Các tài sản rủi ro sẽ bình tĩnh hơn một chút khi bắt đầu một tuần mới. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã cố gắng xoa dịu một số lo lắng bằng cách gọi các đợt điều chỉnh cổ phiếu lành mạnh. Nhưng sự kết hợp giữa dữ liệu hoạt động của Mỹ (bán lẻ hôm nay) và mong muốn thúc đẩy cải cách thương mại (cập nhật thuế quan lớn vào ngày 2 tháng 4) sẽ kiểm tra khả năng chịu đựng của Washington đối với thị trường chứng khoán yếu hơn.
USD: Doanh số bán lẻ tháng 2 cần phục hồi
Ngoài tất cả những điều không chắc chắn liên quan đến thuế quan của Mỹ trong năm nay, một chủ đề cốt lõi đè nặng lên lãi suất của Hoa Kỳ và chứng khoán là nỗi sợ hãi về sự chậm lại của người tiêu dùng Mỹ. Tiêu dùng là động lực quá lớn của tăng trưởng của Hoa Kỳ kể từ khi đại dịch xảy ra và những lo ngại ngày càng tăng rằng người tiêu dùng sẵn sàng chi tiêu ít hơn và tiết kiệm nhiều hơn khi họ chờ đợi sự rõ ràng về hậu quả mà chúng ta có thể thấy từ kế hoạch của chính quyền mới đối với cả nền kinh tế và triển vọng việc làm. Chúng ta sẽ nhận được một thông tin quan trọng về câu chuyện đó hôm nay với việc phát hành doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ vào tháng Hai. Sự đồng thuận dự kiến sẽ phục hồi 0,6% so với tháng trước sau khi giảm 0,9% vào tháng trước. Bất kỳ bất ngờ giảm giá nào ngày hôm nay đều có thể gây nguy cơ cho chứng khoán yếu hơn, lãi suất Mỹ thấp hơn và đồng đô la yếu hơn.
Câu hỏi lớn đối với các nhà đầu tư hiện nay là Washington sẽ thúc đẩy chương trình nghị sự tái thiết của mình mạnh mẽ như thế nào. Cổ phiếu dễ bị tổn thương trước những bình luận rằng chính quyền đã sẵn sàng chấp nhận sự chậm lại - hoặc thậm chí là suy thoái - khi nó mở ra một sự tái thiết hoàn toàn đối với các khu vực thương mại và an ninh toàn cầu. Với triển vọng về mức thuế quan đáng kể sẽ áp dụng vào đầu tháng tới đối với châu Âu và châu Á, chúng tôi nghi ngờ rằng các tài sản rủi ro sẽ vẫn mong manh trong nhiều tuần.
Quay trở lại một số sự kiện lớn trong tuần này, thứ Tư sẽ chứng kiến cuộc họp của FOMC và một loạt dự báo mới của Cục Dự trữ Liên bang. Không có thay đổi lớn nào được mong đợi về lãi suất chính sách, dự báo hoặc truyền thông. Tuy nhiên, chúng tôi coi sự kiện này là một rủi ro tăng nhẹ đối với đồng đô la, vì Fed chỉ duy trì hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản trong năm nay (hiện đang được định giá là 61 điểm cơ bản).
Một vấn đề cũng đáng chú ý là địa chính trị, nơi Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump và Tổng thống Nga Vladimir Putin sẽ có cuộc điện đàm vào thứ Ba. Bất kỳ tiến triển nào ở đây có lẽ là tin tốt hơn nữa cho FX châu Âu và tin tốt cho DXY. Tuần này cũng là một tuần rất bận rộn đối với các ngân hàng trung ương khác với các cuộc họp tại Nhật Bản, Vương quốc Anh, Thụy Điển, Thụy Sĩ, Brazil và Indonesia. Trong không gian G10, chỉ có Thụy Sĩ dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất trong tuần này.
Hợp đồng tương lai cổ phiếu Hoa Kỳ hiện đang giao dịch giảm 0,6% ngay cả khi cổ phiếu châu Á đang cho thấy mức tăng khiêm tốn nhờ vào gói tiêu dùng của Trung Quốc. Trừ khi chúng ta có một số số liệu bán lẻ mạnh mẽ đáng ngạc nhiên của Hoa Kỳ ngày hôm nay, nếu không thì thị trường chứng khoán Hoa Kỳ có vẻ nặng nề có khả năng sẽ giữ lãi suất của Hoa Kỳ và đô la Mỹ ở mức yếu. DXY có vẻ thiên về 103,20/30 hơn là 104,00/10.
EUR: Thông tin chi tiết về việc ECB tạm dừng vào tháng Tư?
Có vẻ như EUR/USD có thể được hỗ trợ tương đối trong ngắn hạn. Như trên, chứng khoán Mỹ cũng có thể giữ cho đồng đô la đi lùi và ở châu Âu, trọng tâm sẽ là kích thích tài khóa, chi tiêu quốc phòng và liệu European Central Bank có tạm dừng chu kỳ nới lỏng tại cuộc họp ngày 17 tháng 4 hay không. Có khả năng hỗ trợ cho đồng euro trong tuần này là: a) Trump và Putin đạt được bất kỳ tiến bộ nào trong các cuộc đàm phán ngừng bắn ở Ukraine, b) Hạ viện Đức thông qua các cải cách đối với phanh nợ và phê duyệt một gói kích thích tài khóa lớn, và c) Chủ tịch ECB Christine Lagarde có khả năng nghiêng thị trường theo hướng tạm dừng vào tháng Tư (bà phát biểu vào thứ Năm) khi thị trường vẫn đang định giá cắt giảm lãi suất 14 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 4 đó.
