Bản ghi cuộc gọi thu nhập: MFA Financial Q4 2024 chứng kiến doanh thu bị bỏ lỡ

MFA Financial Inc. đã báo cáo thu nhập quý IV năm 2024, cho thấy sự thiếu sót nhẹ về cả thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) và doanh thu so với dự báo. Công ty đã báo cáo EPS là 0,39 đô la, chỉ thấp hơn dự báo là 0,3954 đô la và doanh thu là 50,8 triệu đô la, thấp hơn đáng kể so với 90,38 triệu đô la dự kiến. Sau thông báo, cổ phiếu của MFA Financial đã giảm nhẹ, giảm 0,78% xuống còn 10,22 đô la trong giao dịch trước thị trường.

Bài học chính

• EPS quý 4 của MFA Financial là 0,39 đô la không đạt kỳ vọng.
• Doanh thu thấp hơn đáng kể so với dự báo ở mức 50,8 triệu đô la.
• Giá cổ phiếu giảm 0,78% trong giao dịch trước khi mở cửa.
• Công ty báo cáo tổng lợi nhuận kinh tế là -1,2% trong quý 4.
• MFA có kế hoạch mở rộng danh mục đầu tư MBS của đại lý và dự kiến lợi nhuận kinh tế 10% vào năm 2025.

Hiệu suất công ty

MFA Financial tiếp tục điều hướng một môi trường kinh tế đầy thách thức, được đánh dấu bằng giá trị sổ sách kinh tế giảm 3,7% so với quý trước. Bất chấp những thách thức này, công ty đã đạt được tổng lợi nhuận kinh tế cả năm là 5,2%. Công ty đã thực hiện các khoản đầu tư chiến lược, bổ sung hơn 1,2 tỷ đô la cho vay và chứng khoán trong quý, đồng thời mở rộng danh mục đầu tư chứng khoán đại lý của mình thêm 50% lên 1,4 tỷ đô la.

Điểm nổi bật về tài chính

• Doanh thu: 50,8 triệu USD (thấp hơn đáng kể so với dự báo)
• Thu nhập trên mỗi cổ phiếu: 0,39 đô la (thấp hơn một chút so với dự báo)
• Giá trị sổ sách GAAP: 13,39 đô la mỗi cổ phiếu
• Giá trị sổ sách kinh tế: 13,93 đô la mỗi cổ phiếu
• Cổ tức hàng năm được công bố: $1,40 mỗi cổ phiếu

Thu nhập so với dự báo

EPS thực tế của MFA Financial là 0,39 đô la trong gang tấc so với dự báo là 0,3954 đô la. Sự thiếu hụt doanh thu rõ rệt hơn, với số liệu thực tế là 50,8 triệu đô la so với dự báo là 90,38 triệu đô la. Điều này thể hiện một sự thiếu hụt đáng kể trong kỳ vọng doanh thu.

Phản ứng thị trường

Sau thông báo thu nhập, giá cổ phiếu của MFA Financial đã giảm 0,78% trong giao dịch trước thị trường, đạt 10,22 đô la. Phong trào này phản ánh mối quan tâm của nhà đầu tư về việc bỏ lỡ doanh thu và những tác động tiềm ẩn của nó đối với tăng trưởng trong tương lai.

Triển vọng & Hướng dẫn

Nhìn về phía trước, MFA Financial vẫn lạc quan về cơ hội tăng trưởng trong năm 2025. Công ty hy vọng nguồn gốc của Lima One sẽ đạt khoảng 1,5 tỷ đô la và dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng danh mục đầu tư MBS của đại lý. MFA dự kiến lợi nhuận kinh tế khoảng 10% trong năm.

Bình luận điều hành

Giám đốc điều hành Craig Knudsen bày tỏ sự tin tưởng vào danh mục đầu tư của công ty, nói rằng, "Chúng tôi tin rằng sức mạnh thu nhập của danh mục đầu tư vẫn mạnh mẽ cho đến ngày nay." Giám đốc tài chính Mike Roper nhấn mạnh các điều kiện thị trường tích cực, lưu ý, "Đường cong lợi suất dốc dương, dự kiến cắt giảm lãi suất bổ sung, chênh lệch tài chính ngày càng nới lỏng, thanh khoản đáng kể và các nguyên tắc cơ bản về nhà ở mạnh mẽ của chúng tôi sẽ đóng vai trò là gió thuận lợi cho hoạt động kinh doanh của chúng tôi."

Rủi ro và thách thức

• Thiếu hụt doanh thu có thể ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư.
• Giá trị sổ sách kinh tế giảm có thể báo hiệu những thách thức tiềm ẩn.
• Biến động thị trường và thay đổi lãi suất gây ra rủi ro liên tục.
• Sự gia tăng nợ quá hạn trong danh mục cho vay chuyển tiếp có thể ảnh hưởng đến thu nhập trong tương lai.
• Khả năng thua lỗ dự kiến cao hơn trong khoảng 50-100 điểm cơ bản.

Hỏi & Đáp

Trong cuộc gọi thu nhập, các nhà phân tích đã hỏi về tác động của việc hoán đổi đối với thu nhập có thể phân phối và sự gia tăng các khoản nợ quá hạn trong danh mục đầu tư cho vay chuyển tiếp. Ban lãnh đạo đã giải quyết những lo ngại này, dự kiến tổn thất dự kiến từ 50-100 điểm cơ bản và xác nhận rằng ban lãnh đạo Lima One hiện báo cáo trực tiếp cho ban lãnh đạo MFA.

