Tập đoàn Dustin: Lợi nhuận cải thiện giữa bối cảnh tăng trưởng doanh số khiêm tốn

Giới thiệu & Bối cảnh thị trường

Tập đoàn Dustin AB (DUST) đã công bố kết quả quý 4 cho năm tài chính 2024/25, cho thấy mức tăng trưởng doanh số khiêm tốn nhưng lợi nhuận được cải thiện đáng kể nhờ các biện pháp cắt giảm chi phí mạnh mẽ. Nhà cung cấp giải pháp CNTT này, hoạt động chủ yếu tại khu vực Bắc Âu và Benelux, tiếp tục đối mặt với môi trường thị trường đầy thách thức với hiệu suất khác nhau giữa các phân khúc kinh doanh.

Cổ phiếu của công ty đã gặp khó khăn trong giao dịch gần đây, đóng cửa ở mức 1,76 SEK vào ngày 18 tháng 11 năm 2025, giảm 2,78% trong ngày và gần mức thấp nhất trong 52 tuần là 1,55 SEK – thấp hơn nhiều so với mức cao nhất 52 tuần là 6,90 SEK. Kết quả này phản ánh những lo ngại đang diễn ra của nhà đầu tư bất chấp những cải thiện hoạt động được nhấn mạnh trong bài thuyết trình của công ty.

Điểm nhấn hiệu suất hàng quý

Dustin báo cáo doanh thu thuần đạt 5.056 MSEK trong Q4 2024/25, tăng khiêm tốn 1,4% so với 4.988 MSEK cùng kỳ năm ngoái. Tăng trưởng hữu cơ mạnh mẽ hơn ở mức 3,6%, cho thấy ảnh hưởng từ tỷ giá đã phần nào bù đắp cho sự tăng trưởng kinh doanh cơ bản.

Đáng chú ý hơn, EBITA điều chỉnh của công ty đã tăng vọt lên 83 MSEK từ mức 28 MSEK trong quý cùng kỳ năm trước, với biên EBITA điều chỉnh mở rộng lên 1,6% từ 0,6%. Sự cải thiện lợi nhuận đáng kể này diễn ra bất chấp sự sụt giảm nhẹ trong lợi nhuận gộp xuống 642 MSEK từ 644 MSEK.

Như được thể hiện trong biểu đồ hiệu suất tài chính hàng quý sau đây:

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã cải thiện đáng kể lên -73 MSEK, so với -355 MSEK trong cùng kỳ năm trước, mặc dù vẫn âm. Tỷ lệ đòn bẩy của công ty tăng lên 4,3 lần, tăng từ 4,0 lần vào cuối năm tài chính 2023/24, cho thấy mức nợ tương đối cao hơn.

Phân tích phân khúc

Hiệu suất của Dustin có sự khác biệt đáng kể giữa hai phân khúc kinh doanh chính, phản ánh động lực thị trường và mô hình phục hồi khác nhau.

Phân khúc Doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMB) cho thấy dấu hiệu ổn định, mặc dù từ mức thấp. Doanh thu thuần giảm 7,9% so với cùng kỳ năm trước xuống 1.178 MSEK, với tăng trưởng hữu cơ ở mức -6,3%. Tuy nhiên, khi điều chỉnh cho việc phân loại lại doanh thu thuần có hiệu lực hồi tố, tăng trưởng hữu cơ là -2,2%. Mặc dù doanh số giảm, lợi nhuận phân khúc đã cải thiện đáng kể, với kết quả phân khúc tăng lên 34 MSEK từ 9 MSEK và biên lợi nhuận phân khúc mở rộng lên 2,9% từ 0,7%.

Biểu đồ sau minh họa hiệu suất của phân khúc SMB:

Ngược lại, phân khúc Doanh nghiệp lớn và Công (LCP) thể hiện sự tăng trưởng vững chắc, với doanh thu thuần tăng 4,6% so với cùng kỳ năm trước lên 3.878 MSEK và tăng trưởng hữu cơ đạt 7,0%. Kết quả phân khúc cải thiện lên 80 MSEK từ 53 MSEK, với biên lợi nhuận phân khúc mở rộng lên 2,1% từ 1,4%. Sự tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi việc nâng cấp lên Windows 11 ở khu vực Bắc Âu.

