Bài viết này được viết dành riêng cho Investing.com
Cho đến thời điểm hiện tại, chúng tôi đều cho rằng CPI ít nhất đã ở mức đỉnh. Thị trường liên ngân hàng, trước báo cáo hôm thứ Sáu, đã kỳ vọng CPI kỳ hạn vẫn chưa đến mức gọi là "CPI cao", nhưng ít người nhận định rằng mức cao này sẽ xảy ra sớm như vậy. Chưa hết, báo cáo hôm thứ Sáu đưa ra CPI ban đầu của năm ở mức 8,6%, vượt qua con số của tháng Ba.
Rõ ràng, phần lớn động lực cho mức đỉnh mới đến từ sự gia tăng liên tục của giá xăng, giá xăng tiếp tục tăng không ngừng sau một thời gian điều chỉnh ngắn khi ghi nhận việc Tổng thống Biden giải phóng dầu từ Cục Dự trữ Dầu chiến lược. Đáng lưu ý, Cơ quan quản lý vào hôm thứ Sáu thông báo rằng họ đã hỏi ý kiến từ ngành công nghiệp về cách có thể giúp cải thiện sản lượng của nhà máy lọc dầu. (Thị trường xăng dầu giảm ngay lập tức, điều này cho thấy rằng có rất nhiều thương nhân không nhận ra rằng việc xây dựng một nhà máy lọc dầu mới là một quá trình kéo dài hàng thập kỷ chưa được thực hiện ở Mỹ kể từ năm 1972. Thị trường dầu thô cũng ngay lập tức giảm, điều này cho thấy rằng có rất nhiều nhà giao dịch không nhận ra rằng việc tăng sản lượng nhà máy lọc dầu sẽ làm tăng nhu cầu dầu thô trước tiên.)
Nhưng CPI cốt lõi cũng cao hơn dự kiến. Nó đã xuống dưới mức đỉnh trước đó nhưng dù sao cũng chứng tỏ rằng điều này không hoàn toàn là do sự thúc đẩy của giá xăng.
Sau những khó khăn từ tháng 5 và tháng 6 năm 2021, chỉ số giá tiêu dùng lõi (core CPI) đối mặt với những đợt tăng nhẹ vào tháng 7, tháng 8 và tháng 9. Do đó, chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi cũng có khả năng tạo ra một đỉnh khác. Ngoài ra, các biện pháp thắt chặt trong chính sách, việc tăng lãi suất chậm hơn/tốt hơn cũng như CPI tiếp tục tăng tốc. Và áp lực giá vẫn chưa giảm. Tất cả đều tác động đến tình hình hiện tại.
Dữ liệu cho thấy sự tiếp tục của các xu hướng gần đây: gia tăng lạm phát trong thời gian dài đang ảnh hưởng đến phần lớn giỏ tiêu dùng. Nói cách khác, tất cả chúng ta đang trở nên nghèo hơn.
Tin tốt là tiền lương đang tăng nhanh và ít nhất cũng phản ánh phần nào chi phí sinh hoạt tăng lên. Mức tăng đột biến về lương thực và năng lượng vẫn chưa được thông qua, nhưng ít nhất sự gia tăng lạm phát trung bình đang ảnh hưởng đến tiền lương. Chà, điều đó tốt trong ngắn hạn, nếu bạn là một trong số những người được tăng lương, nhưng điều đó cũng góp phần củng cố đà tăng trưởng.
Trong biểu đồ sau, đường chấm chấm là Công cụ theo dõi tăng trưởng tiền lương của Fed Atlanta và đường màu trắng là CPI trung bình.
Giờ đây, theo lẽ tự nhiên, một khi suy thoái đến và nguồn lao động sẵn có lớn hơn, thì người lao động sẽ khó theo kịp. Và một cuộc suy thoái, tất nhiên, sẽ đến.
Có, dữ liệu thất nghiệp thấp và nền kinh tế vẫn đang phát triển. Nhưng sẽ là một điều thực sự đáng kinh ngạc nếu giá dầu tăng gấp đôi và lãi suất tăng đột biến không kéo theo suy thoái – một trong hai điều đó đã được coi là nguyên nhân khiến nền kinh tế suy thoái và tôi không biết bất cứ lúc nào mà cả hai đã xảy ra.
Tuy nhiên, hãy nhớ rằng suy thoái không phải là cách chữa trị cho lạm phát. Chỉ cần nhìn vào những năm 1970 để xem một ví dụ ngược lại. Ngân hàng trung ương phải ban hành chính sách cung ứng tiền để giảm lạm phát — và điều này xảy ra lần đầu tiên kể từ khi ngân hàng trung ương ra đời, Fed đang cố gắng làm chậm lạm phát bằng cách thay đổi lãi suất chứ không phải bằng cách hạn chế dự trữ.
