Dòng vốn toàn cầu dịch chuyển: Thị trường Việt Nam vào tầm ngắm
Investing.com — Vào hôm thứ Ba, Fitch Ratings đã công bố việc khẳng định xếp hạng Vỡ nợ của Tổ chức Phát hành Ngoại tệ Dài hạn (IDR) của El Salvador ở mức ’B-’ với triển vọng ổn định. Quyết định này phản ánh sự kết hợp của nhiều yếu tố bao gồm việc giảm nhu cầu tài chính và giảm bớt các hạn chế về tài chính, được hỗ trợ bởi sự tham gia của quốc gia này vào chương trình của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF).
Xếp hạng của El Salvador được hưởng lợi từ việc giảm yêu cầu tài chính và việc thực hiện các chính sách neo theo chương trình IMF. Quốc gia này có tỷ lệ lạm phát thấp hơn và GDP bình quân đầu người cao hơn so với các nước tương đương. Tuy nhiên, xếp hạng bị hạn chế bởi tăng trưởng kinh tế vừa phải, mức nợ cao và gánh nặng lãi suất. Việc trao đổi nợ liên quan đến lương hưu năm 2023 được Fitch coi là một cuộc trao đổi nợ khó khăn.
Cơ chế Quỹ Mở rộng (EFF) của IMF dành cho El Salvador, với tổng giá trị 1,4 tỷ USD trong 40 tháng, được cấu trúc để cung cấp tài trợ theo hướng tập trung vào giai đoạn sau với các cải cách tập trung vào giai đoạn đầu. Những cải cách này nhằm cải thiện kỷ luật tài khóa và quản trị, bao gồm đánh giá bảo hiểm của hệ thống lương hưu, từ đó sẽ dẫn đến đề xuất cải cách để đảm bảo tính bền vững của hệ thống. Chương trình cũng giải quyết các rủi ro liên quan đến Bitcoin bằng cách đảm bảo việc chấp nhận tự nguyện của nó trong khu vực tư nhân đồng thời ngăn chặn việc sử dụng nó bởi khu vực công và trong việc thu thuế. Sự phổ biến của Tổng thống Nayib Bukele và đa số ghế của đảng ông trong quốc hội được coi là các yếu tố giảm thiểu rủi ro thực hiện chương trình, dự kiến sẽ giúp thu hút thêm 2,2 tỷ USD từ các tổ chức đa phương khác.
Fitch lưu ý quỹ đạo tài khóa đang cải thiện của El Salvador, với thâm hụt khu vực công phi tài chính giảm từ 4,7% GDP năm 2023 xuống 4,4% năm 2024, và dự kiến sẽ giảm tiếp xuống 3,4% vào năm 2025 và 2,1% vào năm 2026. Ngân sách năm 2025 bao gồm các cải cách cơ cấu nhằm giảm chi tiêu và tăng cường doanh thu thông qua quản lý thuế hiệu quả hơn.
Mặc dù có những cải thiện này, nợ khu vực công dự kiến sẽ vẫn ở mức cao, đạt 87,8% GDP vào năm 2025, cao hơn đáng kể so với mức trung bình ’B’ là 52,1%. Gánh nặng lãi suất trên doanh thu, ở mức 17,2% vào năm 2024, tiếp tục là một hạn chế chính đối với xếp hạng.
Nhu cầu tài chính của El Salvador dự kiến sẽ có thể quản lý được trong những năm tới, với các khoản vay đa phương dự kiến sẽ đáp ứng các yêu cầu của chính phủ, và không có kế hoạch phát hành trái phiếu bên ngoài mới cho năm 2025 và 2026. Quốc gia này cũng đã giảm nợ ngắn hạn vào năm 2024 thông qua các hoạt động quản lý nợ và tiếp cận thị trường bên ngoài.
Tăng trưởng kinh tế dự báo sẽ chậm lại còn khoảng 2,2% vào năm 2025 do điều chỉnh tài khóa và sự chậm lại trong tăng trưởng của Hoa Kỳ, nhưng dự kiến sẽ tăng lên 2,5% vào năm 2026 và 2027. Đầu tư tư nhân có khả năng tăng khi chính phủ trả nợ cho các ngân hàng địa phương, điều này dự kiến sẽ kích thích hoạt động kinh tế và hỗ trợ triển vọng tăng trưởng.
Thâm hụt tài khoản vãng lai, đã mở rộng lên 1,8% GDP vào năm 2024, dự kiến sẽ thu hẹp trong những năm tiếp theo, được hỗ trợ bởi kiều hối và du lịch. FDI dự kiến sẽ tài trợ đầy đủ cho thâm hụt, tập trung vào cơ sở hạ tầng và phát triển công nghiệp. Rủi ro đối với tài chính bên ngoài của El Salvador bao gồm thuế quan của Hoa Kỳ và các chính sách nhập cư, có thể ảnh hưởng đến xuất khẩu và dòng kiều hối.
Cuối cùng, dự trữ quốc tế của El Salvador dự kiến sẽ tăng lên 4,2 tỷ USD vào năm 2025, với Ngân hàng Trung ương tăng yêu cầu thanh khoản để tăng cường ổn định tài chính. Điểm Liên quan ESG của quốc gia này đối với các yếu tố quản trị vẫn ở mức ’5’, phản ánh mức độ chất lượng quy định và kiểm soát tham nhũng vừa phải.
Fitch đã nêu ra các yếu tố tiềm năng cho hành động xếp hạng tiêu cực, bao gồm căng thẳng tài chính gia tăng hoặc sự sụt giảm đáng kể trong thanh khoản bên ngoài. Ngược lại, hành động xếp hạng tích cực có thể là kết quả của việc củng cố tài khóa dẫn đến giảm bền vững tỷ lệ nợ chính phủ trên GDP và cải thiện dự trữ ngoại hối.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.