Thị trường thăng hoa, cổ phiếu dầu khí đang ở đâu?

Vietstock - Thị trường thăng hoa, cổ phiếu dầu khí đang ở đâu?

Sau khi thị trường chứng khoán Việt Nam lập đỉnh mới và chính thức được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp, sự chú ý của giới đầu tư đang dần mở rộng sang một số mã có câu chuyện riêng như ở nhóm dầu khí. Tuy nhiên, nhiều mã dầu khí hiện đang chậm nhịp hơn khá xa so với thị trường.

Hiệu suất khiêm tốn so với VN-Index

Theo thống kê, tính đến ngày 13/10/2025, nhóm cổ phiếu dầu khí chưa có mã nào vượt qua được thành tích của VN-Index, vốn đã tăng +39.3% từ đầu năm.

Dẫn đầu nhóm này là BSR – cổ phiếu của CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn – với mức tăng +26.7%, tiến sát kỷ lục thời đại tại 31,450 đồng/cổ phiếu.

Điểm tạo nên sức hút của BSR là câu chuyện có thể gia nhập rổ VN30 – chỉ số gồm 30 cổ phiếu có vốn hóa, thanh khoản và hiệu quả hoạt động cao nhất sàn HOSE. Trong kỳ đánh giá tháng 7/2025, BSR đã đáp ứng hầu hết các tiêu chí, ngoại trừ điều kiện niêm yết đủ 6 tháng (tính đến 17/1/2025). Như vậy, quý I/2026 đang được kỳ vọng là thời điểm BSR gia nhập nhóm bluechip, mở đường cho dòng vốn ETF quy mô lớn và nâng cao vị thế trong mắt nhà đầu tư nước ngoài.

Trong khi đó, các cổ phiếu khác như DPM (+25%), PVC (+7.7%) hay DCM (+6%) ghi nhận mức tăng khá khiêm tốn. Diễn biến này trái ngược hoàn toàn với năm 2024, khi thị trường chưa thể vượt đỉnh nhưng 6/11 mã dầu khí vẫn vượt VN-Index về khả năng sinh lời.

Hiện tại, tình trạng này của dầu khí khá tương đồng với nhóm thép – đều bị “bỏ lại phía sau” trong hành trình lập đỉnh của VN-Index, dù vẫn sở hữu nền tảng cơ bản tốt.

Những câu chuyện dẫn dắt cho cả ngành dầu khí

Với BSR, Chứng khoán MBS gần đây đưa ra dự báo  “Lợi nhuận ròng của BSR có thể đạt 2,043 tỷ đồng (+223.7% so với cùng kỳ), và năm 2026 đạt 3,799 tỷ đồng (+86%), nhờ crack spread ổn định, biên gộp cải thiện và sản lượng tăng trưởng tốt”.

Bên cạnh câu chuyện vào chỉ số VN30, điểm nhấn lớn nhất là dự án Nâng cấp - Mở rộng (NCMR) Nhà máy Lọc dầu Dung Quất, dự kiến hoàn thành quý 3/2028. Sau NCMR, biên lợi nhuận gộp của BSR có thể đạt 7.2%, khi công ty tập trung nhiều hơn vào sản phẩm hóa dầu phức tạp, giá trị cao – bước chuyển dịch phù hợp với xu thế năng lượng mới toàn cầu.

Bức tranh ngành năng lượng VIệt Nam cũng đang bước vào giai đoạn chuyển mình mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi các cải cách thể chế và chính sách giá điện – khí mới.

Bộ phận phân tích của Vietcap Securities đánh giá, lộ trình ban hành giá điện bán lẻ hai thành phần sẽ giúp loại bỏ cơ chế bù chéo, phản ánh đúng chi phí đầu tư và vận hành. Điều này đảm bảo tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) cao hơn cho các dự án năng lượng tái tạo (NLTT).

“Cơ chế mới sẽ tạo điều kiện thuận lợi để thu hút quỹ xanh, FDI năng lượng và vốn dài hạn, trong khi người tiêu dùng có thể chọn nhà cung cấp điện nhờ DPPA – cơ chế mua bán điện trực tiếp,” Vietcap đánh giá.

Song song đó, Nhà nước vẫn giữ vai trò truyền tải chính, trong khi tư nhân được khuyến khích mở rộng đầu tư LNG và điện khí.

Theo kế hoạch của Chính phủ, giai đoạn 2024–2038 sẽ có hàng loạt dự án dầu khí trọng điểm được triển khai, với tổng quy mô đầu tư khoảng 20 tỷ USD.

Trong đó, năm 2026 là “điểm rơi” quan trọng với hàng loạt mốc FID (quyết định đầu tư cuối cùng) cho các dự án lớn như Nam Du – U Minh (0.8 tỷ USD), Khánh Mỹ – Đầm Dơi (0.3 tỷ USD), Thiên Nga – Hải Âu (0.3 tỷ USD).

Cùng thời điểm, Lô B – Ô Môn sẽ bước vào giai đoạn ghi nhận doanh thu và lợi nhuận đầu tiên, trong khi Cá Voi Xanh và điện gió ngoài khơi xuất khẩu sang Singapore dự kiến có tiến triển đáng kể.

Những dự án này không chỉ thúc đẩy chuỗi cung ứng dầu khí trong nước mà còn giúp doanh nghiệp thượng nguồn – trung nguồn – hạ nguồn hưởng lợi đồng thời, tạo mặt bằng tăng trưởng lợi nhuận bền vững trong trung hạn.

Bà Đinh Thị Thùy Dương, Phó Giám đốc Phòng Nghiên cứu và Phân tích Vietcap cho biết “Sự mờ nhạt của các cổ phiếu dầu khí do giá dầu không gây chú ý với giới đầu tư. Tuy nhiên, về cơ bản, phát triển ngành dầu khí vẫn là trọng tâm của an ninh năng lượng Việt Nam, và do đó, câu chuyện cơ bản của nhóm cổ phiếu này vẫn còn nguyên giá trị.”

Quân Mai