Theo Geoffrey Smith
Investing.com -- Thị trường tài chính của Trung Quốc đã đi vào giai đoạn cuối, khi Đảng Cộng sản Trung Quốc phải giải quyết hai vấn đề hóc búa: làm thế nào để giảm đòn bẩy vốn đã tích tụ trong các loại tài sản quan trọng do kết quả của đợt kích thích năm ngoái và làm thế nào để kềm chế ảnh hưởng và sức mạnh ngày càng tăng của các công ty công nghệ lớn.
Thoạt nhìn, những số liệu kinh tế tại Trung Quốc có vẻ mập mờ với nhà đầu tư ở Mỹ hoặc bất kỳ nơi nào khác trên thế giới ngoài Trung Quốc do có ít thông tin chính thức được kiểm chứng bởi bên thứ ba, nhưng quy mô và sự liên kết tuyệt đối của nền kinh tế và thị trường tài chính của Trung Quốc với phần còn lại của thế giới khiến mọi nhà đầu tư không thể xem thường.
Quan trọng nhất đối với nền kinh tế toàn cầu là những động thái mới nhất để giải quyết dư nợ. Vấn đề nợ tăng nhanh của Trung Quốc không phải là một điều mới và cũng giống như lo ngại về việc định giá quá cao các cổ phiếu công nghệ của Mỹ, nhiều người đã trở nên mệt mỏi khi thấp thỏm trước “bong bóng” nợ.
Nhưng các dấu hiệu cho thấy lần này Bắc Kinh rất nghiêm túc. Giám sát ngân hàng hàng đầu của nước này đã cảnh báo về bong bóng trên thị trường tài chính chỉ hai tuần trước, và tài liệu làm việc của chính phủ, được trình bày vào cuối cuộc họp của Hội đồng Nhân dân Quốc gia đầu tháng này, đã chỉ ra mục tiêu tăng trưởng ít nhất 6% - thấp hơn nhiều so với mong đợi. Ví dụ, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (tương đối thận trọng) đã dự báo tăng trưởng GDP 8,1% cho Trung Quốc trong năm nay vào gần đây vào tháng 1.
Các thông báo của chính phủ kể từ đó đã nói lên điều mà Ngân hàng Nhân Dân Trung Hoa (NPC) chỉ ngụ ý: “Chính phủ các cấp phải thắt lưng buộc bụng”, South China Morning Post dẫn tuyên bố của Hội đồng Nhà nước cho biết trong tuần này. “Chúng ta phải giải quyết những rủi ro tiềm ẩn và củng cố sự phục hồi kinh tế”.
Tỷ lệ nợ tổng thể của Trung Quốc đã tăng gần 25 điểm vào năm ngoái lên hơn 270% GDP, do NPC dung túng cho “tín dụng đen”, phần lớn các công ty tín dụng đen dường như có liên hệ với chính quyền địa phương. SCMP dẫn số liệu từ Xếp hạng tín dụng quốc tế Chengxin của Trung Quốc cho thấy những công ty cho vay nợ đã bán được 4,49 nghìn tỷ nhân dân tệ (920 tỷ USD) trái phiếu trong năm ngoái, tăng 28% so với năm 2019.
Các nhà đầu tư sẽ đỡ lo lắng hơn nếu họ có thể biết được rủi ro tín dụng cuối cùng nằm ở đâu. Tuy nhiên, các nhà đầu tư Trung Quốc vẫn thoải mái theo đuổi lợi nhuận bất chấp rủi ro cao vì nghĩ rằng chính phủ sẽ không để cho các công ty có liên quan tới nhà nước phá sản. Họ cho rằng các vụ vỡ nợ chẳng hạn như vụ vỡ nợ trái phiếu quốc tế của Ping An, chi nhánh của China Fortune Land trị giá 530 triệu đô la vào đầu tháng 3, chỉ là ngoại lệ chứ không phải phổ biến.
Nhưng nếu phần lớn các nhà đầu tư ở Trung Quốc phớt lờ rủi ro tín dụng thì họ lại cẩn trọng với rủi ro vốn cổ phần từ các công ty công nghệ lớn hiện không được lòng Đảng Cộng Sản Trung Quốc trong thời gian gần đây. Chính phủ hiện đang trong một cuộc chiến với các công ty Internet lớn nhất với sức mạnh tài chính và dữ liệu người dùng khổng lồ.
Chứng khoán Trung Quốc bị bán tháo mạnh vào tuần trước cơ quan quản lý chống độc quyền đưa ra nhiều khoản tiền phạt như một phát súng cảnh báo đối với các công ty như encent Holdings (OTC:TCEHY), gã khổng lồ tìm kiếm Baidu (NASDAQ:BIDU) và công ty dịch vụ xe Didi Chuxing.
Một lần nữa, những gì ngầm hiểu trong tuần trước đã trở nên rõ ràng trong tuần này. Trong khung giờ vàng trên kênh truyền hình nhà nước, ông Tập Cận Bình được cho là đã chỉ thị cho ủy ban kinh tế thắt chặt quy định đối với các công ty nền tảng Internet, lấp các "lỗ hổng" pháp ly và chấm dứt miễn trừ cho họ.
Gần như chắc chắn, đây không phải là việc điều chỉnh một quy tắc nhỏ. Sự can thiệp vào phút chót của Bắc Kinh nhằm áp đặt các yêu cầu về vốn đối với một loạt các hoạt động bán vốn ngân hàng đã phá hỏng kế hoạch niêm yết cổ phiếu của công ty con Ant Group của Alibaba vào năm ngoái, trong đợt IPO lớn nhất thế giới từ trước đến nay. Các báo cáo kể từ đó cho thấy các động thái này đã khiến Ant Group mất 140 tỷ đô la vốn hóa.
Cổ phiếu của Alibaba (NYSE: BABA ) đã giảm 24% kể từ vụ thất bại Ant, sau đó là các động thái chống lại việc nắm giữ phương tiện truyền thông và các hoạt động thương mại điện tử cốt lõi của Alibaba . Baidu's (NASDAQ: BIDU ) giảm 20% và Tencent (OTC: TCEHY ) tương đối khiêm tốn 18%. Để so sánh, cổ phiếu của Tencent đã giảm 1/3 trong năm 2018 sau một cuộc tranh cãi với Bắc Kinh về việc trò chơi điện tử của họ quá gây nghiện.
Sự phục hồi của Tencent kể từ đó là một lời nhắc nhở rằng rủi ro vốn cổ phần có thể và đã được quản lý hiệu quả bởi một giới tinh hoa kinh doanh, những người biết làn gió chính trị thổi theo hướng nào. Đồng thời, Bắc Kinh nhìn chung đã nhận ra khu vực công nghệ tư nhân đang phát triển mạnh cho phép họ mở rộng ảnh hưởng và uy tín của Trung Quốc trên toàn thế giới.
Tóm lại, Trung Quốc đang cố gắng hạ nhiệt thị trường tài chính và nền kinh tế của mình hơn là thúc đẩy nó. Chuyện này sẽ diễn ra bao lâu thì chưa biết nhưng điều chắc chắn là chính sách chỉ thay đổi khi ông Tập thay đổi quan điểm.
https://vn.investing.com/analysis/comics/dousing-the-fire-in-chinese-markets-459