Bơm tiền để đạt mục tiêu 8,5% GDP: Liều lĩnh hay cần thiết cho tăng trưởng?
Investing.com - S&P Global Ratings đã điều chỉnh triển vọng của mình đối với CNH Industrial N.V. (CNH) từ ổn định xuống tiêu cực, đồng thời khẳng định xếp hạng tín dụng dài hạn và ngắn hạn của tổ chức phát hành ’BBB+/A-2’, cũng như xếp hạng của tổ chức phát hành ’BBB+’ đối với khoản nợ của tập đoàn. Triển vọng sửa đổi theo sau sự sụt giảm doanh thu lớn hơn dự kiến của CNH do sự suy thoái trong lĩnh vực thiết bị nông nghiệp.
Năm 2024, CNH báo cáo doanh thu giảm 23%. S&P Global Ratings dự đoán sẽ thu hẹp hơn nữa khoảng 18% vào năm 2025. Sự suy thoái, mạnh hơn mức giảm 15% dự kiến ban đầu vào năm 2024 và 10% vào năm 2025, dự kiến sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận vào năm 2025, với tỷ suất lợi nhuận EBITDA được dự báo là từ 9,5% đến 10,0%. Con số này thấp hơn mục tiêu 11% của S&P. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận dự kiến sẽ phục hồi trên 11% từ năm 2026, trùng với sự phục hồi của thị trường được dự đoán.
Sự suy thoái của thị trường thiết bị nông nghiệp nghiêm trọng hơn dự kiến, dẫn đến doanh thu suy giảm ước tính 36% từ cuối năm 2023 đến năm 2025. Suy thoái ban đầu ảnh hưởng đến Nam Mỹ và Châu Âu, trước khi ảnh hưởng đến Bắc Mỹ từ cuối năm 2024. Doanh thu của CNH cho năm 2024 là 17,1 tỷ USD, giảm 23% so với năm 2023.
Các mức thuế tiềm năng do chính quyền Mỹ thực hiện, cùng với các biện pháp đối phó có thể xảy ra, dự kiến sẽ làm tăng sự không chắc chắn cho nông dân Mỹ. Điều này có thể làm trì hoãn hơn nữa các quyết định đầu tư và kéo dài thời gian suy thoái theo chu kỳ. Bất chấp những thách thức này, các chỉ số tín dụng theo trường hợp cơ sở hiện tại của S&P vẫn hỗ trợ, với nợ trên EBITDA duy trì dưới 1 lần và quỹ từ hoạt động (FFO) so với nợ trên 60% trong 24 tháng tới.
Ban lãnh đạo CNH vẫn cam kết thực hiện chính sách tài chính bảo thủ, thực hiện các biện pháp để bảo toàn dòng tiền và duy trì xếp hạng ’BBB+’. Ban quản lý đang chuẩn bị chuỗi cung ứng cho chu kỳ tiếp theo bằng cách giảm hàng tồn kho và sản lượng vào nửa cuối năm 2024. Công ty dự kiến sẽ duy trì chi phí vốn vào năm 2025 ở mức khoảng 500 triệu - 600 triệu đô la, tương tự như mức năm 2024 và thấp hơn so với 667 triệu đô la chi tiêu vào năm 2023.
CNH dự kiến sẽ vẫn thận trọng về việc mua lại hoặc mua lại cổ phiếu cho đến khi chu kỳ chạm đáy. Các khoản thanh toán cổ tức được dự báo sẽ ở mức thấp hơn của phạm vi chính sách tài chính ở mức 25%. Điều này sẽ cho phép một số dòng tiền hỗ trợ sự phục hồi trong các chỉ số tín dụng. Đòn bẩy dự kiến sẽ đạt đỉnh vào năm 2025 ở mức 0,5x-1,0x trước khi giảm xuống dưới 0,5x vào năm 2026.
CNH, công ty tạo ra khoảng 40% doanh thu của tập đoàn từ Bắc Mỹ, phải đối mặt với những bất ổn liên quan đến thị trường Bắc Mỹ. Những bất ổn này có khả năng ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của nông dân. S&P Global Ratings tin rằng có một mức độ khó đoán cao xung quanh việc thực hiện chính sách của chính quyền Mỹ, đặc biệt là liên quan đến thuế quan và tác động tiềm tàng đối với nền kinh tế toàn cầu, chuỗi cung ứng và điều kiện tín dụng.
Triển vọng tiêu cực đối với CNH phản ánh khả năng hạ xếp hạng nếu suy thoái của ngành nông nghiệp kéo dài hơn dự kiến, ngăn tỷ suất lợi nhuận EBITDA phục hồi lên hơn 11% trong thời gian xếp hạng hai năm và dẫn đến các chỉ số tín dụng thấp hơn dự kiến. Xếp hạng cũng có thể được hạ xuống nếu CNH áp dụng chính sách tài chính tích cực hơn, kết hợp các thương vụ mua lại bằng nợ lớn, cổ tức đáng kể hoặc mua lại cổ phiếu, hoặc nếu CNH không duy trì tính thanh khoản cao để đảm bảo tính linh hoạt về tài chính trong thời kỳ suy thoái theo chu kỳ.
S&P có thể điều chỉnh triển vọng của mình để ổn định nếu CNH có thể vượt qua sự sụt giảm theo chu kỳ của thị trường thiết bị nông nghiệp, nhờ lợi nhuận được cải thiện và cấu trúc chi phí linh hoạt hơn. Điều này sẽ được cụ thể hóa bởi tỷ suất lợi nhuận EBITDA đã điều chỉnh trên 11%, nợ được điều chỉnh theo S&P Global Ratings so với EBITDA dưới 1,0 lần và FFO so với nợ trên 60% trên cơ sở bền vững.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.