Khi số dư repo đảo ngược qua đêm (ON RRP) của Cục Dự trữ Liên bang giảm nhanh chóng, những lo ngại ngày càng tăng về tác động tiềm tàng đối với tính thanh khoản của hệ thống tài chính. ON RRP thường được sử dụng như một chỉ báo về dự trữ dư thừa trong hệ thống ngân hàng, cung cấp cái nhìn sâu sắc về các điều kiện thanh khoản rộng hơn. Số dư thấp hơn tại cơ sở này có thể báo hiệu các điều kiện tín dụng thắt chặt hơn, gợi nhớ đến cuộc khủng hoảng thanh khoản đã trải qua vào cuối năm 2019.
Số dư RRP đã giảm xuống còn 583 tỷ USD, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 6/2021. Sự sụt giảm đáng kể này từ hơn 2 nghìn tỷ đô la vào tháng Sáu năm trước cho thấy khoảng 1,5 nghìn tỷ đô la thanh khoản đã được rút khỏi hệ thống trong bảy tháng. Với xu hướng hiện tại, số dư RRP dự kiến sẽ về 0 vào giữa năm nay. Trong khi một số người tham gia thị trường và các quan chức Cục Dự trữ Liên bang không coi đây là một vấn đề, những người khác đang bày tỏ sự thận trọng.
Thống đốc Fed Christopher Waller đã bình luận vào thứ Ba rằng số dư RRP bằng 0 không phải là vấn đề. Ngược lại, Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan hồi đầu tháng này đã nhấn mạnh sự không chắc chắn ngày càng tăng về các điều kiện thanh khoản tổng hợp khi số dư RRP gần bằng không. Những quan điểm khác nhau này đến từ những nhân vật có ảnh hưởng trong hệ thống ngân hàng trung ương Hoa Kỳ, với ý kiến của Waller thường phù hợp với ý kiến của Chủ tịch Fed Jerome Powell và Logan trước đây đã quản lý danh mục tài sản của Fed tại Fed New York.
Sự sụt giảm trong số dư RRP đóng vai trò như một đại diện cho dự trữ và thanh khoản ngân hàng tổng thể, hướng dẫn cách tiếp cận của Fed đối với việc giảm bảng cân đối kế toán thông qua thắt chặt định lượng. Tổng dự trữ ngân hàng hiện ở mức 3,5 nghìn tỷ USD, cao hơn đáng kể so với mức 1,4 nghìn tỷ USD vào tháng 9/2019 nhưng thấp hơn mức đỉnh 4,3 nghìn tỷ USD cách đây 2 năm.
Tốc độ suy giảm của RRP có thể thúc đẩy các cuộc thảo luận trước đó xung quanh thắt chặt định lượng (QT), nhưng không nhất thiết phải thay đổi chính sách ngay lập tức. Nếu Fed chọn một chiến lược thận trọng, nó có thể liên kết tốc độ của QT với số dư RRP, làm chậm dòng chảy của bảng cân đối kế toán nếu thanh khoản trở nên ít dư dả hơn.
Tuy nhiên, các chiến lược gia của JP Morgan (NYSE:JPM_pj) tin rằng việc duy trì số dư RRP đáng kể là rất quan trọng để ngăn chặn sự cố thị trường tiền tệ hoặc cú sốc thanh khoản, ngay cả khi mức dự trữ thoải mái thấp nhất (LCLOR) không gặp rủi ro. Quan điểm này phù hợp với cuộc khảo sát mới nhất của Fed New York về các đại lý chính, dự báo kết thúc QT vào quý IV năm nay, với tổng dự trữ ngân hàng ở mức 3,125 nghìn tỷ đô la và số dư RRP là 375 tỷ đô la.
Reuters đã đóng góp cho bài viết này.Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.