Bài báo này được viết dành riêng cho Investing.com.
Kể từ đầu tháng 10, S&P 500 và NASDAQ 100 đã tăng lần lượt là 10% và 15%. Việc các chỉ số được đẩy cao hơn đã gắn liền với một mùa thu nhập quý thứ ba tốt hơn dự kiến. Tuy nhiên, mùa thu nhập cao hơn mong đợi đã không thể tạo động lực cho triển vọng mạnh mẽ hơn cho năm 2022 hoặc 2023, với ước tính thu nhập hầu như không tăng trong những năm tiếp theo đó. Toàn bộ đà tăng đã được thúc đẩy bởi tỷ lệ PE cao hơn.
Nếu bất cứ điều gì xảy ra, đợt tăng gần đây sẽ có vấn đề hơn bao giờ hết. Nó đóng vai trò như một dấu hiệu cảnh báo rằng toàn bộ đợt tăng kể từ đầu tháng 10 này không phải vì cải thiện các nguyên tắc cơ bản mà là vì chấp nhận rủi ro bổ sung.
Tăng trưởng chậm lại, PE tăng
NASDAQ 100 hiện đang giao dịch ở mức gấp 29 lần ước tính thu nhập năm 2022, cao hơn đáng kể so với giữa tháng 5 khi nó được giao dịch ở mức 24 lần. Bội số mở rộng được đưa ra khi các nhà phân tích đồng thuận từ dưới lên ước tính cho NASDAQ 100 đã giảm xuống còn 551,22 USD / cổ phiếu, giảm gần 2% so với mức đỉnh tháng 9 là 562,16 USD. Ngoài ra, tốc độ tăng trưởng của NASDAQ 100 được dự báo sẽ giảm xuống chỉ còn 8,8% trong năm tới. Tốc độ tăng trưởng trong tương lai này đã giảm mạnh kể từ giữa tháng 7, khi nó ở mức 13,1%.
Nó không tốt hơn nhiều đối với S&P 500, vốn đã chứng kiến tỷ lệ PE của nó tăng lên khoảng 21,4 lần ước tính thu nhập năm 2022, tăng từ 20 vào ngày 4 tháng 10. Tỷ lệ PE hiện tại của nó là mức cao nhất của chỉ số kể từ đầu đại dịch coronavirus so với ước tính năm 2022. Trong khi đó, ước tính thu nhập cho năm 2022 đã tăng ít hơn 1% kể từ ngày 30 tháng 9 lên 217,11 USD / cổ phiếu. Tốc độ tăng trưởng của S&P 500 được dự báo chỉ dưới 8%.
Nhìn nhận về Tỷ lệ PE đang tăng
Có vẻ không lạ khi chứng kiến một thị trường chứng khoán phục hồi với tỷ lệ PE tăng khi hai chỉ số chính đang chứng kiến mức điều chỉnh thu nhập đi ngang hoặc giảm, cùng với tốc độ tăng trưởng chậm lại. Động thái cao hơn trái ngược với những gì người ta mong đợi – tốc độ tăng trưởng chậm lại và ước tính thu nhập không đổi hoặc giảm sẽ khiến tỷ lệ PE giảm và giá trị của các chỉ số chứng khoán đó giảm.
Lợi nhuận có thể không được giữ
Nếu NASDAQ 100 quay trở lại tỷ lệ PE là 26 – vào ngày 4 tháng 10 – dựa trên ước tính thu nhập năm 2022 hiện tại, nó sẽ định giá chỉ số này ở mức 14,331. Điều đó sẽ thấp hơn 1% so với mức đóng cửa ngày 4 tháng 10 là 14.472 và gần 10,3% so với mức đóng cửa của nó là 15.985 vào ngày 10 tháng 11. Đó là mức thị trường đã tăng trong những tuần gần đây, chỉ vì tỷ lệ PE tăng.
Nó làm cho sự phục hồi hiện tại trên thị trường chứng khoán trở nên rất đáng ngờ và khiến tỷ lệ này giữ nguyên ở mức hiện tại. Do tốc độ tăng trưởng về thu nhập trong năm tới đang giảm và liên tục giảm, người ta có thể lập luận rằng tỷ lệ PE cho NASDAQ 100 thậm chí phải thấp hơn giá trị của nó vào ngày 4 tháng 10.
Nếu đợt tăng hiện tại của thị trường chứng khoán chững lại, điều đó không có gì đáng ngạc nhiên.