Bản ghi đầy đủ - MFA Financial Inc (MFA) Q4 2024:

Nhà điều hành hội nghị: Xin chào và chào mừng bạn đến với Cuộc gọi hội nghị và Webcast Thu nhập Quý IV của MSA Financial Quarter. Tại thời điểm này, tất cả những người tham gia đang ở chế độ chỉ nghe. Một phiên hỏi đáp sẽ theo sau bài thuyết trình chính thức. Xin nhắc lại, hội nghị này đang được ghi lại. Bây giờ tôi rất vui được chuyển cuộc gọi cho Hal Schwartz, Tổng cố vấn.

Xin hãy tiếp tục. Cảm ơn các nhà điều hành và chào buổi sáng, mọi người. Thông tin được thảo luận trong cuộc gọi hội nghị hôm nay có thể chứa hoặc đề cập đến các tuyên bố hướng tới tương lai liên quan đến MFA Financial Inc, phản ánh niềm tin, kỳ vọng và giả định của ban quản lý về hiệu suất và hoạt động trong tương lai của MFA. Khi được sử dụng, các tuyên bố không mang tính chất lịch sử, bao gồm cả những tuyên bố có chứa các từ như sẽ, tin tưởng, mong đợi, dự đoán, ước tính, nên, có thể, sẽ hoặc các cách diễn đạt tương tự nhằm xác định các tuyên bố hướng tới tương lai. Tất cả các tuyên bố hướng tới tương lai chỉ nói vào ngày chúng được thực hiện.

Các loại tuyên bố này phải chịu nhiều rủi ro, sự không chắc chắn, giả định và các yếu tố khác đã biết và chưa biết, bao gồm cả những yếu tố được mô tả trong báo cáo thường niên của MFA trên Mẫu 10 ks cho năm kết thúc vào ngày 31/12/2023 và các báo cáo khác mà MFA có thể nộp theo thời gian với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch. Những rủi ro, sự không chắc chắn và các yếu tố khác có thể khiến kết quả thực tế của MFA khác biệt đáng kể so với những gì được dự kiến, thể hiện hoặc ngụ ý trong bất kỳ tuyên bố hướng tới tương lai nào mà MFA đưa ra. Để biết thêm thông tin liên quan đến việc sử dụng các tuyên bố hướng tới tương lai của MFA, vui lòng xem tiết lộ có liên quan trong thông cáo báo chí công bố kết quả tài chính quý IV của MFA. Cảm ơn bạn đã dành thời gian của bạn. Bây giờ tôi muốn chuyển cuộc gọi này cho Giám đốc điều hành của MFA, Craig Knudsen.

Craig Knudsen, Giám đốc điều hành, MFA Financial: Cảm ơn Hal. Chào buổi sáng, mọi người và cảm ơn các bạn đã tham gia cùng chúng tôi trong cuộc gọi thu nhập quý IV của MFA Financial. Cùng với tôi hôm nay là Brian Wolfson, Chủ tịch kiêm Giám đốc Đầu tư Mike Roper, Giám đốc tài chính và các thành viên khác trong đội ngũ quản lý cấp cao của chúng tôi. Tôi sẽ bắt đầu với đánh giá cấp cao về môi trường thị trường quý IV và sau đó xem xét các điểm nổi bật của năm 2024. Sau những nhận xét đã chuẩn bị của tôi, tôi sẽ chuyển cuộc gọi cho Mike để xem xét kết quả tài chính của chúng tôi chi tiết hơn, tiếp theo là Brian, người sẽ xem xét danh mục đầu tư, tài chính, Lima One và quản lý rủi ro của chúng tôi trước khi chúng tôi mở cuộc gọi cho các câu hỏi.

Thị trường thu nhập cố định đã đảo chiều trong quý IV của hai mươi bốn sau khi phục hồi mạnh mẽ vào cuối quý III sau khi Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản được chờ đợi từ lâu vào ngày 18 tháng 9. Mặc dù có hai lần giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 11 và tháng 12, lợi suất vẫn cao đều đặn trong quý IV chỉ với một đợt phục hồi ngắn hạn sau cuộc bầu cử vào tháng 11. Rất may, đường cong lợi suất đã dốc trong quý IV với lợi suất hai năm tăng 60 điểm cơ bản, trong khi lãi suất 10 năm tăng gần 80 điểm cơ bản. Nền kinh tế vẫn kiên cường. Thị trường lao động tiếp tục cho thấy sức mạnh và lạm phát trong khi giảm đáng kể từ mức cao vẫn thể hiện sự gắn bó dai dẳng.

Sự thay đổi giọng điệu từ Fed khi đối mặt với dữ liệu này cùng với những lo ngại của thị trường về thâm hụt và nguồn cung trái phiếu kho bạc dự kiến đã đẩy lãi suất cao hơn trong quý IV. Việc bán tháo lãi suất này đã dẫn đến sự sụt giảm giá trị sổ sách kinh tế khiêm tốn của MFA trong quý 4 dưới 4% một chút. Chúng tôi vẫn hoạt động tích cực trong quý, bổ sung hơn 700.000.000 đô la cho vay, Non QM và BPL và hơn 450.000.000 đô la cho các đại lý. Chúng tôi đã thực hiện ba đợt chứng khoán hóa trong quý 4 đối với hơn 1.000.000.000 đô la các khoản vay bao gồm các khoản vay RTL, NonQM và NPL. Một lưu ý đáng buồn, chúng tôi thương tiếc sự ra đi đột ngột và bất ngờ của thành viên Hội đồng quản trị Frank Ulrich vào ngày 2 tháng 12.

