Mục tiêu 10.000 USD của Ethereum trở lại tầm ngắm

Investing.com - Trong sáu tháng qua, Ethereum đã vượt trội hơn Bitcoin với mức tăng 67% giá trị so với mức tăng khiêm tốn 20% của Bitcoin. Trong khi Bitcoin nằm trong phân khúc riêng như vàng kỹ thuật số, không có tính khan hiếm giả tạo như vàng, Ethereum hoạt động như một nền tảng hợp đồng thông minh mạnh mẽ.

Từ khi Ethereum ra đời đến quá trình chuyển đổi từ cơ chế đồng thuận proof-of-work sang proof-of-stake, blockchain này đã mở rộng từ vai trò là điểm neo tiền tệ dài hạn của Bitcoin sang một nền kinh tế có thể lập trình được. Cuối cùng, bất kỳ dịch vụ tài chính nào hiện có đều có thể được biến thành một ứng dụng phi tập trung (dApp) — hoạt động tự động, liên tục 24/7 và không cần sự tin cậy vào bên trung gian.

Tuy nhiên, hiệu ứng mạng lưới đã làm cho Bitcoin trở nên độc nhất vô nhị. Không đồng tiền nào khác có thể tiếp cận mức độ bảo mật của nó nhờ vào cơ chế proof-of-work và điều chỉnh độ khó của mạng lưới. Ngoài tính tối giản, bất biến và mở rộng tính năng thận trọng, điều này khiến giá Bitcoin phụ thuộc phần lớn vào điều kiện vĩ mô.

Điều tương tự không thể nói về Ethereum, vốn có nhiều đối thủ cạnh tranh cho cùng vị trí tài chính phi tập trung (DeFi) cùng với những cân nhắc về triết lý thiết kế. Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư tiềm năng nên xem xét việc tiếp cận ETH như thế nào?

Hiệu ứng mạng lưới của Ethereum vừa mạnh mẽ vừa dễ bị tổn thương

Giống như Bitcoin thống trị toàn bộ thị trường tiền điện tử ở mức 58%, Ethereum thậm chí còn thống trị hơn trong các blockchain DeFi ở mức 61,3%. Theo dữ liệu từ DefiLlama, tài sản trị giá 96,6 tỷ USD đang được khóa trong các hợp đồng thông minh của Ethereum. Mức độ hoạt động này hiện đang tiến gần đến đỉnh điểm của thời kỳ bùng nổ vào đầu tháng 11 năm 2021, ở mức hơn 108 tỷ USD.

Để so sánh, chuỗi DeFi lớn tiếp theo - Solana - chỉ có tổng giá trị khóa (TVL) 11,2 tỷ USD.

Ngoài việc có lợi thế tiên phong trong DeFi, Ethereum đã đạt được điều này bằng cách đóng vai trò là lõi mở rộng. Cụ thể, bằng cách mở rộng băng thông mạng với nhiều mạng lớp 2 như Base của Coinbase, Arbitrum, Polygon, Optimism, Unichain và các mạng khác.

Mặc dù chúng đã tạo ra một lớp phức tạp khác cho người dùng cuối, buộc phải chuyển token và chuyển đổi mạng, nhưng các giải pháp mở rộng này đã hiệu quả trong việc giải quyết các vấn đề tắc nghẽn và phí giao dịch biến động của Ethereum.

Đồng thời, cùng một hiệu ứng mạng lưới khiến Ethereum trở thành mục tiêu hàng đầu cho các vụ hack và khai thác lỗ hổng hợp đồng thông minh. Theo báo cáo Hack3d nửa đầu năm 2025 từ công ty an ninh mạng CertiK, Ethereum đã chịu tổn thất trị giá 1,6 tỷ USD trong giai đoạn này qua 175 vụ hack và khai thác lỗ hổng.

Hơn nữa, sự phức tạp chỉ trong việc điều hướng qua hệ sinh thái Ethereum - lỗi người dùng - đã dẫn đến tổn thất tích lũy 3,43 tỷ USD giá trị ETH, theo ước tính bảo thủ nhất của nhà nghiên cứu Conor Grogan.

Có thể nói những con số này làm tăng niềm tin vào Bitcoin theo phong cách tối giản, nhưng cũng củng cố niềm tin vào các chuỗi khối thay thế có tốc độ chậm hơn như Cardano, vốn áp dụng cơ chế đánh giá ngang hàng (peer-review) cho lộ trình phát triển của mình. Cuối cùng, lộ trình của Ethereum bao gồm cả việc nâng cao khả năng mở rộng lớp 1 thông qua sharding và trừu tượng hóa tài khoản (account abstraction) nhằm loại bỏ sự phức tạp của phần trung gian đối với người dùng cuối.

Tính đàn hồi nguồn cung của Ethereum

Mặc dù có 120,7 triệu ETH đang lưu hành, đóng vai trò là tổng cung, Ethereum không có nguồn cung cố định như Bitcoin. Thay vào đó, để bảo vệ sự tăng trưởng trong tương lai bằng cách khuyến khích các validator mạng, Ethereum có nguồn cung đàn hồi.

Trong mô hình nguồn cung cố định mà Bitcoin có, phần thưởng mạng lưới được cắt giảm bốn năm một lần thông qua cơ chế halving. Trong mô hình đó, nguồn tài trợ bảo mật của Bitcoin được bù đắp bằng sự tăng giá của BTC.