Đây có vẻ không phải là thời điểm tuyệt vời cho một thử nghiệm như vậy, nhưng khi bạn không biết mình đang làm gì, thì mỗi ngày đều là một thử nghiệm.
Lùi lại một bước…
Những người luôn cho rằng lạm phát đang rất gần kề đều thích chỉ trích chính phủ đã thực hiện một thay đổi đáng kể trong cách tính CPI vào đầu những năm 1980 và do đó lạm phát thực sự cao hơn nhiều so với tuyên bố của chính phủ. Điều đó thật vô nghĩa, nhưng đúng là Cục Thống kê Lao động (BLS) đã thay đổi chỉ số CPI trong những năm qua và đã thực hiện một sự thay đổi lớn vào đầu những năm 1980.
Những thay đổi này nói chung là những cải tiến, và sự thay đổi năm 1983 đối với dữ liệu Nhà ở do Chủ sở hữu thuê đã khắc phục một số vấn đề chính đối với CPI. Đáng chú ý, trước khi thay đổi lãi suất thế chấp đã được coi là một thành phần chính của chi phí tạm trú. Nhưng nhà ở vừa là hàng hóa đầu tư vừa là hàng hóa tiêu dùng, và bao gồm cả chi phí tài chính để sở hữu tài sản là không phù hợp… không chỉ vậy, làm như vậy có nghĩa là khi Fed thắt chặt CPI sẽ tăng một cách cơ học (vì nó bao gồm cả lãi suất!) và khi Fed nới lỏng, CPI sẽ giảm một cách cơ học.
Rõ ràng là chúng ta đã biết điều này kể từ những năm 1970 và việc sửa đổi phương pháp năm 1983 là kết quả của một quá trình nghiên cứu và phân tích công khai, kéo dài hàng thập kỷ (không phải là một thay đổi được thực hiện trong một căn phòng sau đầy khói của Illuminati). Nhưng nó không có nghĩa là lạm phát ngày nay không thể so sánh trực tiếp với lạm phát của cuối những năm 70 / đầu những năm 80.
Trong một bài báo xuất sắc được xuất bản vào tuần trước (một đặc điểm của một bài báo xuất sắc là nó khiến người đọc nghĩ, “tại sao tôi không nghĩ đến việc làm điều đó?”), Marijn Bolhuis, Judd Cramer và Larry Summers (vâng, đó là Larry Summers) đã sử dụng phương pháp luận ngày nay và áp dụng ngược lại để xem liệu lạm phát sẽ ở như thế nào trong cuộc khủng hoảng lạm phát lần trước, liệu các phương pháp luận hiện tại đã được sử dụng sau đó hay chưa.
Đây là một tờ báo dễ đọc và có giá trị thời gian. Và đây là kết quả:
- Lạm phát trong những năm 1980 không cao như chúng ta nghĩ vào thời điểm đó.
- Thật không may, điều đó có nghĩa là chúng ta đang ở gần với mức cao hơn chúng ta nghĩ, khi so sánh CPI với CPI giai đoạn đó.
- Hơn nữa, lạm phát ngày nay có khả năng cao hơn, bởi vì giỏ tiêu dùng nhiều hơn trong các mặt hàng dính (như nhà ở) hơn là các mặt hàng linh hoạt như thực phẩm và quần áo, v.v.
Kết quả của việc này là lãi suất sẽ phải cao hơn thị trường hiện đang kỳ vọng; cao hơn mức mà Cục Dự trữ Liên bang đã nói trước đây là họ sẽ cần (với “biểu đồ chấm” đạt đỉnh khoảng 2,75%). Đây là một tin xấu đối với cổ phiếu và trái phiếu, cả hai hiện tại đều chưa có kết quả xấu đến mức đó. Và tất nhiên, đó là tin xấu cho tất cả chúng ta.
Toàn bộ những kịch bản về lạm phát này dường như là một trong những đoạn quảng cáo cũ mà ngay khi bạn nghĩ rằng mình đã nghe thấy toàn bộ phần chào hàng, Ron Popeil nói “đừng trả lời! Chỉ cần nhìn những gì bạn đang nhận được là có thể biết được! ” Chà, có vẻ như chúng ta sẽ tiếp tục cảm nhận được. Và chúng tôi có thể không phải đợi 6-8 tuần để nhận ra.
***
Michael Ashton, đôi khi được gọi là Người Lạm phát, là Hiệu trưởng Quản lý của Các khoản Đầu tư Bền vững, LLC. Ông ấy là người tiên phong trong thị trường lạm phát với chuyên môn trong việc bảo vệ sự giàu có trước sự tấn công của lạm phát kinh tế, điều mà ông ấy thảo luận trên podcast Cents and Sensibility của mình.