- Broadcom và Marvell đã đánh cắp hào quang của Nvidia.
- Cơ hội chip tùy chỉnh sẽ là 90 tỷ USD vào năm 2027.
- Điều này có ý nghĩa gì đối với Nvidia?
Thông báo hàng tuần của chúng tôi nhằm giúp bạn luôn tiên tiến trong các khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng dữ liệu, phần mềm và an ninh mạng.
Nvidia so với chip tùy chỉnh
Broadcom (NASDAQ:AVGO) và Marvell (NASDAQ:MRVL), cả hai đều dẫn đầu về chip tùy chỉnh (ASIC), đã đánh cắp hào quang của Nvidia, vượt trội hơn đáng kể so với gã khổng lồ công nghệ lần lượt ~ 30% và 50%, kể từ cuối quý II.
Thị trường cuối cùng đã thức tỉnh với cơ hội chip tùy chỉnh khi những gã khổng lồ công nghệ như Amazon (NASDAQ:AMZN), Google (NASDAQ:GOOGL) và Microsoft (NASDAQ:MSFT) đang phát triển và tăng cường sản xuất chip nội bộ của riêng họ.
Cơ hội lớn như thế nào?
Chúng tôi ước tính rằng cơ hội chip tùy chỉnh sẽ là 90 tỷ đô la vào năm 2027, hoặc CAGR 60%+, dựa trên nhận xét từ hai nhà lãnh đạo chip tùy chỉnh. Marvell đã cung cấp một hướng dẫn thận trọng hơn là 75 tỷ đô la vào năm 2028 vào đầu năm nhưng ngụ ý rằng có một lợi thế sau khi thấy sự gia tăng của khách hàng sớm. Broadcom đã gây ấn tượng cho thị trường với cơ hội thị trường 60-90 tỷ đô la vào năm 27.
Cả hai công ty đều có nền tảng mạnh mẽ với các khách hàng lớn nhất của Marvell, Amazon và Microsoft, và Broadcom, Google, Meta (NASDAQ:META) và ByteDance. Mỗi công ty ở vị trí nào để giành chiến thắng?
Marvell
- Marvell đã hướng đến 75 tỷ đô la trong Thị trường địa chỉ AI vào năm 28, với phần lớn trong số đó, 42 tỷ đô la, trong điện toán trang phục, ngụ ý 45% CAGR điện toán tùy chỉnh và ~ 30% CAGR AI tổng thể.
- Khách hàng lớn nhất của công ty là: Amazon, tăngtrưởng vào năm 25 và Microsoft, tăng trưởng vào năm 26.
- Ngụ ý rằng ước tính thị trường của họ là thận trọng sau khi có nhiều khả năng hiển thị hơn trên đường dốc của Amazon và Microsoft.
Broadcom
- Broadcom đã đưa ra ước tính thậm chí còn tích cực hơn là 60-90 tỷ đô la trong Thị trường địa chỉ AI vào năm 27.
- Các khách hàng lớn nhất của công ty là: Google, Meta và Bytedance, mỗi nhóm chuyển sang 1 triệu cụm có kích thước XPU trong khung thời gian FY27.
- Broadcom được cho là đã giành được thêm hai khách hàng (có thể là Apple (NASDAQ:AAPL) và OpenAI)
Điều này có ý nghĩa gì đối với Nvidia?
Cổ phiếu của Nvidia (NASDAQ:NVDA) đã bị đình trệ đến mức công ty hiện rẻ hơn trên cơ sở EV / EBITDA so với cả Marvell và Broadcom.
Các nhà đầu tư hiện đang giả định thị phần của Nvidia thấp hơn đáng kể vào năm 2027 và do đó, tăng trưởng hàng đầu thấp hơn. Nhưng có hai điểm mà thị trường đang đánh giá thấp:
- Lợi thế của CUDA
- Chu kỳ cải tiến sản phẩm kéo dài một năm
Chúng tôi nghĩ rằng lợi thế của CUDA hạn chế số lượng chip tùy chỉnh mà các nhà cung cấp dịch vụ đám mây (CSP) có thể đẩy cho khách hàng của họ. Với đám mây chiếm ~ 50% tổng thị trường, chúng tôi tin rằng việc đạt được ~ một nửa thị trường này trong khung thời gian '27-'30 sẽ là một chiến thắng lớn cho các nhà cung cấp chip tùy chỉnh.
Thị trường hiện giả định rằng phần lớn doanh thu CSP sẽ thuộc về các nhà cung cấp tùy chỉnh, theo nhận xét của Giám đốc điều hành Broadcom, nhưng điều này có thể chứng minh là tích cực.
Ngoài ra, vẫn còn phải xem liệu các chip tùy chỉnh có thể theo kịp nhịp giới thiệu sản phẩm 1 năm mà Nvidia đang dẫn đầu hay không - mỗi thế hệ mới mang lại những cải tiến đáng kể về hiệu suất. Ước tính tốt nhất của chúng tôi là các đối thủ cạnh tranh vẫn đang trong chu kỳ đổi mới ~1+ đến 2 năm.