Ethereum điều chỉnh ngân sách bảo mật mạng một cách linh hoạt. Hiện tại, khoảng 35,7 triệu ETH đang được stake để bảo mật blockchain proof-of-stake, tạo ra thêm token ETH. Tuy nhiên, điều này được bù đắp bởi cơ chế đốt token của Ethereum, như một sự khan hiếm được lập trình.

Kết quả là, tỷ lệ lạm phát của Ethereum gần bằng với Bitcoin, khoảng 0,74% mỗi năm, cả hai đều thấp hơn đáng kể so với mục tiêu lạm phát lý tưởng của Cục Dự trữ Liên bang đối với đồng đô la ở mức 2%. Bất chấp các vấn đề về lỗi người dùng và hack, điều này khiến Ethereum trở thành một lớp cơ sở hạ tầng DeFi khả thi kết hợp tính linh hoạt của hợp đồng thông minh với tiền tệ vững chắc.

Tuy nhiên, giá ETH vẫn phụ thuộc vào chu kỳ thị trường.

Tín hiệu khả năng sinh lời âm và MVRV của Ethereum

Theo TokenTerminal, Ethereum có 2 triệu người dùng hoạt động hàng tháng trên hàng nghìn dApp, duy trì mức độ hoạt động của nhà phát triển cao nhất trong không gian tiền điện tử. Tuy nhiên, giống như một công ty trong giai đoạn tăng trưởng ban đầu, mạng Ethereum không sinh lời do các ưu đãi token lặp đi lặp lại để thúc đẩy hoạt động.

Nếu chúng ta ví mạng Ethereum như một công ty, nguồn cung ETH động của nó sẽ giống như việc phát hành cổ phiếu mới để tài trợ cho bảo mật khi hoạt động kinh doanh chậm lại. Tương tự, việc đốt token sẽ giống như mua lại cổ phiếu, khi giảm tổng cung ETH.

Doanh thu lõi của Ethereum đến từ phí giao dịch (gas), phần thưởng stake ETH và giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV), như một dòng doanh thu "nâng cao" cho các nhà sản xuất khối khi họ sắp xếp lại hoặc chèn giao dịch.

Ba thành phần này định hình giá trị thực của Ethereum, hay tỷ lệ Giá trị Thị trường so với Giá trị Thực hiện (MVRV). Thông thường, khi MVRV vượt quá tỷ lệ 3.0, điều này báo hiệu đỉnh thị trường, sau đó là đợt bán tháo. Vào đầu tháng 8, MVRV của Ethereum đạt 2.0, báo hiệu còn vài tháng tăng giá nữa trước khi thị trường điều chỉnh không thể tránh khỏi.

Ethereum có khả năng vượt qua đỉnh trước đó

Nhìn lại bốn năm qua của chính quyền ông Biden, rõ ràng là không gian tiền điện tử đã bị tấn công mạnh mẽ. Điều này không chỉ đến từ SEC của ông Gary Gensler mà còn từ các hoạt động ngầm chống lại ngân hàng trong hệ thống Cục Dự trữ Liên bang. Kết quả là, các chính sách như vậy đã kìm hãm sự nhiệt tình trong toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử.

Ngay từ đầu nhiệm kỳ của ông Trump, rõ ràng là có sự thay đổi từ lập trường thù địch của các tổ chức. Một chỉ báo mạnh mẽ cho điều này là dòng vốn đầu tư vào kho bạc Ether của các doanh nghiệp đang tăng lên.

Theo dữ liệu từ Strategic ETH Reserve, hiện có 3,6 triệu ETH, trị giá khoảng 16,6 tỷ USD, trên 72 tổ chức. Tương tự như các ETF Bitcoin giao dịch trực tiếp thúc đẩy sự tham gia của các tổ chức, điều tương tự có khả năng xảy ra với ETH.

Các nhà đầu tư tiềm năng cũng nên xem xét Đạo luật Genius vừa được thông qua, báo hiệu một kỷ nguyên mới của stablecoin. Ethereum là nền tảng lớn nhất cho lưu lượng stablecoin đa dạng với vốn hóa thị trường 138 tỷ USD, tiếp theo là mạng Tron với 83 tỷ USD, chủ yếu là USDT.

Kết hợp với nguồn cung đàn hồi của Ethereum, nhưng tỷ lệ lạm phát thấp, và nhiều trường hợp sử dụng DeFi, dễ dàng thấy tại sao giá ETH có khả năng vượt qua mức cao nhất mọi thời đại trước đó là 4.891 USD vào tháng 11 năm 2021. Theo Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số của Fundstrat, các nhà phân tích Tom Lee và Sean Farrell dự báo giá ETH sẽ đạt 10.000 USD vào cuối năm 2025.

Tất nhiên, cũng có khả năng sẽ có đợt bán tháo lớn khi tỷ lệ MVRV tăng lên. Tuy nhiên, trong thời đại thân thiện hơn với tiền điện tử, điều này chỉ nên được xem như một cơ hội mua vào khi giá giảm.

***

Bạn muốn bắt đầu ngày giao dịch của mình trước đường cong?

Hãy cập nhật trước khi thị trường mở cửa với Bull Whisper—bản tin trước giờ mở cửa thị trường sắc sảo, đầy đủ tin tức chính, cập nhật ảnh hưởng thị trường và những hiểu biết hữu ích cho các nhà giao dịch.

Bắt đầu ngày của bạn với lợi thế. Đăng ký Bull Whisper bằng cách sử dụng liên kết này.