sẽ giảm xuống dưới 4 lần vào năm 2025. Đối với năm 2025, Moody’s kỳ vọng doanh thu hữu cơ sẽ tăng ở mức trung bình một con số, được thúc đẩy bởi tăng giá, tăng trưởng khối lượng ổn định, các dự án RNG, hợp đồng EPR và mua lại.
Chiến lược theo đuổi các thương vụ mua lại lên đến 900 triệu đô la Canada với chi phí đầu tư lên đến 750 triệu đô la Canada và các khoản đầu tư tăng trưởng 325 triệu đô la Canada vào năm 2025 sẽ ảnh hưởng đến dòng tiền. Tuy nhiên, điều này sẽ được bù đắp một phần bởi dòng tiền hoạt động được cải thiện chủ yếu từ chi phí lãi vay thấp hơn, giảm sự phụ thuộc của GFL vào nợ bổ sung.
Xếp hạng của GFL được hưởng lợi từ hoạt động kinh doanh ngày càng phát triển và đa dạng, doanh thu định kỳ cao được hỗ trợ bởi các hợp đồng dài hạn và quy định chặt chẽ hơn, vị thế thị trường tốt trong ngành công nghiệp chất thải không nguy hại ổn định của Canada và Hoa Kỳ và tỷ suất lợi nhuận EBITDA ngày càng tăng. Tuy nhiên, xếp hạng này bị hạn chế bởi lịch sử tăng trưởng mua lại tài trợ nợ tích cực, khung thời gian ngắn giữa các thương vụ mua lại, vốn cổ phần tư nhân và quyền sở hữu của người sáng lập.
GFL có tính thanh khoản tốt, với tổng nguồn khoảng 2,0 tỷ đô la Canada và không có khoản thanh toán nợ bắt buộc trong 12 tháng tới. Sau giao dịch, GFL có tiền mặt chiếu lệ khoảng 380 triệu đô la Canada, đầy đủ khả dụng theo các cơ sở tín dụng quay vòng trị giá 1,3 tỷ đô la Canada và dự kiến khoảng 300 triệu đô la Canada dòng tiền tự do vào năm 2025.
Triển vọng ổn định phản ánh kỳ vọng của Moody’s rằng GFL sẽ hoạt động trong chính sách phân bổ vốn mới được nêu của họ và với đòn bẩy tài chính thấp hơn để nợ/EBITDA đã điều chỉnh sẽ có xu hướng dưới 4 lần trong 12-18 tháng tới.
Xếp hạng có thể được nâng cấp nếu GFL tiếp tục mang lại hiệu suất hoạt động vững chắc với tỷ suất lợi nhuận EBITDA duy trì trên 25% và thể hiện cam kết duy trì chính sách tài chính thận trọng và dễ dự đoán hơn. Ngược lại, xếp hạng có thể bị hạ cấp nếu thanh khoản suy yếu hoặc nếu tỷ suất lợi nhuận hoạt động giảm đáng kể và bền vững do những thách thức trong việc tích hợp mua lại.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.