Biểu đồ sau đây chi tiết hiệu suất của phân khúc LCP:

Bài thuyết trình của Dustin nhấn mạnh các mô hình phục hồi khác nhau giữa các phân khúc, lưu ý rằng SMB thường giảm và phục hồi nhanh hơn LCP trong các chu kỳ kinh tế. Động lực thị trường hiện tại cho thấy sự tăng trưởng của LCP được thúc đẩy bởi việc chuyển đổi sang Windows 11 và thay thế máy tính, trong khi SMB vẫn đang ở giai đoạn đầu của quá trình phục hồi.

Sáng kiến hiệu quả chi phí

Một yếu tố chính thúc đẩy cải thiện lợi nhuận của Dustin là các biện pháp hiệu quả mở rộng, đã bù đắp cho điều kiện thị trường chậm và tác động tiêu cực từ tỷ giá. Tổng chi phí SG&A trong Q4 giảm 6,3% so với cùng kỳ năm trước, từ 552 MSEK xuống 517 MSEK, với biến động tỷ giá chiếm -1,7% của sự thay đổi này.

Công ty đã giảm đáng kể lực lượng lao động, với số lượng nhân viên toàn thời gian trung bình (FTEs) giảm 13% từ 2.422 trong Q1 FY 22/23 xuống 2.045 trong Q4 FY 24/25. Những biện pháp hiệu quả này đã dẫn đến khoản tiết kiệm hàng năm gần 200 MSEK.

Biểu đồ sau minh họa quá trình giảm số lượng nhân viên và cắt giảm chi phí của công ty:

Phân tích dòng tiền cho thấy mặc dù hoạt động đã cải thiện, những thay đổi trong vốn lưu động tiếp tục là gánh nặng. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, trước khi thay đổi vốn lưu động, tăng so với cùng kỳ năm trước, nhưng bị bù đắp bởi dòng tiền âm từ những thay đổi trong vốn lưu động.

Triển vọng chiến lược & Tính bền vững

Dustin nhấn mạnh trọng tâm chiến lược về cải thiện lợi nhuận thông qua một số sáng kiến chính, bao gồm triển khai cơ cấu tổ chức mới, tập trung vào hiệu quả, chuyển đổi với trọng tâm chiến lược vào khách hàng doanh nghiệp, tạo ra đề xuất khách hàng B2B hài hòa trên toàn châu Âu, và theo đuổi tự động hóa cùng cải tiến hoạt động.

Trong năm 2024, Dustin đã tham gia Sáng kiến Mục tiêu dựa trên Khoa học (SBTi) và nhận được sự chấp thuận cho các mục tiêu bền vững cập nhật. Công ty đã thiết lập các mục tiêu về khí hậu, tính tuần hoàn và tác động xã hội cho năm 2029/30 và 2049/50, phù hợp chiến lược kinh doanh với các mục tiêu môi trường rộng lớn hơn.

Nhìn về phía trước, Dustin dự đoán sự phục hồi thị trường được thúc đẩy bởi việc chuyển đổi Windows, máy tính AI và việc đổi mới thiết bị CNTT đã lỗi thời. Công ty đang nhắm đến biên lợi nhuận 6,5% trong phân khúc SMB và 4,5% trong phân khúc LCP, mặc dù việc đạt được các mục tiêu này có thể gặp thách thức trong môi trường cạnh tranh hiện tại, đặc biệt là ở Hà Lan nơi cạnh tranh về giá vẫn còn gay gắt.

Mặc dù có những cải thiện về hoạt động, các nhà đầu tư dường như thận trọng về triển vọng ngắn hạn của Dustin, như được phản ánh qua việc cổ phiếu gần mức thấp nhất trong 52 tuần. Khả năng duy trì lợi ích hiệu quả trong khi thúc đẩy tăng trưởng doanh số trên cả hai phân khúc kinh doanh sẽ là yếu tố quan trọng để khôi phục niềm tin của nhà đầu tư trong những quý tới.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.

Bài thuyết trình đầy đủ: