Bài báo này được viết dành riêng cho Investing.com
Cổ phiếu Ford đang có xu hướng tăng giá đơn giản nhưng rất tiềm năng và hấp dẫn các nhà đầu tư (NYSE: F). Cổ phiếu của gã khổng lồ nghành xe hơi của Mỹ đang ở mức rẻ, thấp hơn 7 lần so với ước tính thu nhập đồng thuận trong năm nay. Tuy nhiên, công ty có tiềm năng tăng trưởng khi dòng xe điện (EV) của họ được tung ra thị trường.
Cuối cùng, xu hướng tăng giá đó đã không giúp được gì: Cổ phiếu Ford đã giảm gần một nửa so với mức cao nhất của tháng Giêng.
Đợt bán tháo có thể là một cơ hội mua, kèm theo việc Ford bị cuốn vào một thị trường suy thoái lớn. Nhưng có vẻ các nhà đầu tư không tin tưởng vào sức hấp dẫn của xu hướng tăng giá này như họ đã tin vào đầu năm.
Có những thách thức thực sự và những lý do chính đáng cho việc tại sao cổ phiếu Ford lại được định giá ở mức thấp như vậy so với doanh thu của họ thời gian qua . Doanh số bán hàng của Ford trong tháng 5 làm nổi bật những thách thức đó và cho thấy lý do tại sao xu hướng tăng giá này không hoàn toàn đơn giản như vẻ ngoài của nó.
Cổ phiếu Ford ở mức lợi nhuận gấp 7 lần
Theo những khía cạnh được nhắc đến ở tiêu đề, Ford gần như rẻ một cách phi lý. Như đã lưu ý, Ford được định giá gấp 7 lần ước tính thu nhập trong năm nay; Tesla (NASDAQ: TSLA) được giao dịch ở mức cao gấp 59 lần trên cùng một cơ sở. Tỷ suất cổ tức của Ford cũng rất tích cực ở mức 3%.
Nhưng trong bối cảnh lịch sử, cả P/E bội số hay tỷ suất cổ tức đều không có gì khác biệt. Trong phần lớn năm 2010, cổ phiếu Ford nhận được mức P/E với bội số một con số. Trong phần lớn thập kỷ đó, mức P/E bội số thấp là không đủ.
Cổ phiếu Ford kết thúc năm 2019 dưới 10 đô la, giảm gần một nửa so với mức của năm 2014. Khi cổ phiếu trượt giá, lợi tức cổ tức của Ford tiếp tục tăng; vào tháng 12 năm 2019, Ford đạt 6,3%, cao hơn gấp đôi so với mức hiện tại lúc đó.
Nói một cách đơn giản, lịch sử của Ford cho thấy rằng cổ phiếu của họ không được đảm bảo sẽ tăng giá nếu đơn giản chỉ vì cổ phiếu của họ đang có mức giá rẻ. Ngoài ra, có trường hợp cho thấy rằng cổ phiếu Ford nên ở mức giá thấp, đặc biệt là ngay bây giờ.
Sau cùng, vẫn có một số doanh nghiệp theo chu kỳ ngoài các nhà sản xuất ô tô. Nhu cầu có thể giảm đi đáng kể khi nền kinh tế đi xuống. Và các nhà đầu tư thường giảm giá cổ phiếu theo chu kỳ do thu nhập không ổn định của họ. Vào thời điểm có dấu hiệu cảnh báo rõ ràng về một cuộc suy thoái có thể khiến thu nhập của Ford giảm mạnh, thì càng có nhiều lý do để thận trọng.
Cũng có những lo lắng dài hạn. Tuổi thọ của ô tô càng ngày càng được gia tăng. Năm 2000, có 17,4 triệu xe hạng nhẹ được bán ở Hoa Kỳ. Mức cao nhất này không được lập lại cho đến năm 2015 —chủ yếu nhờ vào sự thận trọng của người tiêu dùng trong nhiều năm sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008-09. Năm 2019, mặc dù là một năm kinh tế phát triển mạnh mẽ, nhưng doanh số bán xe vẫn thấp hơn 2% so với mức 2000.
Vì những lý do này, các nhà sản xuất ô tô danh tiếng khác cũng nhận được phản ứng tương tự từ các nhà đầu tư. General Motors (NYSE: GM) được giao dịch thấp hơn sáu lần ước tính thu nhập đồng thuận của năm nay. Toyota (NYSE: TM) đang ở mức thấp hơn 10 lần, ngay cả khi họ đã thâm nhập vào các thị trường đang phát triển nhanh ở châu Á và cho ra mắt các loại xe hybrid và xe điện (công ty ước tính xe điện sẽ chiếm khoảng 28% doanh số bán ra của hãng trong năm nay).
Trong bối cảnh lịch sử và lĩnh vực, cổ phiếu Ford không thực sự rẻ như vậy. Và nó đang lặp lại: trước đây nó rẻ, nhưng điều đó không mang lại nhiều lợi ích cho các cổ đông.