Đội ngũ quản lý và Thành viên Hội đồng quản trị của chúng tôi sẽ nhớ những hiểu biết có giá trị, lời khuyên khôn ngoan và sự dí dỏm nhanh nhạy của Frank. Anh ấy là một đồng nghiệp đáng tin cậy và là một người bạn thân của tôi trong hơn bốn mươi năm. Chúng tôi xin gửi lời cảm thông sâu sắc nhất đến vợ Mary và đại gia đình của họ. Trong năm 2024, chúng tôi đã tăng tài sản của mình từ 10.800.000.000 đô la lên 11.400.000.000 đô la, bao gồm cả việc tăng sổ sách đại lý của chúng tôi lên hơn 800.000.000 đô la kết thúc năm ở mức 1.400.000.000.000 Chúng tôi tin rằng vị trí đại lý này mang lại hồ sơ lợi nhuận hấp dẫn đồng thời tăng tính thanh khoản và cho phép chúng tôi dễ dàng bổ sung khối lượng và thời gian mua lại khoản vay của mình, có thể thay đổi từ tháng này sang tháng khác và từ quý này sang quý khác. Đòn bẩy truy đòi của chúng tôi vẫn ở mức 1,7 lần vào cuối năm, giống như vào cuối năm hai mươi ba.

Điều này chủ yếu là do sự phụ thuộc của chúng tôi vào chứng khoán hóa, cung cấp tài chính không truy đòi cố định và có kỳ hạn. Trên Trang 21 trong phụ lục của bộ thu nhập của chúng tôi, chúng tôi hiển thị tất cả các chứng khoán hóa chưa thanh toán của chúng tôi, bao gồm số tiền chưa thanh toán, phiếu giảm giá trung bình gia quyền trên trái phiếu đã bán và khả năng thu hồi của mỗi giao dịch. Chúng tôi tin rằng đây là một tùy chọn không được đánh giá cao mà chúng tôi phải gọi đây là chứng khoán hóa khi có ý nghĩa để mở khóa thêm thanh khoản và tăng ROE. Chúng tôi cũng đã phát hành hai trái phiếu mệnh giá 25 đô la vào đầu năm 2024, tổng cộng là 190.000.000 đô la với lãi suất trung bình chỉ dưới 9%. Đây là trái phiếu năm năm, nhưng chúng có thể gọi được mệnh giá sau hai năm, cụ thể là tháng 2 tháng 8 năm 20 ’20 ’6.

Chúng tôi cũng đã trả 1,4 đô la cổ tức phổ biến vào năm 2024, tương đương với năm 2023. Và việc xử lý thuế đối với một phần đáng kể của các cổ tức này có phần độc đáo và chúng tôi tin rằng mang lại lợi ích vật chất cho các cổ đông, điều mà Mike Roper sẽ giải thích chi tiết hơn. Cuối cùng, như chúng tôi đã thảo luận trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý III vào tháng 11, chúng tôi đã ảnh hưởng đến một số thay đổi quản lý cả tại Lima One và MFA trong năm 2024 và chúng tôi rất vui mừng và tự tin vào đội ngũ lãnh đạo của mình cho năm 2025 và những năm tới. Và bây giờ tôi sẽ chuyển cuộc gọi cho Mike Roper để nói về kết quả tài chính. Cảm ơn, Greg, và chào buổi sáng.

Mike Roper, Giám đốc tài chính, MFA Financial: Vào ngày 31 tháng 12, giá trị sổ sách GAAP là 13,39 đô la mỗi cổ phiếu và giá trị sổ sách kinh tế là 13,93 đô la mỗi cổ phiếu, giảm khoảng 3,7% so với 14,46 đô la vào tháng 9. Chúng tôi đã mang lại tổng lợi nhuận kinh tế âm 1,2% trong quý và dương 5,2% trong năm. Như Craig đã đề cập, chúng tôi một lần nữa tuyên bố cổ tức là 0,35 đô la cho mỗi cổ phiếu cho quý IV và 1,4 đô la cho mỗi cổ phiếu cho cả năm. Chúng tôi rất vui khi báo cáo vào cuối tháng Giêng rằng khoảng 40% trong số hai mươi bốn cổ tức chung của chúng tôi được coi là lợi nhuận vốn không chịu thuế cho các cổ đông của chúng tôi. Đây là năm thứ năm liên tiếp một phần đáng kể cổ tức chung của chúng tôi được coi là phân phối không chịu thuế.

Cách xử lý thuế thuận lợi này làm tăng đáng kể tỷ suất cổ tức sau thuế mà những người nắm giữ cổ phiếu phổ thông của chúng tôi thực hiện. Vào ngày 31 tháng 12, chúng tôi có một tài sản thuế hoãn lại còn lại được dự trữ đầy đủ với tổng cộng 62.700.000 đô la được thực hiện ở mức 0 trên bảng cân đối kế toán của chúng tôi. DTA này cung cấp sự bảo vệ đáng kể khỏi các nghĩa vụ thuế trong tương lai, cho phép chúng tôi linh hoạt hơn để cấu trúc các giao dịch hiệu quả nhằm giảm thiểu tổng gánh nặng thuế cho các cổ đông của chúng tôi. Mặc dù không thể đảm bảo về việc xử lý thuế đối với các khoản thanh toán cổ tức tiềm năng trong tương lai, nhưng chúng tôi tin rằng cách xử lý thuế thuận lợi này là một lợi ích thường bị đánh giá thấp khi sở hữu cổ phiếu phổ thông của MFA. Chuyển trở lại kết quả hàng quý của chúng tôi.

