Moody’s Ratings hạ xếp hạng tín dụng của Bolivia do quản trị yếu kém

Investing.com — Moody’s Ratings đã hạ xếp hạng nợ và xếp hạng tổ chức phát hành nội tệ và ngoại tệ dài hạn của Chính phủ Bolivia từ Caa3 xuống Ca trong khi vẫn duy trì triển vọng ổn định. Việc hạ xếp hạng này, được công bố vào ngày 17 tháng 4 năm 2025, là do quản trị rất yếu kém dẫn đến nguy cơ gia tăng khủng hoảng cán cân thanh toán và vỡ nợ chủ quyền.

Chính phủ hiện đang phải đối mặt với quyết định khó khăn về việc phân bổ nguồn ngoại hối hạn chế để thanh toán lãi suất cho nợ nước ngoài hoặc chi trả cho các mặt hàng nhập khẩu cần thiết, bao gồm nhiên liệu, đồng thời duy trì tỷ giá cố định của đồng boliviano. Bất ổn chính trị, do sự chia rẽ sâu sắc trong đảng Movimiento al Socialismo (MAS) cầm quyền của Bolivia, đã làm suy yếu đáng kể hiệu quả chính sách của chính phủ và hạn chế khả năng ổn định dự trữ ngoại hối rất thấp cũng như ngăn chặn sự suy thoái liên tục của các điều kiện kinh tế và tài chính.

Triển vọng ổn định phản ánh quan điểm của Moody’s rằng ở mức xếp hạng Ca, rủi ro tăng và giảm đối với hồ sơ tín dụng của Bolivia vẫn cân bằng. Tiềm năng giải ngân khoản vay ngoại tệ từ các tổ chức phát triển đa phương kết hợp với cơ cấu tương đối thuận lợi của các nghĩa vụ nợ nước ngoài của Bolivia, với tỷ lệ cao các khoản vay đa phương ưu đãi, sẽ giúp giảm bớt một số áp lực tín dụng ngắn hạn hiện tại. Tuy nhiên, Moody’s dự kiến các thách thức tín dụng đáng kể vẫn còn, bao gồm mức dự trữ ngoại hối rất thấp kéo dài, mức sản xuất yếu trong lĩnh vực hydrocarbon, và rủi ro chính trị nội địa rất cao.

Trần xếp hạng nội tệ và ngoại tệ của Bolivia đã bị hạ xuống Caa2 và Caa3 từ Caa1 và Caa2, tương ứng. Khoảng cách hai bậc giữa trần nội tệ và xếp hạng chủ quyền phản ánh rủi ro chính trị, thể chế yếu kém và dấu ấn đáng kể của chính phủ trong nền kinh tế. Khoảng cách một bậc giữa trần ngoại tệ và nội tệ phản ánh rủi ro chuyển đổi và chuyển nhượng đáng kể do áp lực cán cân thanh toán liên tục, rủi ro chạy vốn, và hiệu quả chính sách rất thấp.

Việc hạ xếp hạng của Bolivia từ Caa3 xuống Ca phản ánh đánh giá của Moody’s rằng áp lực thanh khoản bên ngoài đã đạt đến mức độ nghiêm trọng, do sự sụt giảm mạnh liên tục trong dự trữ ngoại hối thanh khoản, đe dọa gây ra khủng hoảng cán cân thanh toán. Tính đến cuối tháng 12 năm 2024, dự trữ ngoại hối thanh khoản đã giảm rất mạnh xuống còn khoảng 50 triệu đô la (dưới 1% GDP) từ 316 triệu đô la vào tháng 5 năm 2024 và 13,2 tỷ đô la (40% GDP) vào cuối năm 2014.

