Doanh thu và LNST 2021 đi ngang - 0.2% YoY và +0.9% YoY do ảnh hưởng từ đợt giãn cách xã hội
Luỹ kế cả năm 2021, PVT (HM:PVT) ghi nhận doanh thu thuần đạt 7,368 tỷ VNĐ (-0.2% YoY) và LNST đạt 838 tỷ VNĐ (+0.9% YoY). KQKD đi ngang so với năm 2020 tới từ (1) Nhu cầu vận tải & vận hành FSO/FPSO chịu ảnh hưởng tiêu cực trong giai đoạn giãn cách xã hội; và (2) Phát sinh thêm chi phí hoạt động liên quan tới công tác phòng chống dịch Covid-19.
Giá cước vận tải hồi phục nhờ nhu cầu tiêu thụ hồi phục và động lực từ xung đột Nga – Ukraine
Theo dự báo của Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA), cung/cầu sẽ hồi phục hoàn toàn vào năm 2022, từ đó thúc đẩy nhu cầu tàu chở dầu và giá cước vận tải năng lượng cải thiện đáng kể. Ngoài ra, chúng tôi nhận thấy rằng xung đột giữa Nga – Ukraine cũng trở thành một chất xúc tác tốt cho sự phục hồi của ngành vận chuyển năng lượng, việc thiếu hụt nguồn cung dầu từ Nga sẽ dẫn tới việc gia tăng nhu cầu nhập khẩu dầu khí, từ đó giúp tăng giá cước vận tải ở các tuyến hoạt động của PVT và tác động tích cực đến giá cho thuê tàu của doanh nghiệp.
Kế hoạch mở rộng đội tàu của PVT đem lại tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn cho doanh nghiệp
Chúng tôi đánh giá cao kế hoạch mở rộng đội tàu của PVT. Với vị thế đầu ngành, việc nâng số lượng tàu sẽ giúp cho triển vọng dài hạn của PVT được đảm bảo hơn nhờ vào các tàu mới chạy tuyến định hạn quốc tế với lợi thế chi phí nhân công rẻ hơn so với các chủ tàu nước ngoài. Với kế hoạch mở rộng trong 2022-2023, chúng tôi dự kiến tổng công suất đội tàu của PVT có thể được nâng lên gấp đôi, đạt 1,707 nghìn DWT vào cuối năm 2023 so với mức 978 nghìn DWT vào cuối năm 2021
Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 36,800 VNĐ/cổ phiếu
Chúng tôi sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền của doanh nghiệp (FCFF) và P/E với tỷ lệ 50% cho mỗi phương pháp để đưa ra khuyến nghị MUA cho PVT với mức giá mục tiêu là 34,400VNĐ/cổ phiếu, tương đương với upside 30.8% so với giá đóng cửa 26,300 VNĐ/cổ phiếu ngày 14/03/2022.
Doanh thu và LNST 2021 đi ngang - 0.2% YoY và +0.9% YoY do ảnh hưởng từ đợt giãn cách xã hội
Luỹ kế cả năm 2021, PVT ghi nhận doanh thu thuần đạt 7,368 tỷ VNĐ (-0.2% YoY) và LNST đạt 838 tỷ VNĐ (+0.9% YoY). KQKD đi ngang so với năm 2020 tới từ (1) Nhu cầu vận tải & vận hành FSO/FPSO chịu ảnh hưởng tiêu cực trong giai đoạn giãn cách xã hội; và (2) Phát sinh thêm chi phí hoạt động liên quan tới công tác phòng chống dịch Covid-19.
Với kế hoạch thận trọng đề ra cho năm 2021 với doanh thu đạt 6,000 tỷ VNĐ và LNST đạt 404 tỷ VNĐ, PVT đã hoàn thành lần lượt 122.8% kế hoạch doanh thu và 207.4% kế hoạch LNST.
Biên lợi nhuận gộp được cải thiện 1.8 điểm % lên 17% nhờ tối ưu chi phí mảng vận chuyển & giá thuê FSO/FPSO tăng
Kết thúc năm 2021, biên lợi nhuận gộp của PVT ghi nhận mức tăng tích cực, từ 15.2% lên 17.0%, trong đó, biên lợi nhuận hai mảng chính là mảng vận chuyển tăng 2.2 điểm % lên 17.7% và mảng FPO/FPSO tăng 5.2 điểm % lên 29.4%. Mức tăng trưởng tích cực này nhờ vào các lý do: (1) Sự đóng góp của 5 tàu mới vào đội tàu của PVT, nâng tổng số tàu lên 36 tàu, (2) PVT đã hạch toán chi phí bảo dưỡng định kì của các tàu và chi phí khấu hao còn lại của tàu Athena (dự kiến sẽ thanh lý năm 2021 nhưng bị trễ do gặp khó khăn trong thủ tục) trong năm 2020 và (3) Giá thuê ngày của Đại Hùng Queen được PVN điều chỉnh tăng từ mức thấp năm 2020.
Xem thêm tại đây