USD đối mặt nguy cơ suy yếu kéo dài trước làn sóng phi đô la hóa toàn cầu
Investing.com - Fitch Ratings đã hạ xếp hạng Xếp hạng Mặc định của Tổ chức phát hành dài hạn (IDR) của Fortrea Holdings, Inc. xuống ’B’ từ ’BB-’ và xếp hạng có bảo đảm cao cấp xuống ’B+’ từ ’BB+’ vào Thứ Hai, ngày 17 tháng 3 năm 2025. Việc hạ xếp hạng là do hồ sơ tín dụng của Fortrea suy yếu và triển vọng tăng trưởng ngắn hạn giảm. Triển vọng xếp hạng vẫn tiêu cực.
Việc hạ xếp hạng diễn ra bất chấp những nỗ lực của Fortrea để giảm nợ vào năm 2024. Fitch dự đoán rằng đòn bẩy EBITDA của công ty có thể sẽ nằm trong phạm vi 6,0x đến 8,0x trong tương lai gần. Triển vọng tiêu cực phản ánh khả năng hạ cấp hơn nữa nếu tăng trưởng của Fortrea vẫn bị hạn chế hoặc trì hoãn do sự biến động của thị trường đang diễn ra hoặc các chiến lược kinh doanh không thành công.
Fitch dự đoán doanh thu của Fortrea sẽ giảm 7,3% vào năm 2025 và kỳ vọng tăng trưởng doanh thu sẽ trở lại vào năm 2026 trong phạm vi 3,0% đến 4,0%. Tăng trưởng doanh thu không ổn định của công ty và môi trường hoạt động không chắc chắn đã dẫn đến việc giảm kỳ vọng doanh thu trước đó của Fitch là 3,2 tỷ đô la vào năm 2027.
Bất chấp những thách thức, Fitch tin rằng Fortrea sẽ có thể vượt qua những thách thức ngắn hạn với đủ thanh khoản. Tuy nhiên, những thất bại chiến lược có thể ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh với các công ty lớn hơn, có vốn tốt hơn và cản trở các nỗ lực giảm nợ của công ty.
Fitch cũng dự kiến tỷ suất lợi nhuận EBITDA của Fortrea sẽ giảm 30 điểm cơ bản vào năm 2025 từ 7,4% vào năm 2024 do chi phí hoạt động cao hơn với tư cách là một công ty độc lập và đóng góp thấp hơn từ các giải thưởng sau spin. Trong giai đoạn dự báo, Fitch cho rằng tỷ suất lợi nhuận sẽ dần mở rộng nhưng có khả năng duy trì trong phạm vi cao một con số.
Fitch dự đoán rằng đòn bẩy EBITDA của Fortrea sẽ tăng lên 8,0 lần vào năm 2025 và duy trì trong phạm vi 6,0 đến 7,0 lần vào năm 2026 và 2027. Mặc dù đã hoàn trả 483 triệu USD nợ chưa thanh toán vào năm 2024, Fortrea đã tận dụng hoàn toàn cơ sở chứng khoán hóa các khoản phải thu của mình, mà Fitch coi là nợ cao cấp trong tính toán tổng nợ, để cung cấp thanh khoản.
Các ưu tiên phân bổ vốn của Fortrea vẫn không thay đổi, với việc công ty tập trung vào các khoản đầu tư có mục tiêu để thúc đẩy tăng trưởng hữu cơ. Fitch hy vọng Fortrea sẽ sử dụng kết hợp tiền mặt trong tay và các khoản thanh toán quan trọng từ việc bán mảng kinh doanh Dịch vụ hỗ trợ của mình để mua lại 76 triệu đô la trái phiếu có bảo đảm cao cấp năm 2030 vào năm 2025.
Fitch dự đoán sự biến động tiếp tục trong ngành CRO và kỳ vọng nhu cầu thị trường cuối sẽ vẫn biến động. Các công ty dược phẩm sinh học sẽ tiếp tục ưu tiên lại tài sản đường ống và vẫn thận trọng với chi tiêu để điều hướng những bất ổn bắt nguồn từ các chính sách của chính phủ.
IDR ’B’ của Fitch coi vị trí cạnh tranh của Fortrea với tư cách là CRO toàn cầu cung cấp một loạt các giải pháp phát triển lâm sàng. Tuy nhiên, những điểm mạnh này hiện đang được bù đắp bởi rủi ro tín dụng tăng cao và hồ sơ dòng tiền suy yếu.
Fitch ước tính giá trị doanh nghiệp (EV) trên cơ sở hoạt động liên tục là khoảng 850 triệu USD. EV ước tính phản ánh EBITDA ước tính khoảng 195 triệu đô la, phản ánh quan điểm của Fitch rằng EBITDA ở mức này có khả năng gây ra vỡ nợ hoặc tái cấu trúc trong bối cảnh rủi ro tái cấp vốn đáng kể từ việc tạo ra dòng tiền âm và đòn bẩy cao.
Thanh khoản của Fortrea được hỗ trợ bởi 119 triệu đô la tiền mặt trong tay và cơ sở quay vòng chưa rút ra là 450 triệu đô la tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2024. Fitch dự báo CFO tiêu cực vào năm 2025 nhưng kỳ vọng CFO sẽ chuyển sang tích cực và cải thiện dần lên 90 triệu USD vào năm 2027. Trong giai đoạn dự báo, Fitch kỳ vọng Fortrea sẽ có đủ thanh khoản để trang trải các yêu cầu về vốn lưu động, chi phí đầu tư và đầu tư hữu cơ. Tuy nhiên, các điều kiện hoạt động bất lợi sẽ dẫn đến việc phụ thuộc vào cơ sở quay vòng để đáp ứng nhu cầu thanh khoản ngắn hạn.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.