NĐT thận trọng hơn đối với CK Trung Quốc trong bối cảnh lo ngại về tăng trưởng

Theo Dong Hai

Investing.com - Các nhà đầu tư ngày càng thận trọng hơn đối với chứng khoán Trung Quốc, đặc biệt là những cổ phiếu niêm yết ở nước ngoài, trong quý đầu tiên của năm sau khi bị tác động bởi căng thẳng địa chính trị và lo lắng về tăng trưởng.

Những điểm chính

• Dòng tiền hơn 20 tỷ đô la chảy ròng vào chứng khoán Trung Quốc khi quý đầu tiên kết thúc, phần lớn  là vào tháng Giêng và tốc độ mua giảm mạnh khi quý 1 kết thúc, dữ liệu từ EPFR Global.
• “Bất cứ điều gì liên quan đến Trung Quốc, chúng tôi đều có thể nhận thấy có sự liên quan và hệ lụy đến từ phía Nga hoặc [Mỹ] tại thời điểm này”, Steven Shen, giám đốc bộ phận chiến lược định lượng tại EPFR cho biết.
• Theo Max Luo, giám đốc bộ phận phân phối tài sản Trung Quốc tại UBS Asset Management, nhận định “dòng vốn chảy ra khá lớn từ thị trường chứng khoán Trung Quốc kể từ năm ngoái, phản ánh mức độ giảm rủi ro đáng kể đối với Trung Quốc”.

Trong khi quý 1 kết thúc với hơn 20 tỷ USD dòng vốn ròng đổ vào thị trường chứng khoán Trung Quốc, thì hầu đều diễn ra vào tháng Giêng và tốc độ mua giảm mạnh khi quý 1 kết thúc.

Ba tháng đầu năm thế giới đã chứng kiến ​​Hoa Kỳ và Châu Âu trừng phạt Nga vì cuộc xâm lược Ukraine, trong khi Trung Quốc theo đuổi quan điểm trung lập hơn. Quý 1 cũng chứng kiến ​​những lo lắng ngày càng tăng về việc buộc phải hủy niêm yết chứng khoán Trung Quốc khỏi thị trường Hoa Kỳ trong bối cảnh hàng loạt các thông báo từ các cơ quan quản lý chứng khoán của cả hai nước.

Steven Shen, giám đốc chiến lược định lượng tại EPFR cho biết: “Bất cứ điều gì liên quan đến Trung Quốc, chúng tôi đều có thể nhận thấy có sự liên quan và hệ lụy đến từ phía Nga hoặc [Mỹ] tại thời điểm này”, Steven Shen, giám đốc chiến lược định lượng tại EPFR. Công ty cho biết họ theo dõi dòng chảy của quỹ với 52 nghìn tỷ đô la tài sản trên toàn thế giới.

Dòng đầu tư ESG

Các quỹ chứng khoán của Trung Quốc tập trung vào ESG – các yếu tố môi trường, xã hội và quản trị – đã chứng kiến ​​dòng tiền đổ vào thị trường Trung Quốc cho đến giữa tháng Hai, và sau đó họ bắt đầu thấy dòng tiền đảo chiều chảy ra.

Ngược lại, các quỹ cổ phiếu ESG toàn cầu đã chứng kiến ​​dòng tiền “rất ổn định” trong ba tháng đầu năm. “Bước sang quý thứ hai, tiếp tục có nhiều điều không chắc chắn về phản ứng của Covid Trung Quốc”, David Chao, chiến lược gia thị trường toàn cầu, khu vực Châu Á Thái Bình Dương (ngoại Nhật Bản) tại Invesco nhận định.

Những lo ngại liên quan đến ESG đã thúc đẩy sự thay đổi trong việc phân bổ đầu tư.

Trong số các vấn đề hàng đầu của quý đầu tiên, Norges Bank Investment Management – một chi nhánh đầu tư của ngân hàng trung ương Na Uy, quản lý quỹ tài sản có chủ quyền lớn nhất thế giới – thông báo sẽ loại trừ cổ phiếu của công ty đồ thể thao Trung Quốc Li Ning “do rủi ro không thể chấp nhận được mà công ty gây ra liên quan đến việc vi phạm nhân quyền nghiêm trọng”.

Vào cuối tháng 3, quỹ từ chối tiết lộ thêm, nhưng lưu ý rằng chính phủ Na Uy đã yêu cầu quỹ đóng băng các khoản đầu tư vào Nga và chuẩn bị kế hoạch thoái vốn khỏi nước này. Quỹ có giá trị thị trường hơn 1,2 nghìn tỷ đô la vào thứ Hai, theo CNBC.

Hoán đổi cổ phiếu Mỹ bằng cổ phiếu Hồng Kông

Theo EPFR, trong khi các quỹ chứng khoán của Trung Quốc nắm giữ dòng vốn chảy vào, thì các quỹ chứng khoán châu Âu đã chứng kiến ​​hàng tỷ đô la chảy ra trong quý đầu tiên.

