Quản trị tài sản đầu tư khi dư nợ margin liên tục vượt đỉnh

Vietstock - Quản trị tài sản đầu tư khi dư nợ margin liên tục vượt đỉnh

Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam liên tục vượt đỉnh, dư nợ cho vay ký quỹ tại các công ty chứng khoán cũng lên mức cao kỷ lục, kéo theo áp lực bán giải chấp khi thị trường bước vào giai đoạn điều chỉnh.

Thị trường chứng khoán những tuần tới sẽ ra sao?

Sau giai đoạn tăng giá (uptrend) kéo dài gần 4 tháng, trong đó có 6 tuần tăng điểm mạnh, TTCK Việt Nam đã trải qua tuần giao dịch cuối tháng 7 đầu tháng 8 với nhiều biến động. Chỉ số VnIndex lập đỉnh 1.565 điểm trong phiên sáng 29-7, rồi  kết phiên với mức giảm 64 điểm.

Kết thúc tuần giao dịch từ 28-7 tới 1-8, VnIndex giảm 36 điểm so với cuối tuần trước, biên độ dao động trong tuần lên tới 78 điểm.

Nhận xét về diễn biến tuần qua, các chuyên gia của Công ty chứng khoán Beta (BSI) dùng cụm từ "hành trình đầy sóng gió” khi nhà đầu tư tair qua đầy đủ cung bậc cảm xúc, từ kỳ vọng cho đến lo lắng, thậm chí hoảng loạn.

Các chuyên gia của Công ty chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội ( SHS (HN:SHS)) cho biết độ rộng thị trường nghiêng về phía điều chỉnh, áp lực bán ngắn hạn khá đột biến sau giai đoạn tăng giá mạnh. Áp lực giảm giá tập trung ở nhóm cổ phiếu bán lẻ, công nghệ - viễn thông, thủy sản, nông nghiệp, thép, bất động sản... Còn nhóm cổ phiếu chứng khoán, cảng - vận tải biển vẫn tăng giá và chỉ bắt đầu chịu áp lực bán mạnh trong phiên cuối tuần.

Trong bối cảnh tháng 8 thường là giai đoạn trống thông tin, các chuyên gia của SHS cho rằng TTCK Việt Nam sẽ ghi nhận sự phân hóa mạnh, trước khi tìm ra điểm cân bằng mới, sau giai đoạn tăng giá nhờ kết quả kinh doanh quí 2-2025, thông tin đàm phán thuế quan.

Do đó, Vnndex dự kiến duy trì xu hướng tăng trưởng với vùng hỗ trợ quanh ngưỡng 1.480 điểm, kháng cự tâm lý ở ngưỡng 1.500 điểm trong ngắn hạn. Tuy nhiên, VnIndex sẽ kết thúc xu hướng tăng nếu không giữ được vùng hỗ trợ quanh 1.480 điểm.

“Việc đánh giá thị trường, doanh nghiệp sẽ dựa trên cập nhật kết quả kinh doanh và triển vọng tăng trưởng giai đoạn cuối năm, cũng như các mức thuế quan sau khi chính thức áp dụng sẽ bắt đầu ảnh hưởng trực tiếp lên doanh nghiệp”, chuyên gia của SHS cho biết.

Còn bà Nguyễn Phương Nga, chuyên gia phân tích của Công ty chứng khoán Vietcombank (HM:VCB) (VCBS), đánh giá thị trường vừa trải qua một tuần biến động mạnh và đang trong quá trình cân bằng, tích lũy lại động lực.

Nét tích cực, theo bà Nga, là dòng tiền vẫn cho thấy tín hiệu giải ngân, dù đã có sự phân hóa giữa các nhóm ngành/cổ phiếu riêng biệt, có câu chuyện riêng hoặc ghi nhận kết quả kinh doanh quí 2-2025 tích cực. Tuy nhiên, nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn chưa có sự đồng thuận, do đó rủi ro rung lắc và điều chỉnh vẫn hiện hữu.

Quan sát thị trường ở góc độ kỹ thuật, bà Nga cho biết hai chỉ số là sức mạnh tương đối (RSI) và đường trung bình động hội tụ phân kỳ (MACD) tiếp tục hạ độ cao ở khung đồ thị ngày, cho thấy khả năng vận động rung lắc hoặc giằng co vẫn còn tiếp diễn trong ngắn hạn.

Còn chỉ báo Chaikin Money Flow (CMF) vẫn neo ở vùng cao, thể hiện dòng tiền đang luân chuyển trên thị trường. Hơn nữa, chỉ số chung hồi phục từ đường trung bình động 20 ngày (MA20) vào cuối phiên 1-8, cho thấy thị trường vẫn nỗ lực tìm điểm cân bằng quanh mốc 1.500 điểm.

