UBS hạ xếp hạng Soitec xuống "trung lập" sau kết quả yếu, giảm mục tiêu xuống 26€

Investing.com - UBS đã hạ xếp hạng của Soitec từ "mua" xuống "trung lập" sau một loạt kết quả yếu kém và nghi ngờ ngày càng tăng về nền tảng dài hạn của công ty, đồng thời giảm mạnh mục tiêu giá 12 tháng xuống 26€ từ 80€, trong một báo cáo đề ngày thứ Hai.

Công ty môi giới cho biết việc hạ xếp hạng này diễn ra sau "một loạt kết quả không như mong đợi khác", đồng thời bổ sung rằng mặc dù vẫn kỳ vọng một sự phục hồi theo chu kỳ, nhưng những dấu hiệu ngày càng tăng về áp lực cấu trúc đã làm giảm niềm tin vào quỹ đạo phục hồi của Soitec.

UBS đã trích dẫn hiệu suất kém liên tục trong lĩnh vực di động, nơi Soitec ghi nhận mức giảm CAGR 2% trong năm năm qua so với mức tăng CAGR 2% của Qorvo và Skyworks, cũng như tác động của việc thu nhỏ khuôn và các mô-đun hiệu quả hơn làm giảm tăng trưởng RF-SOI.

Việc kết thúc thỏa thuận cấp phép chéo kéo dài một thập kỷ của công ty với GlobalWafers vào tháng 7 năm 2025 cũng đưa ra nguy cơ về các đối thủ cạnh tranh mới sản xuất SOI mà không cần quy trình Smart Cut của Soitec, theo nhận xét của ban lãnh đạo được trích dẫn trong báo cáo.

Khoản giảm giá trị 41 triệu euro về silicon carbide được ghi nhận trong quý tài chính 2Q26, do sự cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các công ty mono-SiC Trung Quốc, càng làm nặng nề thêm triển vọng dài hạn.

UBS cho biết những điều kiện thị trường này khiến khả năng phục hồi ngắn hạn trong phân khúc đó là không chắc chắn, phản ánh nhận xét của ban lãnh đạo rằng các cơ hội trong nguồn cung cấp điện thế hệ tiếp theo và các ứng dụng trung tâm dữ liệu không được kỳ vọng sẽ hiện thực hóa sớm.

Trong ngắn hạn, UBS vẫn kỳ vọng một sự tăng trưởng theo chu kỳ trong năm tài chính 2027, lưu ý rằng Soitec đang "cung cấp thấp hơn đáng kể" so với nhu cầu thị trường cuối, với dự báo doanh thu năm tài chính 2026 sẽ giảm 33,8% trước khi tăng 10% vào năm sau.

Doanh thu từ mảng di động và ô tô/công nghiệp dự kiến sẽ giảm lần lượt 33% và 60% so với cùng kỳ năm ngoái trong năm tài chính 2026, khi hàng tồn kho tiếp tục được điều chỉnh lại.

Công ty môi giới nhận thấy hàng tồn kho sẽ bình thường hóa vào năm tài chính 2027, điều này dự kiến sẽ cung cấp một số hỗ trợ theo chu kỳ.

Tuy nhiên, đánh giá định giá sửa đổi của UBS cho thấy các yếu tố cấu trúc đã gây áp lực lớn như thế nào đối với triển vọng.

UBS đã cắt giảm giả định biên EBIT cuối cùng xuống 10% từ 20%, phản ánh biên lợi nhuận trung bình giai đoạn 2015-2027 là 9%, và cắt giảm kỳ vọng tăng trưởng trung hạn khi sự không chắc chắn xung quanh tăng trưởng nội dung và sức hút sản phẩm ngày càng sâu sắc.

Việc giảm mục tiêu giá được thúc đẩy bởi những thay đổi về biên lợi nhuận này và bởi dự báo EPS thấp hơn, với EPS năm tài chính 2027 bị cắt giảm 59% và EPS năm tài chính 2028 bị cắt giảm 45%.

Mô hình của UBS hiện giả định doanh thu năm tài chính 2026 là 590 triệu euro, giảm từ 756 triệu euro trước đó, và doanh thu năm tài chính 2027 là 649 triệu euro so với 869 triệu euro trước đó. Biên lợi nhuận gộp cho năm tài chính 2025 cũng được điều chỉnh xuống 22,6% từ 31,7% do tỷ lệ sử dụng thấp hơn trong nửa cuối năm, công ty môi giới cho biết.

Công ty môi giới bổ sung rằng cân bằng rủi ro-lợi nhuận đã thay đổi. Mặc dù một đợt tăng trưởng theo chu kỳ vẫn có thể xảy ra, nhưng các câu hỏi cấu trúc trung hạn, sự xói mòn thị phần, hiệu ứng thu nhỏ công nghệ, thay đổi cấp phép với GlobalWafers và sự thất bại của silicon carbide, dự kiến sẽ hạn chế tiềm năng tăng giá.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.