Trong quý IV, MFA tạo ra thu nhập GAAP là 5.900.000 đô la hoặc lỗ 0,02 đô la cho mỗi cổ phiếu phổ thông cơ bản. Thu nhập GAAP của chúng tôi bị ảnh hưởng tiêu cực bởi lãi suất cao hơn trên đường cong lợi suất. Thu nhập có thể phân phối trong quý IV là 40.800.000 đô la hoặc 0,39 đô la cho mỗi cổ phiếu phổ thông cơ bản, tăng từ 0,37 đô la trong quý thứ ba. Sự gia tăng hàng quý của DE của chúng tôi chủ yếu do giảm 0,04 đô la tổn thất tín dụng thực hiện đối với các khoản vay giá trị hợp lý của chúng tôi, giảm 0,04 đô la dự phòng thuế thu nhập của chúng tôi và bù đắp 0,05 đô la trong khoản thanh toán kiếm được từ các khoản hoán đổi lãi suất của chúng tôi. Phí qua đêm trong quý thấp hơn chủ yếu là do lãi suất SOFA trung bình thấp hơn sau một loạt các đợt cắt giảm lãi suất quỹ liên bang gần đây.

Ngoài ra, gần cuối quý, các giao dịch hoán đổi lãi suất với giá trị danh nghĩa là 450.000.000 đô la và lãi suất trả cố định khoảng 90 điểm cơ bản đã đáo hạn. Như chúng tôi đã nhấn mạnh trên Slide tám của bài thuyết trình, chúng tôi có thêm 550.000.000 đô la hoán đổi sẽ đáo hạn trong quý đầu tiên và 125.000.000 đô la nữa sẽ đáo hạn trong quý thứ hai. Nhìn chung, danh nghĩa 1.100.000.000 đô la về các hoán đổi hết hạn hoặc hết hạn này đã đóng góp khoảng 0,09 đô la vào thu nhập có thể phân phối trong quý IV của chúng tôi. Dựa trên tỷ lệ lưu huỳnh hiện tại, chúng tôi hy vọng rằng cùng một nhóm hoán đổi sẽ đóng góp khoảng 0,02 vào DE quý đầu tiên của chúng tôi, sau đó là một tác động không đáng kể trong quý II. Mặc dù việc hết hạn các hoán đổi này sẽ làm giảm thu nhập có thể phân phối được báo cáo của chúng tôi và làm tăng chi phí vốn được báo cáo của chúng tôi, nhưng chúng tôi cảm thấy tốt hơn về sức mạnh thu nhập dài hạn cơ bản của danh mục đầu tư của mình ngày hôm nay so với chúng tôi đã có trong một thời gian khá dài.

Đường cong lợi suất chậm lại tích cực, dự kiến cắt giảm lãi suất bổ sung, chênh lệch tài chính ngày càng nới lỏng, thanh khoản đáng kể và các nguyên tắc cơ bản về nhà ở vững chắc của chúng tôi sẽ đóng vai trò là những cơn gió thuận lợi cho hoạt động kinh doanh của chúng tôi trong tương lai. Mặc dù DE là một trong một số yếu tố mà hội đồng quản trị của chúng tôi xem xét khi thiết lập chính sách cổ tức, nhưng chúng tôi tin rằng sức mạnh thu nhập của danh mục đầu tư vẫn mạnh mẽ ngày nay và những cơn gió ngược kinh tế vĩ mô nói trên cho thấy sức mạnh thu nhập của danh mục đầu tư của chúng tôi nhiều hơn là tác động của việc hết hạn các hoán đổi lãi suất kế thừa này. Cuối cùng, sau khi kết thúc quý, chúng tôi ước tính rằng giá trị sổ sách kinh tế của chúng tôi không thay đổi kể từ cuối năm. Bây giờ tôi muốn chuyển cuộc gọi cho Brian, người sẽ nói về các điểm nổi bật trong danh mục đầu tư của chúng tôi và

Brian Wolfson, Chủ tịch kiêm Giám đốc Đầu tư, MFA Financial: hiệu suất của Lima One. Cảm ơn, Mike. Chúng tôi tiếp tục đạt được thành công khi bổ sung vào danh mục đầu tư 10.500.000.000 đô la của mình có được hơn 1.200.000.000 đô la giữa các khoản vay và chứng khoán trong quý IV. ’4 ’70 triệu đô la bổ sung là các khoản vay không phải QM có phiếu giảm giá 7,8% và LTV là 67%. Phần lớn các khoản vay đó được mua thông qua kênh số lượng lớn của chúng tôi.

Chúng tôi đã tích cực trở lại mua chứng khoán đại lý, tăng danh mục đầu tư gần 50% lên 1.400.000.000 đô la vào cuối năm. MBS được mua trong quý không trả lương thấp lên 5,5 với mức chiết khấu khiêm tốn so với mệnh giá. Chúng tôi tin rằng chênh lệch và carry và Agency MBS hấp dẫn ngoài việc cung cấp lợi ích thanh khoản cho danh mục đầu tư của chúng tôi. Lima One đã tạo ra 235.000.000 đô la các khoản vay trong quý với phiếu giảm giá trung bình là 9,5% và LTV là 67%. Trong tổng số hai mươi mươi bốn, Lima đã tạo ra 1.400.000.000 đô la cho các khoản vay mục đích kinh doanh.

