Ai đang âm thầm gom hàng khi thị trường điều chỉnh sâu?
Investing.com — S&P Global Ratings đã gán xếp hạng tín dụng ’B+’ cho CoreWeave Inc., một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng AI tạo sinh, phần mềm và dịch vụ đám mây có trụ sở tại New Jersey. Triển vọng của công ty được đánh giá là ổn định, phản ánh kỳ vọng về sự tăng trưởng liên tục trong năm tới. CoreWeave đang phát hành 1,5 tỷ USD trái phiếu không đảm bảo cấp cao cho các mục đích doanh nghiệp chung, được xếp hạng ’B’ ở cấp phát hành và xếp hạng phục hồi ’5’, cho thấy triển vọng phục hồi khiêm tốn cho các bên cho vay trong trường hợp vỡ nợ.
Xếp hạng tín dụng phản ánh vị thế thị trường vững chắc của CoreWeave với tư cách là nhà cung cấp chính về cơ sở hạ tầng AI tạo sinh, dịch vụ đám mây và phần mềm. Sự tăng trưởng nhanh chóng và các giải pháp của công ty được thúc đẩy bởi cơ sở hạ tầng đám mây được xây dựng chuyên biệt cho AI, sử dụng các đơn vị xử lý đồ họa (GPU) thế hệ mới nhất của Nvidia (NASDAQ:NVDA) Corp. Cơ sở hạ tầng này đang được các phòng thí nghiệm AI, các công ty siêu quy mô và khách hàng doanh nghiệp lớn có nhu cầu xử lý khối lượng công việc AI đáng kể tìm kiếm.
Nền tảng của CoreWeave có lợi thế tiên phong đáng kể trong thị trường cơ sở hạ tầng AI đang phát triển nhanh chóng. Cơ sở hạ tầng đám mây của công ty được tối ưu hóa cho các tác vụ đào tạo và suy luận, cung cấp khả năng sử dụng cao hơn so với các giải pháp của nhà cung cấp đám mây đa năng truyền thống. Sự khác biệt về mặt kỹ thuật này, cùng với khả năng triển khai nhanh chóng các GPU mới nhất, đã giúp CoreWeave trở thành đối tác ưa thích cho các khối lượng công việc AI đòi hỏi nhiều tính toán.
Tuy nhiên, khi nhu cầu AI và đầu tư cơ sở hạ tầng tăng lên, khoảng cách về sự khác biệt kỹ thuật dự kiến sẽ thu hẹp khi các đối thủ cạnh tranh cải thiện dịch vụ của họ. Các công ty siêu quy mô lớn đang tận dụng bảng cân đối kế toán mạnh mẽ của họ để nhanh chóng mở rộng cơ sở hạ tầng dành riêng cho AI, có khả năng làm giảm một số lợi thế ban đầu của CoreWeave.
CoreWeave phục vụ khách hàng của mình theo các hợp đồng take-or-pay dài hạn, cung cấp khả năng nhìn thấy doanh thu trong vài năm tới. Tính đến cuối năm 2024, CoreWeave báo cáo khoảng 15,1 tỷ USD trong các nghĩa vụ thực hiện còn lại và tồn đọng doanh thu 25,9 tỷ USD tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025.
Mặc dù là một doanh nghiệp đòi hỏi nhiều vốn, CoreWeave đã quản lý để mở rộng nhanh chóng hoạt động của mình, phục vụ các công ty lớn nhất và có ảnh hưởng nhất. Mối quan hệ chiến lược của công ty với NVIDIA đã đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo các thỏa thuận take-or-pay lớn, dài hạn với các khách hàng hạng nhất.
Tuy nhiên, sự tập trung đáng kể vào nhà cung cấp và khách hàng của công ty có thể gây ra rủi ro trong tương lai. NVIDIA cung cấp GPU cho CoreWeave, và chỉ ba nhà cung cấp chiếm hơn 76% tổng số mua hàng của công ty. Trong năm 2024, 62% doanh thu đến từ Microsoft.
CoreWeave kỳ vọng các hợp đồng mới sẽ thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025 và 2026, có khả năng dẫn đến thâm hụt dòng tiền hoạt động tự do (FOCF) đáng kể. Mô hình hoạt động của công ty đòi hỏi nhiều vốn sau khi ký kết hợp đồng mới khi công ty mua GPU và xây dựng năng lực trung tâm dữ liệu.
Các rủi ro thanh khoản tiềm ẩn có thể phát sinh từ quyền chọn bán của một số cổ đông. CoreWeave đã cấp quyền bán cho các cựu chủ sở hữu cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi loạt C, bao gồm 29.874.066 cổ phiếu. Những quyền này cho phép người nắm giữ yêu cầu công ty mua lại cổ phiếu của họ bằng tiền mặt nếu cổ phiếu không giao dịch ở mức bằng hoặc cao hơn 175% giá phát hành 38,95 USD trong bất kỳ 30 ngày giao dịch liên tiếp nào trong vòng hai năm sau IPO hoặc nếu các cổ phiếu này được bán hoặc chuyển nhượng.
CoreWeave đang nỗ lực giải quyết và khắc phục các điểm yếu trọng yếu trong kiểm soát nội bộ đối với báo cáo tài chính thông qua đánh giá rủi ro CNTT, khung kiểm soát nâng cao và mở rộng đội ngũ tài chính và kế toán. Các nỗ lực sẽ tiếp tục đến năm 2026.
S&P Global Ratings có thể hạ xếp hạng của CoreWeave nếu họ dự đoán công ty duy trì tỷ lệ quỹ từ hoạt động (FFO) trên nợ dưới 12% với dòng tiền từ hoạt động (CFO) trên nợ dưới 10%, hoặc nếu thanh khoản của công ty thắt chặt. Họ cũng có thể nâng xếp hạng nếu công ty tiếp tục thực hiện có lợi nhuận trên tồn đọng doanh thu trong khi đa dạng hóa cơ sở khách hàng với các hợp đồng nhiều năm mới và duy trì chiến lược chi tiêu vốn dựa trên thành công.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.