- Khi cổ phiếu giảm trở lại mức thấp nhất trong tháng 10, lợi suất cũng không còn cao như trước đây
- Những lo ngại về lạm phát đang tiến triển thành những lo ngại về suy thoái kinh tế, điều này có thể gây ra sự khác biệt về hiệu suất giữa cổ phiếu và trái phiếu kho bạc
- Lợi ích khi đa dạng hóa theo phân bổ 60/40 cổ điển sẽ hoạt động tốt hơn trong chế độ lạm phát thấp hơn vào năm tới
Một chủ đề đầu tư chính ảnh hưởng đến cả các nhà đầu tư ngắn hạn và dài hạn là sự dịch chuyển khó chịu giữa S&P 500 và trái phiếu kho bạc trong năm 2022.
Trước đây, việc sở hữu một danh mục trái phiếu, chủ yếu là trái phiếu không có rủi ro vỡ nợ và 'vị thế mua trái phiếu', sẽ giúp giảm bớt sự biến động của cổ phiếu.
Đó không phải là trường hợp của năm 2022, vì cổ phiếu thường giảm khi lãi suất tăng. Các báo cáo CPI nóng, các tuyên bố mang tính thắt chặt của Fed, chi tiêu của người tiêu dùng cao một cách khó chịu và tiền lương danh nghĩa cũng cao đã khiến thị trường trái phiếu rơi vào tình trạng hỗn loạn liên tục.
Tuy nhiên, gần đây, phần '40' trong danh mục đầu tư của nhiều người một lần nữa đã mang lại sự cứu trợ đôi khi đối với các cổ phiếu có xu hướng giảm và biến động. Đó có phải là một đốm sáng hoặc chủ đề ngắn hạn có thể tồn tại không?
Biểu đồ dưới đây minh họa rằng chứng khoán Mỹ và trái phiếu mang lại thu nhập cố định của chính phủ đang khác nhau rất ít về hiệu suất.
Mối tương quan giữa Trái phiếu Kho bạc (GOVT) và S&P 500
Nguồn: Stockcharts.com
Nhiều nhà dự báo nhìn thấy mối tương quan trong dài hạn tăng lên giữa cổ phiếu và Trái phiếu kho bạc
Mối tương quan của chứng khoán và thu nhập từ trái phiếu
Nguồn: Blackrock
Mặc dù Blackrock nhìn thấy một môi trường trái phiếu/cổ phiếu mới, nhưng tôi cho rằng tâm trí của các nhà giao dịch sẽ chuyển từ lo lắng về lạm phát sang suy thoái khi chúng ta bước vào năm 2023, dẫn đến mối tương quan nghịch.
Dữ liệu sản xuất yếu, bức tranh việc làm hộ gia đình nhanh chóng yếu đi và các thước đo lạm phát hàng năm trong 3 tháng đang chậm lại cho thấy Fed có thể không dàn xếp một cuộc hạ cánh mềm mà có thể khiến nền kinh tế rơi vào tình trạng suy thoái nhẹ trong năm 2023 .
Điều đó có thể sẽ dẫn đến lãi suất giảm hơn và rủi ro vĩ mô theo chu kỳ lấn át nỗi sợ lạm phát. Trái phiếu kho bạc dao động trong khi cổ phiếu dao động sẽ là một điều tích cực, đặc biệt là hiện nay khi lợi suất cao hơn nhiều so với chỉ một năm trước.
Đối với các nhà đầu tư tiếp tục mua vào một danh mục đầu tư đa dạng, tôi khẳng định rằng năm tới sẽ dễ dàng chịu đựng hơn nếu chúng ta tiếp tục chứng kiến sự dịch chuyển khỏi mối tương quan chặt chẽ giữa cổ phiếu và trái phiếu.
Trở Lại Chế Độ Cũ?
Tương quan 24 tháng giữa cổ phiếu và trái phiếu
Nguồn: Nghiên cứu toàn cầu của BofA
Vẫn còn phải xem liệu môi trường đầu tư có giống môi trường của giai đoạn 1945-1995 không, khi cả hai loại tài sản di chuyển cùng nhau hay không. Trái phiếu và cổ phiếu di chuyển cùng nhau khi nền kinh tế Hoa Kỳ nói chung có tốc độ tăng trưởng cao hơn với lạm phát bền vững.
Từ cuối những năm 90 cho đến giai đoạn đầu của đại dịch, giảm phát mang đến nhiều rủi ro hơn là lạm phát cao một cách khó chịu - xu hướng đó đã thúc đẩy lợi ích đa dạng hóa giữa cổ phiếu và trái phiếu Kho bạc có kỳ hạn dài.
GOVT: Xu hướng giảm vẫn tiếp diễn
Biểu đồ hàng ngày của Trái phiếu
Nguồn: Stockcharts.com
Tuy nhiên, biểu đồ của ETF trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ (NYSE:GOVT) vẫn còn cần phải xem xét thêm. Rõ ràng là không có xu hướng tăng ở đây.
Hơn nữa, đầu tháng này, những người đầu cơ giá lên đã bị từ chối ở phạm vi $23,25 đến $23,35. Tôi muốn thấy GOVT tăng trở lại trên mức đỉnh đó từ hai tuần trước, cùng với việc lấy lại đường trung bình động 200 ngày của nó.
Điểm mấu chốt
Trong khi nhiều chiến lược gia bên bán tiếp tục tuyên bố tỷ lệ 60/40 đã hết tác dụng, tôi thấy việc đa dạng hóa hoạt động tốt hơn vào năm 2023, do lợi suất ban đầu của trái phiếu kho bạc cao hơn, rủi ro lạm phát thấp hơn và mối lo ngại về tăng trưởng kinh tế gia tăng.