Mặc dù nguồn gốc có thể không cao như chúng tôi mong muốn, nhưng chúng tôi rất tin tưởng vào đội ngũ nhân viên tại Lima One và tin rằng quy trình và cải tiến công nghệ đang được thực hiện sẽ cho thấy sự tăng trưởng trong suốt năm 2025. Chúng tôi tiếp tục bán các khoản vay SFR mới có nguồn gốc từ Lima One. Trong quý, chúng tôi đã bán 111.000.000 đô la đóng góp 3.900.000 đô la vào thu nhập ngân hàng thế chấp. Ngoài ra, chúng tôi đã bán 141.000.000 đô la các khoản vay NonQM không chứng khoán hóa phiếu giảm giá thấp dày dạn kinh nghiệm. Việc bán kết hợp với các bổ sung mới đã tăng phiếu giảm giá danh mục đầu tư NonQM của chúng tôi lên 25 điểm cơ bản lên 6,65%.

Về mặt tài chính, chúng tôi đã kết thúc năm với việc phát hành ba chứng khoán hóa mạnh mẽ trong quý IV được hỗ trợ bởi hơn 1.000.000.000 UPB cho vay. Danh mục đầu tư RPLNPL kế thừa của chúng tôi hiện đã được chứng khoán hóa 98% sau khi chúng tôi phát hành một thỏa thuận NPL không được xếp hạng. Điều quan trọng đối với MFA và Lima One, chúng tôi đã có thể phát hành chứng khoán hóa RTL được xếp hạng đầu tiên, phát hành hơn 200.000.000 đô la trái phiếu với phiếu giảm giá chỉ dưới 6%. Bản chất được xếp hạng của giao dịch cho phép chúng tôi giảm đáng kể chi phí vốn của mình so với giao dịch RTL không được xếp hạng cuối cùng của chúng tôi. Đợt cao cấp trong thỏa thuận được xếp hạng của chúng tôi giao dịch chặt chẽ hơn 75 điểm cơ bản so với giao dịch không được xếp hạng cuối cùng của chúng tôi.

Vào tháng 12, chúng tôi đã hoàn thành chứng khoán hóa QM thứ mười sáu được hỗ trợ bởi 380.000.000 đô la cho vay. Sau ba giao dịch này, hơn ba phần tư danh mục cho vay của chúng tôi được tài trợ thông qua chứng khoán hóa. Hồ sơ tài trợ của chúng tôi đã trải qua một quá trình chuyển đổi dần dần nhưng đáng kể khiến nó có khả năng phục hồi hơn nhiều so với những năm trước. Chúng tôi đã giảm nhẹ thời hạn tài sản ròng của mình trong quý IV xuống 1,02 từ 1,16 một quý trước. Xin nhắc lại, chúng tôi chủ yếu phòng ngừa rủi ro lãi suất của mình thông qua hai công cụ chính, phát hành chứng khoán hóa lãi suất cố định và sử dụng hoán đổi lãi suất.

Hiện tại, chúng tôi có 5.900.000.000 đô la trái phiếu chưa thanh toán từ các chứng khoán hóa này và 3.300.000.000 đô la giá trị danh nghĩa của các giao dịch hoán đổi lãi suất tính đến cuối năm. Trong hai quý tới, sáu bảy mươi lăm triệu đô la của các khoản hoán đổi này sẽ được tung ra. Và khi chúng tôi tiếp tục mở rộng danh mục đầu tư của mình với các đại lý bổ sung, bạn có thể dự đoán hoạt động hoán đổi tăng cao và tăng cường sử dụng hoán đổi dài hạn để đảm bảo danh mục đầu tư của chúng tôi vẫn cân bằng. Chuyển sang hiệu suất tín dụng của chúng tôi, các khoản nợ quá hạn hơn sáu mươi ngày cho toàn bộ danh mục đầu tư của chúng tôi đã tăng lên 7,5% từ 6,7% một quý trước. Mặc dù chúng tôi đã quan sát thấy sự gia tăng các khoản nợ quá hạn danh mục đầu tư, nhưng tỷ lệ LTV thấp của chúng tôi đã đóng một vai trò quan trọng trong việc giảm thiểu tổn thất tiềm ẩn.

Sự kết hợp giữa đội ngũ quản lý tài sản giàu kinh nghiệm của chúng tôi và LTV danh mục đầu tư thấp giúp chúng tôi tự tin rằng ngay cả khi quá hạn cao, tổn thất vẫn có thể được giảm thiểu. Và với đó, chúng tôi sẽ chuyển cuộc gọi cho tổng đài viên để trả lời câu hỏi.

Nhà điều hành hội nghị: Cảm ơn bạn. Mày. Câu hỏi đầu tiên của chúng tôi hôm nay đến từ Bose George từ KBW. Đường dây của bạn hiện đã hoạt động.

Bose George, Nhà phân tích, KBW: Vâng, chào buổi sáng. Ông có thể thảo luận về lợi nhuận kinh tế hiện tại của danh mục đầu tư không? Loại đó có phù hợp với EAD trong quý này không? Và cũng chỉ từ nhận xét của bạn về EAD, chỉ muốn làm rõ. Vì vậy, với việc hoán đổi đang diễn ra, đó có phải là nhận xét mà bạn đưa ra là, điều đó có giảm một vài điểm trong quý đầu tiên dựa trên điều đó không?

Mike Roper, Giám đốc tài chính, MFA Financial: Xin chào, cả hai. Vâng, cảm ơn vì câu hỏi. Vì vậy, tôi nghĩ điều đầu tiên về lợi nhuận kinh tế. Chắc chắn, nếu bạn nhìn vào DE ROE thẳng thắn, bạn đang ở độ tuổi thiếu niên thấp chỉ dựa trên vị trí của nó. Nhưng tôi nghĩ rằng chúng tôi đã nói một vài lần trong các cuộc gọi thu nhập này rằng chúng tôi muốn suy nghĩ về lợi nhuận kinh tế, có nghĩa là, nếu bạn thực hiện lại tài sản, tấn công lại các khoản nợ và hàng rào và đo lường ROE đó là bao nhiêu, đúng trong phạm vi 10% đó.