Ở khung đồ thị giờ, chỉ báo MACD hạ thấp, nhưng chỉ báo RSI hình thành phân kỳ dương. “Xác suất cao là VnIndex sẽ tiếp tục vận động tăng giảm đan xen trong những phiên tới” bà Nga dự báo

Ưu tiên bảo vệ tài sản trong ngắn hạn

Bối cảnh thị trường điều chỉnh, sau khi liên tục lập đỉnh trùng với giai đoạn quy mô dư nợ cho vay ký quỹ (margin) lập đỉnh lịch sử 292.000 tỉ đồng trong quí 2-2025 - theo số liệu từ HOSE, và tiếp tục gia tăng những tuần gần đây.

Đáng lưu ý, 10 công ty chứng khoán có dư nợ margin lớn nhất quí 2-2025 có tổng quy mô hơn 186.800 tỉ đồng, chiếm 61% toàn thị trường. Trong đó, nhiều đơn vị đẩy mạnh cho vay ký quỹ và xác lập kỷ lục mới về dư nợ như TCBS, SSI (HM:SSI), MBS (HN:MBS), ACBS, Vietcap, KIS, VIX (HM:VIX), KAFI, KBSV, SHS, DNSE, Yuanta, CTS, SSV…

Tuy nhiên, xu hướng gia tăng nhanh về quy mô margin cũng tiềm ẩn những rủi ro nhất định. Cụ thể, khi tỷ lệ sử dụng đòn bẩy cao lan rộng, thị trường có thể trở nên nhạy cảm hơn với các thông tin tiêu cực và sự điều chỉnh nếu diễn ra có thể mạnh hơn do áp lực giải chấp.

Với TTCK Việt Nam, vốn chịu tác động lớn từ biến động toàn cầu và tin đồn, thì quy mô margin lớn thể kích hoạt làn sóng giải chấp và gây áp lực giảm sâu hơn.

Do đó, Nguyễn Phương Nga khuyến nghị nhà đầu tư nên duy trì tỉ lệ ký quỹ ở mức an toàn, tiếp tục nắm giữ các cổ phiếu có tín hiệu phục hồi từ vùng hỗ trợ. Đồng thời có thể cân nhắc gia tăng tỉ trọng ở những nhịp rung lắc của thị trường.

Bên cạnh đó, nhà đầu tư với tỉ trọng tiền mặt cao có thể đi theo dòng tiền đầu cơ và giải ngân từng phần vào các cổ phiếu đang thu hút lực cầu, vẫn còn dư địa tăng so với các vùng kháng cự gần nhất.

Còn ông Đào Hồng Dương, Giám đốc phân tích ngành và cổ phiếu, Công ty chứng khoán VPBank (HM:VPB) (VPBankS), nhấn mạnh “càng khi thị trường tăng nóng, nhà đầu tư càng nên quay về yếu tố cơ bản như định giá, kỳ vọng trong tương lai, số liệu kết quả kinh doanh có phản ánh đúng kỳ vọng”, thay vì mua vào những cổ phiếu đã tăng quá nóng, rồi nhận lại những rủi ro đáng kể trước những đợt điều chỉnh nhỏ.

Theo đó, có thể áp dụng chiến thuật giao dịch ngắn hạn (swing trading) để tối ưu giá vốn trong biến động nhỏ thị trường. Chiến thuật này liên quan đến tỷ trọng tiền mặt và cổ phiếu trong từng phiên, từng giai đoạn, thay vì cầm tiền và chờ đợi thị trường điều chỉnh, bởi rất khó để dự báo các đợt điều chỉnh nhỏ trong một chu kỳ tăng trưởng lớn.

Tương tự, ông K.V.Cường, nhà đầu tư ở Hà Nội, đánh giá diễn biễn thị trường trong ngắn hạn tương đối khó lường. Do đó, cần thận trọng hơn, tránh mua đuổi cổ phiếu giá cao. Đồng thời, cần ưu tiên giảm tỷ trọng margin với tài khoản có tỷ trọng margin cao và chỉ nắm giữ các cổ phiếu vẫn giữ được xu hướng tăng.

Với nhóm nhà đầu tư vẫn sở hữu một lượng lớn tiền mặt, ông Cường lưu ý có thể mua mới dần với những CP đang có dấu hiệu vào nhịp tăng, nhất là khi dòng tiền có sự phân hóa và luân chuyển sang nhóm ngành đi sau như cao su, khu công nghiệp.

Bổ sung, ông Đào Hồng Dương khuyến nghị nên xác định chiến lược, chiến thuật giao dịch dựa trên khẩu vị rủi ro. “Hiện đang có nhiều lựa chọn cho nhà đầu tư,  bởi ngay cả trong nhóm VN30, mức độ phân hóa cũng rất cao, không phải cổ phiếu nào cũng tăng mạnh. Một số doanh nghiệp đạt tốc độ tăng trưởng lợi nhuận rất tốt, nhưng cổ phiếu vẫn chưa lên trong giai đoạn vừa qua”, ông Dương nói và cho rằng nên chú trọng vào xu hướng dài hạn của cổ phiếu, đặc biệt khi thị trường đã tăng điểm mạnh.

Vân Phong