Những điều trên có thể khiến EUR/USD tăng trở lại khu vực 1.0930/50. Tuy nhiên, như chúng tôi đã phác thảo trong ấn bản mới nhất của FX Talking, EUR/USD có thể chịu áp lực vào tháng Tư khi Washington thúc đẩy việc áp thuế thương mại đối ứng. 1.05-1.10 là mức giá của chúng tôi về phạm vi giao dịch EUR/USD trong quý II.
GBP: BoE sẽ tiếp tục bị mắc kẹt với mức lương cố định?
Mọi hoạt động của Vương quốc Anh tuần này đều diễn ra vào thứ Năm. Đó là lúc chúng ta sẽ thấy cả phần tiếp theo của dữ liệu tiền lương Vương quốc Anh và cuộc họp của Ngân hàng Anh MPC. Về phần trước, sự đồng thuận dự kiến BoE sẽ không có nhiều động thái để chuyển sang thái độ ôn hòa hơn khi mức tăng trưởng tiền lương của khu vực tư nhân dự kiến sẽ vẫn ở mức trên 6% trong ba tháng tính theo năm. Và sẽ không có nhiều thay đổi về mặt truyền thông tại cuộc họp của BoE, nơi chúng tôi dự kiến sẽ có 6-3 phiếu ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất.
Hiện tại, thị trường định giá 53 điểm cơ bản cho việc cắt giảm lãi suất của BoE trong năm nay. Quan điểm của chúng tôi là 75 điểm cơ bản. Và một chất xúc tác tiềm năng cho việc định giá lại theo hướng ôn hòa đó là Tuyên bố mùa xuân của Bộ trưởng Tài chính Anh Rachel Reeves vào tuần tới. Các báo cáo của báo chí Anh tập trung vào việc các bộ phận chính phủ nào có nguy cơ cắt giảm chi tiêu và câu chuyện về chính sách tài khóa chặt chẽ hơn có vẻ là một câu chuyện bi quan đối với đồng bảng Anh vào tuần tới.
Với đồng đô la cũng mong manh, bất kỳ sự suy yếu nào của bảng Anh cũng có thể xảy ra với đồng euro hoặc đồng ên Nhật khi các nhà đầu tư lựa chọn vị thế phòng thủ trong cổ phiếu trước đợt áp thuế tiếp theo của Hoa Kỳ vào tháng 4. Từ mức gần 193 ngày hôm nay, GBP/JPY có thể giảm trở lại mức 187 trong những tuần tới.
CEE: Giữ lập trường tăng giá
Tuần này sẽ nhẹ hơn một chút so với hai tuần trước khi khu vực CEE chuyển sang nửa cuối tháng. Tài khoản Czech PPI và tài khoản vãng lai trên toàn khu vực sẽ được công bố hôm nay. Tại Ba Lan, lạm phát cơ bản cho tháng Hai sẽ được công bố. Lạm phát toàn phần hôm thứ Sáu đã gây bất ngờ đáng kể về mặt giảm, chủ yếu là do sự thay đổi trọng số, ngụ ý lãi suất cơ bản thấp hơn dự kiến. Chúng ta cũng nên nghe Bộ trưởng Kinh tế Marton Nagy ở Hungary hôm nay, có khả năng về các bước tiếp theo để chống lạm phát.
Dữ liệu sản xuất công nghiệp, tiền lương và PPI sẽ được công bố ở Ba Lan vào thứ Năm và niềm tin của người tiêu dùng ở Cộng hòa Séc vào thứ Sáu. Vào thứ Tư, thời gian ngừng hoạt động của Ngân hàng Quốc gia Séc bắt đầu - sớm hơn một ngày so với bình thường - vì vậy hôm nay và ngày mai chúng ta sẽ thấy nhiều tiêu đề hơn từ hội đồng quản trị về lãi suất. Hiện tại, chúng ta đã thấy một cuộc phỏng vấn hơi ôn hòa với Phó Thống đốc Eva Zamrazilova cho thấy hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Điều này phù hợp với dự báo của chúng tôi, bao gồm cả việc tạm dừng cuộc họp tháng 3 năm sau. Tuy nhiên, với sự mở rộng tài khóa ở Đức, chúng ta thấy nguy cơ chỉ có một lần cắt giảm lãi suất trong tháng 5 năm nay.
Lập trường tăng giá của chúng tôi đối với CEE FX chỉ thỉnh thoảng được thực hiện vào tuần trước, dẫn đến một kết quả tổng thể có phần trái chiều. Tuy nhiên, câu chuyện đang đi theo hướng tích cực cho khu vực, với một số tiến bộ trong chính trị Đức và mở rộng tài khóa cũng như đàm phán về thỏa thuận hòa bình giữa Ukraine và Nga. Cả hai câu chuyện đều có một nơi nào đó để đi và chúng tôi nghĩ rằng điều này sẽ hỗ trợ hơn nữa cho CEE FX.
Tuy nhiên, đối với chúng tôi, chỉ số chứng khoán DAX của Đức vẫn là một chỉ số quan trọng về tâm lý thị trường và sự sẵn sàng đầu tư vào các loại tiền tệ CEE, đặc biệt là HUF và PLN. Tuy nhiên, do lạm phát thay đổi cuộc chơi, PLN có thể trái chiều hơn và HUF có thể có cơ hội vượt trội hơn các đồng nghiệp CEE. Việc CNB tạm dừng chu kỳ cắt giảm và triển vọng không rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất sẽ hỗ trợ CZK.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Ấn phẩm này được ING chuẩn bị chỉ cho mục đích thông tin bất kể phương tiện, tình hình tài chính hoặc mục tiêu đầu tư của người dùng cụ thể. Thông tin này không cấu thành khuyến nghị đầu tư, và cũng không phải là tư vấn đầu tư, pháp lý hoặc thuế hoặc đề nghị hoặc chào mời mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào.