Giá vàng 2026 đối mặt nhiều rủi ro, giới tài chính tăng mức cảnh giác
Investing.com - Sau vài tháng chịu áp lực bán tháo do kế hoạch thuế quan đối ứng của Tổng thống Donald Trump, đồng USD đang dần phục hồi và ổn định hơn.
Giới phân tích nhận định việc hoạt động phòng hộ tỷ giá USD suy giảm được xem như một “lá phiếu niềm tin” cho sự trở lại của bạc xanh, sau khi trải qua đợt giảm mạnh nhất trong nhiều thập kỷ. Theo Reuters, mặc dù mức độ phòng hộ vẫn cao so với trung bình lịch sử, nhưng đã hạ nhiệt so với thời điểm kế hoạch thuế quan được công bố hồi tháng 4. Khi đó, nhà đầu tư chứng kiến đồng USD, cổ phiếu và trái phiếu Mỹ đồng loạt mất giá, đẩy nhu cầu phòng hộ lên mức kỷ lục.
David Leigh, chiến lược gia trưởng về ngoại hối tại Nomura, cho biết các cuộc trao đổi gần đây với khách hàng cho thấy nhu cầu phòng hộ sẽ không tăng mạnh như giai đoạn tháng 5. Từ cuối tháng 6, chỉ số Dollar Index đo sức mạnh USD so với rổ 6 đồng tiền chủ chốt đã tăng gần 4%, trong khi nửa đầu năm giảm khoảng 11%, ghi dấu mức giảm mạnh nhất kể từ thập niên 1970.
Các dữ liệu về phòng hộ tỷ giá vẫn còn hạn chế và thường được ước tính từ số liệu rải rác tại các ngân hàng và tổ chức lưu ký. Chẳng hạn, phân tích tại BNY Mellon cho thấy đầu năm 2025, các nhà đầu tư ít phòng hộ trước rủi ro mất giá USD, nhưng sau kế hoạch thuế quan, nhu cầu phòng hộ tăng trở lại. Tại State Street Markets, tỷ lệ phòng hộ vào cuối tháng 10 là 24%, vẫn cao hơn mức trung bình nhưng đã giảm so với con số hơn 30% trước đây, và xu hướng này gần đây có dấu hiệu chậm lại.
Hoạt động phòng hộ tỷ giá USD cũng tạo ra tác động gián tiếp lên biến động của chính đồng tiền này. Khi nhà đầu tư bán USD để phòng rủi ro mất giá, kết hợp với biến động lãi suất, hiệu ứng này có thể khuếch đại, khiến áp lực lên USD lớn hơn. Paul Mackel, trưởng bộ phận nghiên cứu ngoại hối tại HSBC, nhận định mặc dù hiệu ứng “quả cầu tuyết” vẫn có thể xảy ra, nhưng không phải là kịch bản chủ đạo.
Hành vi nhà đầu tư đang thay đổi. BlackRock ghi nhận khoảng 38% dòng vốn vào các quỹ ETF cổ phiếu Mỹ ở châu Âu, Trung Đông và châu Phi được phòng hộ tỷ giá USD, trong khi năm 2024 con số này là 2%. Chi phí phòng hộ, phụ thuộc vào chênh lệch lãi suất, cũng ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư. Ví dụ, nhà đầu tư Nhật Bản phải trả 3,7% mỗi năm, trong khi nhà đầu tư dùng euro mất khoảng 2%.
Mối tương quan giữa các loại tài sản cũng đóng vai trò quan trọng. Thông thường, USD tăng khi chứng khoán Mỹ giảm, giúp nhà đầu tư ngoại quốc được bảo vệ về tỷ giá. Tuy nhiên, trong tháng 4 năm nay, cả USD và cổ phiếu Mỹ cùng giảm, khiến nhu cầu phòng hộ tăng mạnh. Đến tháng 11, mặc dù chứng khoán Mỹ điều chỉnh giảm, đồng USD lại đứng vững, cho thấy niềm tin vào bạc xanh đang dần trở lại.