Thâm hụt tài khóa và thâm hụt tài khoản vãng lai liên tục, trung bình khoảng 7,3% GDP và 2,6% GDP, tương ứng, trong thập kỷ qua (2015-2024), đã gần như làm cạn kiệt bộ đệm dự trữ ngoại hối từng dồi dào của Bolivia. Sự cạn kiệt dự trữ phản ánh quản trị rất yếu kém, thể hiện một phần trong sự suy giảm cơ cấu xuất khẩu hydrocarbon, vốn đã bị cạn kiệt hiệu quả, cùng với việc chính phủ tiếp tục trợ cấp nhập khẩu nhiên liệu đã gây áp lực lên cả thâm hụt tài khóa và dự trữ ngoại hối.

Lạm phát đã tăng vọt vào năm 2025, do sự khan hiếm ngoại tệ mạnh trong nền kinh tế đã gây áp lực lên tỷ giá không chính thức của đồng boliviano. Tính đến tháng 3 năm 2025, lạm phát hàng năm đạt mức 14,6% từ khoảng 3,5% vào tháng 4 năm 2024.

Bất ổn chính trị, do sự chia rẽ sâu sắc trong đảng MAS cầm quyền của Bolivia, đã làm suy yếu đáng kể hiệu quả chính sách của chính phủ và hạn chế khả năng ổn định sự suy giảm dự trữ ngoại hối và sự suy thoái liên tục của các điều kiện kinh tế và tài chính. Sự đối đầu trong nội bộ MAS giữa những người ủng hộ Tổng thống Arce và những người ủng hộ cựu Tổng thống Morales đã leo thang đáng kể kể từ hành động xếp hạng cuối cùng của Moody’s, làm suy yếu đáng kể quản trị và hiệu quả chính sách.

Việc giải ngân các khoản vay phát triển đa phương đang chờ xử lý, tính đến tháng 4 năm 2025 lên tới khoảng 1,7 tỷ đô la bao gồm từ Ngân hàng Phát triển Liên Mỹ (Aaa ổn định) và Corporacion Andina de Fomento (CAF, Aa3 ổn định), cuối cùng sẽ cung cấp khả năng tiếp cận ngoại tệ mạnh rất cần thiết để hỗ trợ dự trữ ngoại hối của Bolivia.

Mặc dù có những yếu tố giảm thiểu tiềm năng này, Moody’s dự kiến các thách thức tín dụng đáng kể vẫn còn, bao gồm mức dự trữ ngoại hối rất thấp kéo dài, năng suất lĩnh vực hydrocarbon yếu, và rủi ro chính trị nội địa cao. Quyết định của các nhà chức trách về việc duy trì tỷ giá cố định của Bolivia với đồng đô la Mỹ, kết hợp với thu nhập xuất khẩu thấp hơn về mặt cơ cấu do mức sản xuất giảm trong lĩnh vực hydrocarbon và các khoản thanh toán nợ nước ngoài đến hạn, sẽ tiếp tục gây áp lực lên dự trữ ngoại hối.

Điểm Tác động Tín dụng ESG của Bolivia là CIS-5, cho thấy xếp hạng chủ quyền thấp hơn so với khi không có rủi ro ESG và tác động tiêu cực rõ rệt hơn so với các tổ chức phát hành được chấm điểm CIS-4. Đối với Bolivia, điều này phản ánh hồ sơ quản trị rất yếu kém, ảnh hưởng đáng kể đến xếp hạng.

Xếp hạng có thể được nâng cấp nếu các nhà hoạch định chính sách có thể thực hiện các biện pháp chính sách thúc đẩy sự gia tăng bền vững dự trữ ngoại hối thanh khoản và chứng minh hiệu quả trong việc giảm đáng kể mất cân bằng bên ngoài và tài khóa. Ngược lại, xếp hạng sẽ bị hạ cấp nếu các nhà chức trách không thể ngăn chặn sự sụt giảm đáng kể hơn nữa trong dự trữ ngoại hối và sự xấu đi của áp lực thanh khoản bên ngoài và chính phủ, từ đó làm tăng khả năng vỡ nợ hoặc tái cơ cấu nợ dẫn đến tổn thất vượt quá 65%.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.