Và tôi nghĩ khi chúng ta nghĩ về cổ tức, nó thực sự phù hợp với sức mạnh thu nhập kinh tế đó. Nghĩ về câu hỏi thứ hai của bạn, những con số tôi đưa ra trong kịch bản của mình, chúng tôi đã có khoảng 0,09 đô la trong quý thứ tư và chúng tôi hy vọng những hoán đổi đó sẽ đóng góp khoảng 0,02 vào quý đầu tiên trước khi hết. Điều đó có trả lời câu hỏi của bạn không?

Bose George, Nhà phân tích, KBW: Vâng. Vì vậy, chỉ tác động đến DE là chênh lệch giữa 0,09 đô la và 0,02 đô la trong quý đầu tiên. Điều đó có đúng không?

Brian Wolfson, Chủ tịch kiêm Giám đốc Đầu tư, MFA Financial: Chính xác. Ok. Và Bose, tôi sẽ

Craig Knudsen, Giám đốc điều hành, MFA Financial: chỉ cần đề cập đến DE, tôi nghĩ chúng tôi cảm thấy rằng DE khá quan trọng, đặc biệt là khi Fed đang ở giữa chu kỳ tăng lãi suất, nơi họ tăng lãi suất thêm 500 điểm cơ bản vì sử dụng kế toán giá trị hợp lý. Có quá nhiều nhiễu trong thu nhập GAAP do những thay đổi về giá trị hợp lý mà tôi nghĩ rằng chúng ta dựa vào một thước đo khác như một thước đo không đổi hơn. Tôi nghĩ trong một môi trường lãi suất khác như Mike đã nói, tôi nghĩ chúng tôi xem xét rất nhiều thứ và rõ ràng là Hội đồng quản trị xem xét rất nhiều thứ, nhưng tôi nghĩ sức mạnh thu nhập kinh tế của danh mục đầu tư khi chúng tôi nói rằng chúng tôi đánh mọi thứ trên thị trường, về cơ bản đó là những gì chúng tôi làm trong giá trị sổ sách của mình, phải không? Vì vậy, giá trị sổ sách của chúng tôi là đánh dấu thị trường. Và vì vậy, đó là kiểu tôi nghĩ nhiều hơn về cách chúng ta nghĩ về nó hơn là chỉ kết hôn với một số DE cụ thể.

Bose George, Nhà phân tích, KBW: Vâng, không, điều đó có ý nghĩa. Và vâng, vì vậy chỉ để làm rõ, vì vậy lợi nhuận kinh tế không giảm do sự khác biệt của 0,09 đô la và 0,02 đô la, chỉ là DE đang giảm lợi nhuận kinh tế.

Mike Roper, Giám đốc tài chính, MFA Financial: Chính xác. Đúng vậy, Bose. Giống như các giao dịch hoán đổi, chúng đã có giá trị sổ sách, phải không? Vì vậy, việc mở rộng các hoán đổi đó không ảnh hưởng đến bất cứ điều gì từ góc độ kinh tế.

Bose George, Nhà phân tích, KBW: Được rồi, điều đó thật tuyệt. Cảm ơn. Và sau đó chỉ một lần nữa, công ty MBS mà các bạn đang đưa vào, lợi nhuận từ những tài sản đó là bao nhiêu?

Brian Wolfson, Chủ tịch kiêm Giám đốc Đầu tư, MFA Financial: Vâng. Chúng ta thấy một hàng rào trở lại ở giữa tuổi thiếu niên.

Bose George, Nhà phân tích, KBW: Được rồi, tuyệt vời. Cảm ơn.

Mike Roper, Giám đốc tài chính, MFA Financial: Cảm ơn, Bo.

Nhà điều hành hội nghị: Cảm ơn bạn. Câu hỏi tiếp theo hôm nay đến từ Douglas Harter từ UBS. Đường dây của bạn hiện đã hoạt động.

Corey Johnson, Nhà phân tích, UBS: Xin chào. Đây thực sự là Corey Johnson cho Doug. Tôi chỉ muốn hỏi, điều gì đằng sau sự gia tăng các khoản nợ quá hạn đối với các khoản vay chuyển tiếp dành cho một gia đình và nhiều gia đình? Và

Brian Wolfson, Chủ tịch kiêm Giám đốc Đầu tư, MFA Financial: tại sao

Corey Johnson, Nhà phân tích, UBS: những khoản nợ quá hạn đó có cao hơn tôi đoán danh mục đầu tư khác không?

Brian Wolfson, Chủ tịch kiêm Giám đốc Đầu tư, MFA Financial: Vâng. Ý tôi là, các khoản nợ quá hạn cao hơn trong các danh mục đầu tư đó bởi vì nói chung nếu bạn nhìn vào các loại tài sản khác mà chúng tôi đầu tư, đó là những phần rủi ro nhất, phải không? Vì vậy, khi bạn cho vay đối với các dự án loại giá trị gia tăng sửa chữa và lật hoặc bắt đầu hoặc cầu nối, chỉ có thêm rủi ro. Và sau đó với tính chất ngắn hạn của các khoản vay đó, nhiều điều khác nhau có thể xảy ra về các khoản vay vi phạm thời hạn đáo hạn và một ngôi nhà có thể chưa được bán. Vì vậy, khoản vay đó có thể bị vi phạm, nếu không được gia hạn.

