Dòng vốn toàn cầu dịch chuyển: Thị trường Việt Nam vào tầm ngắm
Investing.com — Moody's Ratings đã xác nhận xếp hạng nhà phát hành Baa2 và xếp hạng trái phiếu không đảm bảo cấp cao của Xiaomi Corporation do Xiaomi Best Time International Limited phát hành và được Xiaomi bảo lãnh, đồng thời điều chỉnh triển vọng từ ổn định lên tích cực vào ngày 11 tháng 4 năm 2025.
Sự thay đổi trong triển vọng phản ánh hồ sơ kinh doanh mạnh mẽ hơn của Xiaomi, thể hiện qua mảng kinh doanh xe điện thông minh (EV) mới và vị thế dẫn đầu ổn định trên thị trường điện thoại thông minh. Ông Gerwin Ho, Phó Chủ tịch Moody's Ratings và Giám đốc Tín dụng Cao cấp, cho biết thương hiệu điện tử tiêu dùng mạnh mẽ, khả năng thực thi vững chắc và vị thế tiền mặt ròng mạnh của Xiaomi tạo ra bộ đệm tín dụng chống lại sự bất ổn kinh tế và kinh doanh lớn hơn.
Ông Ho cũng dự đoán rằng Xiaomi sẽ tiếp tục duy trì bảng cân đối kế toán mạnh mẽ và thanh khoản tuyệt vời trong khi mở rộng mảng kinh doanh xe điện thông minh thông qua quản lý tài chính thận trọng. Chiến lược này được kỳ vọng sẽ củng cố thêm hồ sơ kinh doanh của Xiaomi trong trung hạn.
Xếp hạng nhà phát hành Baa2 xem xét đến thương hiệu tiêu dùng ngày càng phát triển của Xiaomi, quy mô cạnh tranh toàn cầu, doanh thu định kỳ từ dịch vụ internet, cấu trúc vốn mạnh và vị thế tiền mặt ròng vững chắc. Những yếu tố này tạo ra bộ đệm chống lại biến động trong nhu cầu sản phẩm và mở rộng kinh doanh. Xếp hạng cũng phản ánh mảng kinh doanh xe điện thông minh đang phát triển và vị thế thị trường mạnh mẽ trong lĩnh vực điện thoại thông minh.
Mặc dù có những điểm mạnh này, xếp hạng bị giới hạn bởi khả năng sinh lời vừa phải của công ty, nhu cầu biến động đối với sản phẩm điện thoại thông minh chủ lực và rủi ro thực thi liên quan đến mảng kinh doanh xe điện thông minh đang phát triển.
Theo International Data Corporation, Xiaomi là nhà cung cấp điện thoại thông minh lớn thứ ba trên toàn cầu về số lượng sản phẩm xuất xưởng trong năm 2024, một vị thế thị trường mà công ty đã duy trì từ năm 2021. Xiaomi cũng giữ vị trí thị trường hàng đầu cho các sản phẩm phần cứng thông minh Internet of Things (IoT), với khoảng 905 triệu thiết bị kết nối tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2024, tăng từ 434 triệu vào cuối năm 2021.
Moody's dự kiến doanh thu của Xiaomi sẽ tăng khoảng 19% trong 12-18 tháng tới để đạt khoảng 436 tỷ nhân dân tệ. Sự tăng trưởng này dự kiến sẽ được thúc đẩy bởi nhu cầu điện thoại thông minh ngày càng tăng, thị phần gia tăng, tiếp tục mở rộng trong các sản phẩm phần cứng thông minh IoT và sản phẩm phong cách sống, các dịch vụ internet, và đóng góp ngày càng tăng từ doanh số bán xe điện thông minh.
Vào tháng 3 năm ngoái, Xiaomi đã ra mắt chiếc xe điện thông minh đầu tiên, sedan SU7, và bắt đầu giao hàng trong quý hai của cùng năm. Mặc dù thị trường đón nhận tích cực, biên EBITDA điều chỉnh của Xiaomi dự kiến sẽ giảm xuống còn khoảng 7,8% trong 12-18 tháng tới từ mức khoảng 9,2% trong năm 2024. Sự co lại này dự kiến sẽ bị thúc đẩy bởi biên lợi nhuận gộp thấp hơn do cạnh tranh và chi phí hoạt động cao hơn khi công ty đầu tư vào nghiên cứu và phát triển cũng như phát triển sản phẩm trên các lĩnh vực kinh doanh của mình.