Tăng trưởng xe điện
Để chắc chắn, các phân tích từ trước cho đến nay đã không bao gồm một yếu tố quan trọng: các kế hoạch lớn của Ford cho hoạt động kinh doanh xe điện của riêng mình. Tại một buổi thuyết trình vào đầu tháng 3, ban lãnh đạo đã công bố mục tiêu sản xuất hơn 2 triệu chiếc EV vào năm 2026. Công ty đã bán được 2,4 triệu chiếc vào năm 2019 và chỉ 1,9 triệu chiếc vào năm ngoái.
Mức quy mô đó sẽ giúp giảm chi phí — và tăng lợi nhuận. Ford dự kiến tỷ suất lợi nhuận hoạt động trong năm đó sẽ đạt 10%, tăng từ mức hơn 7% của năm ngoái. Ngay cả khi nó có thể dành được một phần nhỏ của thị trường xe điện, vẫn có rất nhiều khả năng cho xu hướng tăng giá. Tesla có giá trị vốn hóa thị trường là 740 tỷ USD, gấp hơn 13 lần Ford.
Chính sự lạc quan đối với chiến lược EV đã giúp cổ phiếu Ford tăng vọt vào năm 2020 và 2021 (cổ phiếu tăng hơn 500% so với mức thấp nhất của tháng 3 năm 2020). Và có vẻ sự lạc quan đó đảo chiều và góp phần vào đợt bán tháo cuối năm; Các loại cổ phiếu liên quan đến EV (bao gồm TSLA) đã giảm từ đầu năm đến nay; nhiều người bắt đầu bán tháo vào năm ngoái.
Nhưng sự hoài nghi gần đây cũng có lý. Có những câu hỏi thực tế về việc làm thế nào, một cách chính xác, các nhà sản xuất có thể đảm bảo nguồn cung các khoáng chất cần thiết để sản xuất pin năng lượng cho xe điện. Đặc biệt, nguồn cung của Lithium dường như không đủ. Ngay cả các nhà sản xuất có thể tìm thấy lithium cũng sẽ phải trả giá rất cao: giá đã tăng 400%, do đó sẽ khiến xe điện đắt hơn. Ngay cả khi Hoa Kỳ (và thế giới) né tránh một cuộc suy thoái ngắn hạn, triển vọng đối với nghành xe điện có vẻ đã giảm đáng kể so với cách đây vài tháng.
Tác động từ động cơ đốt bên trong tới cổ phiếu Ford
Mặc dù việc tham gia mảng EV dù có bước tiến triển, Ford lại gặp phải một vấn đề quan trọng khác. Doanh số bán xe điện và xe động cơ đốt trong ( ICE) bằng không. Xe điện không phụ thuộc vào thị trường tổng thể; chúng chỉ đơn giản là thay thế các mẫu mã cũ.
Và lợi nhuận và doanh thu hiện tại của Ford hầu như chỉ đến từ những mẫu xe cũ chạy xăng đó. Đây không phải là vấn đề mà Tesla hoặc Lucid (NASDAQ: LCID) hoặc Rivian Automotive (NASDAQ: RIVN) sẽ phải đối mặt.
Do đó, có vẻ sự không tương đồng giữa định giá áp dụng cho các nhà sản xuất chỉ mỗi xe điện và định giá áp dụng cho Ford có ý nghĩa nào đó. Khi mức độ thâm nhập xe điện của Ford tăng lên, lợi nhuận ICE sẽ giảm. Đơn giản là không thể có trường hợp khác về việc này.
Thật vậy, chúng tôi đã chứng kiến được rất nhiều. Doanh số bán hàng của Ford trong tháng 5 dường như củng cố trường hợp cổ phiếu được định hướng bởi EV: doanh số bán hàng của xe EV tăng 222% so với cùng kỳ năm ngoái.
Đó là một tin tốt. Nhưng tổng doanh số của Ford vẫn giảm 4,5%, do doanh số ICE giảm 7,3%.
Có thể doanh số bán xe điện của Ford tăng nhanh hơn so với mức giảm doanh số bán hàng của ICE. Thật vậy, công ty đã chiếm thị phần tại Mỹ vào tháng trước. Nhưng không đảm bảo rằng công ty có thể tạo ra tăng trưởng tổng thể. Ít nhất, tốc độ tăng trưởng đó sẽ bị chặn lại ở một mức độ nào đó do khách hàng từ bỏ dòng sản phẩm ICE — bao gồm cả phương tiện dẫn đầu thị trường (với lợi nhuận cao) như mẫu bán tải F-150.
Điều này không có nghĩa là cổ phiếu Ford sẽ giảm giá, hay công ty sắp phá sản. Chắc chắn vẫn còn một số tiềm năng cho việc tăng trưởng theo thời gian, ngay cả khi kết quả trong các quý tới cho thấy một số điểm yếu. Và ở mức thu nhập gấp 7 lần, cổ phiếu Ford có khả năng phục hồi nếu chiến lược EV của hãng hoạt động hiệu quả.
Nhưng đó là một chữ “Nếu” lớn. Không hề có đảm bảo rằng họ sẽ thành công. Ford còn rất nhiều việc phải làm. Sự sụt giảm của cổ phiếu Ford dường như là kết quả của việc các nhà đầu tư đã nhìn ra các yếu tố chủ chốt đó.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tại thời điểm viết bài này, Vince Martin không có vị thế nào trong bất kỳ công ty chứng khoán nào được đề cập.