Vì vậy, có nhiều điều khác nhau có thể xảy ra, nhưng tôi đoán không có gì bất ngờ khi chúng ta đang chứng kiến mức độ phạm pháp cao hơn. Chúng tôi luôn muốn chúng thấp hơn, nhưng đó là bản chất của loại tài sản đi kèm với nó.

Corey Johnson, Nhà phân tích, UBS: Hiểu rồi. Và sau đó, điều gì giống như khoản lỗ trải qua đối với các danh mục đầu tư đó và loại tổn thất hoặc quá hạn nào được giả định tại thời điểm bảo lãnh phát hành?

Brian Wolfson, Chủ tịch kiêm Giám đốc Đầu tư, MFA Financial: Vâng. Ý tôi là, chúng tôi mong đợi về các khoản lỗ được bảo lãnh phát hành, khi chúng tôi thực hiện các khoản vay, chúng tôi mong đợi mức lỗ trung bình khoảng 5.100 điểm cơ bản. Nếu bạn nhìn lại lịch sử với số lượng HPA mà chúng tôi đã có, nếu chúng tôi nhìn vào một loại con số thua lỗ ròng mà bạn bù đắp bằng tiền lãi quá hạn khác được thu và phí gia hạn được thu được, con số đó trong lịch sử là rất thấp, gần với mức tối thiểu. Now với việc HPA đi ngang và một số lĩnh vực nhất định mà chúng tôi đã tăng cường, chúng tôi hy vọng những con số thua lỗ đó sẽ có xu hướng hướng tới kỳ vọng của chúng tôi là 50 đến 100 điểm cơ bản. Vì vậy, đó là những gì chúng tôi mong đợi trong tương lai.

Corey Johnson, Nhà phân tích, UBS: Hiểu rồi. Cảm ơn bạn. Đánh giá cao điều đó.

Nhà điều hành hội nghị: Cảm ơn bạn. Câu hỏi tiếp theo hôm nay đến từ Mikhail Goberman từ Simmons. Đường dây của bạn hiện đã hoạt động.

Mikhail Goberman, Nhà phân tích, Simmons: Xin chào các bạn. Cảm ơn bạn đã trả lời các câu hỏi. Nếu tôi có thể theo dõi Lima One có lẽ. Các bạn thấy mọi thứ diễn ra như thế nào? Triển vọng của bạn về Lima One trong phần còn lại của năm là gì?

Và bạn hiện đang tập trung vào loại khoản vay loại sản phẩm nào? Có vẻ như trong quý IV, hầu hết là quá trình chuyển đổi gia đình đơn lẻ. Liệu việc tiếp tục đó có tiếp tục là trọng tâm trong tương lai không?

Brian Wolfson, Chủ tịch kiêm Giám đốc Đầu tư, MFA Financial: Vâng. Đó thực sự là một gia đình tiếp tục là trọng tâm ở đó, cho thuê chuyển tiếp và có thời hạn. Chúng tôi đang làm rất nhiều thứ ở đó. Chúng tôi đã thuê thêm nhân viên bán hàng để hỗ trợ tăng trưởng. Chúng tôi đã chuyển dần sang kênh bán buôn để phát triển các khoản vay cho thuê, hiện đang trực tuyến.

Vì vậy, chúng tôi thấy triển vọng tăng trưởng vào năm 2025. Về con số chính xác cho năm 2025, tôi sẽ không ngạc nhiên nếu nó ở đâu đó khoảng 1.500.000.000 đô la nhưng có xu hướng tăng vào cuối năm. Chúng tôi hy vọng quý đầu tiên sẽ có phần đi ngang so với quý IV.

Mikhail Goberman, Nhà phân tích, Simmons: Hiểu rồi. Và đội ngũ quản lý từ đơn vị đó hiện có báo cáo trực tiếp cho bạn không, Brian?

Brian Wolfson, Chủ tịch kiêm Giám đốc Đầu tư, MFA Financial: Vâng. Nó báo cáo về MFA tập thể, tôi, Craig, Laurie Samuels.

Mikhail Goberman, Nhà phân tích, Simmons: Tuyệt vời. Cảm ơn bạn vì màu đó. Và tôi có thể đưa ra một câu hỏi về giá trị sổ sách hiện tại không?

Mike Roper, Giám đốc tài chính, MFA Financial: Vâng. Chúng tôi đã đề cập trong các nhận xét đã chuẩn bị, chúng tôi nghĩ rằng nó thực sự đi ngang từ cuối năm. Và đó là sau khi trừ số cổ tức tích lũy.

Mikhail Goberman, Nhà phân tích, Simmons: Hiểu rồi. Cảm ơn các bạn. Chúc may mắn trong tương lai.

Mike Roper, Giám đốc tài chính, MFA Financial: Cảm ơn bạn. Cảm ơn vì các câu hỏi.

Nhà điều hành hội nghị: Cảm ơn bạn. Câu hỏi tiếp theo của chúng tôi đến từ Eric Hoggman từ BTIG. Đường dây của bạn hiện đã hoạt động.

Eric Hoggman, Nhà phân tích, BTIG: Này, cảm ơn. Đánh giá cao các bạn. Tôi có một vài người trên không phải Q chào buổi sáng. Tôi có một vài người không phải QM, tôi nghĩ có lẽ tôi sẽ hỏi họ cùng nhau. Ý tôi là quay trở lại tùy chọn gọi và chứng khoán lại các giao dịch theo mùa, tôi nhận ra chi phí của quỹ sẽ tăng lên so với chi phí của những giao dịch cũ đó.