Các quỹ chứng khoán Nhật Bản cũng chứng kiến ​​sự sụt giảm. Dữ liệu cũng cho thấy các quỹ chứng khoán của Hoa Kỳ vẫn giữ được dòng vốn ròng mạnh mẽ, tổng cộng hơn 100 tỷ đô la trong quý đầu tiên.

Đối với các cổ phiếu của Trung Quốc được niêm yết tại Hồng Kông và Hoa Kỳ, được lưu ý rằng mức độ tiếp xúc của các quỹ đã “giảm đi một cách nhất quán”.

Bắt đầu từ cuối năm 2021, các nhà quản lý quỹ bắt đầu bán cổ phiếu của một công ty Trung Quốc được niêm yết tại Hoa Kỳ đồng thời giao dịch những cổ phiếu ở Hồng Kông, điều này đã góp phần làm giảm giá cổ phiếu đó, Shen nói: “Quá trình cho các quỹ giao dịch trao đổi thường mất từ ​​ba đến sáu tháng”.

Nhiều công ty Trung Quốc đã chào bán cổ phiếu tại Hồng Kông do áp lực chính trị ở cả Hoa Kỳ và Trung Quốc làm tăng nguy cơ bị hủy niêm yết tại New York.

Max Luo, Giám đốc phân bổ tài sản Trung Quốc tại UBS Asset Management, cho biết: “Các động thái của cơ quan quản lý Hoa Kỳ đối với ADR và ​​xung đột Nga-Ukraine đã làm phức tạp thêm tình hình và gây ra những biến động thị trường đáng kể trong năm nay. Chúng tôi ghi nhận dòng tiền chảy ra khá lớn từ chứng khoán Trung Quốc kể từ năm ngoái, phản ánh sự giảm rủi ro đáng kể đối với thị trường Trung Quốc”.

ADR là bộ phận nhận lưu ký cổ phiếu của Hoa Kỳ, dùng để chỉ cổ phiếu của các công ty không thuộc Hoa Kỳ nhưng được giao dịch trên các sàn giao dịch của Hoa Kỳ.

Luo nói: “Chúng tôi đã thận trọng hơn khi xung đột Nga-Ukraine bùng phát trong bối cảnh mức lạm phát cao một cách khó chịu”. Tuy nhiên, ông cho biết công ty của mình đã "mang tính xây dựng hơn trên thị trường chứng khoán Trung Quốc" do chính sách hỗ trợ của chính phủ.

Lo lắng về tăng trưởng

Chứng khoán Trung Quốc đại lục đã chứng kiến ​​lượng mua tăng đột biến ở mức chưa từng thấy kể từ tháng 1 năm 2019.

Khi chỉ số MSCI thêm cổ phiếu của Trung Quốc vào một điểm chuẩn, điều này buộc các nhà quản lý quỹ theo dõi chỉ số phải mua cổ phiếu của Trung Quốc.

Nhưng chỉ số Shanghai Composite vẫn thấp hơn 12% trong năm cho đến nay, bất chấp việc cổ phiếu tăng vào giữa tháng 3 sau khi các phương tiện truyền thông nhà nước đưa tin về nhận xét từ Phó Thủ tướng Liu He làm giảm bớt lo lắng về việc Bắc Kinh đàn áp lĩnh vực công nghệ và bất động sản cũng như các đợt IPO ở nước ngoài.

Nhiều ngân hàng đầu tư đã chuyển sang tích cực đối với chứng khoán Trung Quốc vào đầu năm 2022, bất chấp tâm lý thị trường trong nước kém.

David Chao, chiến lược gia thị trường toàn cầu, khu vực Châu Á Thái Bình Dương (ngoại Nhật Bản) tại Invesco, nói với CNBC vào đầu tháng 4: “Nền kinh tế vĩ mô có vẻ đã được cải thiện vào cuối năm ngoái. Nhưng tôi cho rằng vẫn còn nhiều rủi ro tiềm ẩn”, đặc biệt là khi thị trường bất động sản vẫn chưa ổn định và tìm thấy mức thấp nhất. Ông nói, “Tâm lý thị trường dường như bị ảnh hưởng bởi sự suy thoái của thị trường bất động sản.”

Bất động sản và các ngành liên quan chiếm khoảng 25% GDP của Trung Quốc, theo Moody’s.

Hôm thứ Hai, Trung Quốc báo cáo GDP quý đầu tiên tăng 4,8% so với năm trước, cao hon so với mức tăng dự đoán là 4,4%.

Trong khi dữ liệu kinh tế cho tháng Giêng và tháng Hai đánh bại kỳ vọng, những dữ liệu được công bố đến nay cho tháng Ba đã bắt đầu cho thấy tác động của các biện pháp khóa cửa liên quan đến Covid ở các trung tâm kinh tế lớn như Thượng Hải.

“Bước sang quý thứ hai, tiếp tục có nhiều điều không chắc chắn về phản ứng với Covid của Trung Quốc”, David Chao nói. “Và đó sẽ là biến số quan trọng nhất trong quý hiện tại, cho dù các chính sách về đại dịch của họ có tiếp tục thắt chặt hơn hay không”.