Tuy nhiên, khi khối lượng bán xe điện thông minh tăng lên, khả năng sinh lời của phân khúc này dự kiến sẽ được duy trì nhờ quy mô kinh tế lớn hơn. Dòng tiền hoạt động đáng kể của Xiaomi từ các mảng kinh doanh điện thoại thông minh, sản phẩm phần cứng thông minh IoT và sản phẩm phong cách sống, dịch vụ internet, thanh khoản tuyệt vời và vị thế tiền mặt ròng mạnh mẽ dự kiến sẽ đệm cho nhu cầu đầu tư và chi phí liên quan đến mảng kinh doanh xe điện thông minh đang phát triển.
Dòng tiền hoạt động của Xiaomi trung bình đạt 25 tỷ nhân dân tệ trong ba năm qua, thoải mái trang trải chi tiêu vốn đã báo cáo trung bình 7,5 tỷ nhân dân tệ trong cùng kỳ. Đòn bẩy của Xiaomi dự kiến sẽ duy trì ở mức thấp và ổn định khoảng 1,1 lần trong 12-18 tháng tới, phản ánh EBITDA ổn định và mức nợ ổn định được hỗ trợ bởi vị thế tiền mặt ròng mạnh và dòng tiền tự do của công ty.
Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2024, vị thế tiền mặt ròng của Xiaomi là 39 tỷ nhân dân tệ. Tiền mặt và tiền gửi ngân hàng ngắn hạn của công ty là 70 tỷ nhân dân tệ vào cuối năm 2024, cùng với dòng tiền hoạt động dự kiến trong 12 tháng tới, dự kiến sẽ trang trải nợ ngắn hạn 13 tỷ nhân dân tệ và các khoản đầu tư trong cùng kỳ.
Vị thế thị trường mạnh mẽ trong lĩnh vực điện thoại thông minh và quy mô hoạt động lớn của công ty cung cấp khả năng tiếp cận tốt với thị trường vốn, hỗ trợ thêm cho thanh khoản của Xiaomi. Vào tháng 3 năm 2025, công ty đã huy động được khoảng 40 tỷ nhân dân tệ vốn cổ phần, dự kiến sẽ củng cố thêm thanh khoản và cấu trúc vốn của công ty đồng thời cải thiện tính linh hoạt tài chính.
Moody's lưu ý rằng xếp hạng trái phiếu không đảm bảo cấp cao của Xiaomi không bị ảnh hưởng bởi sự phụ thuộc vào các yêu cầu ở cấp công ty hoạt động do hồ sơ kinh doanh đa dạng cao của công ty.
Mức độ tiếp xúc của Xiaomi với rủi ro môi trường và xã hội phản ánh bản chất kinh doanh của công ty, chủ yếu được thúc đẩy bởi phần cứng công nghệ. Về rủi ro quản trị, chiến lược tài chính bảo thủ và thành tích quản lý mạnh mẽ của công ty cân bằng với quyền sở hữu cổ phiếu biểu quyết cao của cổ đông kiểm soát và phần lớn thành viên hội đồng quản trị của công ty không độc lập.
Xếp hạng có thể được nâng cấp nếu Xiaomi duy trì vị thế thị trường điện thoại thông minh, tiếp tục phát triển quy mô doanh thu trong khi duy trì khả năng sinh lời, duy trì thanh khoản tuyệt vời và tạo ra dòng tiền hoạt động ổn định, duy trì hồ sơ tín dụng mạnh mẽ với tỷ lệ nợ điều chỉnh/EBITDA khoảng 1,5 lần, và tiếp tục phát triển quy mô doanh thu của mảng kinh doanh xe điện thông minh trong khi duy trì khả năng sinh lời của phân khúc.
Tuy nhiên, triển vọng có thể được điều chỉnh trở lại ổn định nếu vị thế của Xiaomi trong thị trường điện thoại thông minh suy yếu, công ty gặp phải biến động trong hoạt động hoặc áp dụng chiến lược đầu tư tài trợ bằng nợ tích cực làm xói mòn sức mạnh bảng cân đối kế toán, bộ đệm thanh khoản tuyệt vời của công ty suy yếu, hoặc mảng kinh doanh xe điện thông minh không phát triển được quy mô doanh thu hoặc duy trì khả năng sinh lời, tất cả trên cơ sở bền vững.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.