Nhưng trên cơ sở kinh tế, ý tôi là, bạn không nghĩ rằng lợi ích thanh khoản và giải phóng thanh khoản, thiết lập lại đòn bẩy, có thể ghi đè lên điều đó ở một mức độ lớn? Và sau đó, giống như một câu hỏi liền kề, ý tôi là, cách đúng đắn để nghĩ về việc tăng tiền thanh toán trước cho danh mục đầu tư NonQM ở đây là gì? Ý tôi là, cả về lợi nhuận kinh tế trên sổ ghi nợ và cơ hội để thu hồi các khoản vay đó trong danh mục đầu tư trong tương lai và lợi nhuận sẽ như thế nào ở đó?

Craig Knudsen, Giám đốc điều hành, MFA Financial: Vì vậy, Eric, tôi sẽ gọi nó là câu hỏi chứng khoán hóa và sau đó để Brian nói về NonQM. Tôi nghĩ có, nếu bạn nhìn vào một số phiếu giảm giá trên một số AAA mà chúng tôi đã bán vào năm 2021, tôi nghĩ rằng có một số ưu đãi mà những phiếu giảm giá đó dưới 1%. Vì vậy, rõ ràng một chứng khoán hóa mới sẽ ở mức cao hơn. Nhưng bạn phải xem xét toàn bộ thỏa thuận một cách toàn diện vì có thể có rất ít A1 từ thỏa thuận năm 2021 vẫn còn tồn đọng ngay bây giờ. Và vì vậy, khả năng tăng đáng kể khoản vay vì những giao dịch đó giảm dần theo thời gian có thể rất sâu sắc từ quan điểm ROE.

Và tin tôi đi, chúng tôi chạy toán về những giao dịch đó. Đó là một bài toán đại số khá đơn giản hoặc hơi phức tạp. Nhưng vào cuối ngày, nó khá đơn giản.

Brian Wolfson, Chủ tịch kiêm Giám đốc Đầu tư, MFA Financial: Và vì nó liên quan đến các khoản thanh toán trước, vì vậy họ đã tăng lên và trong quý và có một vài sắc thái liên quan đến điều đó. Đối với các khoản thanh toán trước tăng lên đối với các khoản vay mà chúng tôi hiện đang giữ ở mức chiết khấu, Thực ra đó là một điều tích cực đối với giá trị sổ sách, bởi vì chúng tôi nhận được tiền mặt cho thứ gì đó mà chúng tôi đã đánh dấu ở mức 0,96 đô la trên đô la. Nhưng vì nó liên quan đến DE khi chúng tôi nhận được các khoản thanh toán trước đó, bởi vì những khoản vay đó đã được mua với giá cao hơn nhiều năm trước, nên có một khoản khấu hao phí bảo hiểm đó khi trả trước. Vì vậy, điều đó sẽ giảm dần DE. Nhưng một lần nữa, chúng tôi coi đó là một điều tích cực về mặt kinh tế cho công ty.

Eric Hoggman, Nhà phân tích, BTIG: Vâng. Được rồi, những thứ tốt. Câu trả lời tốt ở đây. Tôi đánh giá cao bạn. Cuối cùng, ý tôi là, bạn có thể chia sẻ mức độ cam kết không được tài trợ trong danh mục đầu tư của Lima One và trong khung thời gian nào bạn có thể mong đợi những cam kết đó sẽ được gọi lên?

Cảm ơn các bạn.

Mike Roper, Giám đốc tài chính, MFA Financial: Eric, tôi không chắc chúng tôi đã có con số đó hay không. Nó ở trong nó sẽ ở trong K. Nó có lẽ nằm trong phạm vi 600.000.000 đô la đó và kiểu phỏng đoán. Và về thời điểm chúng tôi dự kiến tài trợ cho nó, giả sử trong năm tới hoặc lâu hơn. Và chỉ cần lưu ý, Eric, hầu hết các khoản vay đó đều nằm trong chứng khoán hóa quay vòng.

Vì vậy, nó có hiệu quả tự nạp tiền, phải không? Giống như những khoản trả lương đó tài trợ cho những đợt rút thăm đó. Và rõ ràng là trên các dây chuyền kho hàng của chúng tôi, những người cho vay của chúng tôi tài trợ cho chúng tôi khi chúng xảy ra.

Eric Hoggman, Nhà phân tích, BTIG: Vâng. Nhắc nhở tốt về cấu trúc chứng khoán hóa. Cảm ơn các bạn. Đánh giá cao bạn.

Craig Knudsen, Giám đốc điều hành, MFA Financial: Cảm ơn, thưa ngài. Cảm ơn bạn.

Nhà điều hành hội nghị: Cảm ơn bạn. Chúng ta đã đi đến cuối phiên hỏi đáp. Tôi muốn lật lại sàn để biết thêm bất kỳ bình luận nào hoặc kết thúc.

Craig Knudsen, Giám đốc điều hành, MFA Financial: Được rồi. Cảm ơn tất cả mọi người đã quan tâm đến MFA Financial. Chúng tôi mong muốn được nói chuyện với bạn một lần nữa vào tháng Năm khi chúng tôi công bố kết quả quý đầu tiên của chúng tôi.

Nhà điều hành hội nghị: Cảm ơn bạn. Điều đó kết thúc webcast hội nghị từ xa hôm nay. Bạn có thể ngắt kết nối đường dây của mình vào thời điểm này và có một ngày tuyệt vời. Chúng tôi cảm ơn sự tham gia của bạn ngày hôm nay.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.