Cuộc chạy đua tích trữ dầu diesel trên toàn cầu
Investing.com — Fitch Ratings đã hạ xếp hạng mặc định của nhà phát hành ngoại tệ và nội tệ dài hạn (IDRs) của PT Indika Energy Tbk xuống mức ’B+’ từ ’BB-’. Cơ quan xếp hạng này cũng đã giảm xếp hạng của các trái phiếu đô la Mỹ đang lưu hành của Indika xuống ’B+’ từ ’BB-’, với xếp hạng phục hồi ’RR4’. Ngoài ra, Fitch Ratings Indonesia đã hạ xếp hạng quốc gia dài hạn của Indika xuống ’A(idn)’ từ ’A+(idn)’. Triển vọng đối với IDRs và xếp hạng quốc gia dài hạn vẫn ổn định.
Việc hạ xếp hạng dựa trên dự báo rằng đòn bẩy EBITDA ròng của Indika sẽ vượt quá 3,0x trong giai đoạn 2025-2026, so với 2,9x trong năm 2024. Điều này là do sự kết hợp của giá than thấp hơn, chi phí sản xuất cao và rủi ro thực hiện liên quan đến dự án khai thác vàng của công ty, hiện đang bị chậm tiến độ. Mặc dù có những yếu tố này, xếp hạng IDR ’B+’ ghi nhận quy mô hoạt động của Indika với tư cách là nhà sản xuất than nhiệt cỡ trung ở Indonesia, kế hoạch đa dạng hóa sang vàng, hồ sơ tuổi thọ dự trữ mạnh mẽ và thanh khoản đầy đủ.
Xếp hạng quốc gia ’A’ cho thấy rủi ro vỡ nợ thấp so với các tổ chức phát hành hoặc nghĩa vụ khác trong cùng quốc gia hoặc liên minh tiền tệ.
Fitch dự kiến đòn bẩy EBITDA ròng của Indika sẽ duy trì trên 3,0x trong giai đoạn 2025-2026, và dòng tiền tự do (FCF) của công ty có khả năng âm trong giai đoạn này do chi phí vốn cao cho các công việc phát triển dự án vàng Awak Mas. Dòng tiền từ các doanh nghiệp mới vẫn còn nhỏ và không đủ để bù đắp hoàn toàn cho việc giảm EBITDA do Indika thoái vốn các tài sản liên quan đến than trong những năm gần đây.
Cơ quan này dự kiến đòn bẩy EBITDA ròng sẽ chỉ phục hồi vào năm 2027, khi sản xuất Awak Mas tăng lên. Tuy nhiên, bất kỳ sự chậm trễ nào trong việc bắt đầu Awak Mas hoặc cơ cấu chi phí cao tiếp tục, đặc biệt nếu giá than điều chỉnh mạnh, có thể đẩy lùi quá trình giảm nợ.
Dự án Awak Mas, quan trọng đối với việc giảm nợ và đa dạng hóa của Indika, dự kiến sẽ bắt đầu vào nửa cuối năm 2026, thay vì cuối năm 2025, chủ yếu do chậm trễ trong việc mua lại đất. Dự kiến đóng góp EBITDA của dự án sẽ là 25% vào năm 2027, dựa trên giả định giá của Fitch là 2.000 USD/oz đối với vàng.
Hoạt động ổn định tại mỏ than Kideco của Indika là chìa khóa để hỗ trợ tạo ra dòng tiền và chi tiêu vốn theo kế hoạch trong hai đến ba năm tới. Kideco sẽ tạo ra 80%-90% tổng EBITDA cho giai đoạn 2025-2026. Đóng góp EBITDA từ các doanh nghiệp mới, ngoài Awak Mas, dự kiến sẽ vẫn nhỏ trong ba đến bốn năm tới so với hoạt động khai thác của Indika.
Indika có cam kết chi tiêu vốn thấp cho doanh nghiệp mới của mình sau năm 2025, ngoài Awak Mas, và chi tiêu vốn bảo trì tối thiểu cho doanh nghiệp hiện tại. Tuy nhiên, bất kỳ khoản chi tiêu vốn quy mô lớn bất ngờ nào trong các doanh nghiệp mới mà có thể không tạo ra lợi nhuận dòng tiền ngay lập tức sẽ làm tăng áp lực tiêu cực lên xếp hạng.
Fitch không kỳ vọng bất kỳ tác động đáng kể nào đến hoạt động của Indika từ quy định sửa đổi gần đây của Indonesia yêu cầu tất cả doanh thu từ xuất khẩu phải bị khóa trong một năm. Khoảng 65%-70% sản lượng than nhiệt của Indika được xuất khẩu. Fitch kỳ vọng các nhà xuất khẩu như Indika sẽ có sự linh hoạt để sử dụng một số khoản tiền bị khóa này để đáp ứng nhu cầu hoạt động, chi tiêu vốn, cổ tức và trả nợ.
Cổ đông đa số cuối cùng của Indika, PT Indika Inti Investindo (III), là công ty tư nhân, và Fitch không có thông tin tài chính về công ty này. Tuy nhiên, cơ quan này tin rằng quyền tiếp cận của cổ đông đa số đối với tiền mặt của Indika bị giới hạn ở lợi nhuận cổ đông, vì Indika được niêm yết với các cổ đông công chúng. Ngoài ra, các giao dịch với bên liên quan quan trọng với công ty mẹ phải tuân theo các yêu cầu công bố thông tin và phê duyệt từ các cổ đông độc lập.
Các yếu tố có thể dẫn đến việc hạ xếp hạng thêm bao gồm giá than thấp hơn hoặc chậm trễ hơn nữa trong sản xuất vàng từ Awak Mas, dẫn đến đòn bẩy EBITDA ròng duy trì trên 3,5x, bảo hiểm lãi suất EBITDA duy trì dưới 3,0x, và khả năng tiếp cận nguồn tài trợ bên ngoài yếu đi. Ngược lại, bằng chứng về việc giảm rủi ro thực hiện, dẫn đến đòn bẩy EBITDA ròng duy trì dưới 2,5x, có thể dẫn đến việc nâng xếp hạng.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.