Xu hướng ngân hàng lấn sân chứng khoán ngày càng rõ nét
Investing.com – Chỉ số S&P 500 hiện đang ở mức đắt đỏ về mặt thống kê trên mọi thước đo định giá mà Bank of America (BofA) theo dõi, nhưng điều quan trọng hơn lúc này là cách thị trường tiếp nhận các thay đổi chính sách tiềm năng.
Theo báo cáo chiến lược cổ phiếu và định lượng mới nhất của BofA, nhà đầu tư đã ngày càng phản ánh vào giá tác động của thuế quan – nhưng chưa phản ánh nhiều về dự luật được đề xuất có tên là “Big Beautiful Bill - Dự luật Tuyệt đẹp.”
“Cổ phiếu của các công ty có doanh thu hoàn toàn nội địa đã được định giá lại cao hơn so với các công ty có tiếp xúc với thị trường nước ngoài sau Ngày Giải Phóng,” các chiến lược gia của BofA do Savita Subramanian dẫn đầu viết, lưu ý rằng nhóm cổ phiếu này từng giao dịch với mức cao hơn 15%, trong khi thông thường lại được giao dịch với mức thấp hơn khoảng 5% so với đối tác nước ngoài.
Mặc dù các hệ số định giá đã giảm nhẹ, các công ty tập trung vào thị trường nội địa vẫn đang giao dịch ở mức cao hơn so với định giá tương đối lịch sử.
Tuy nhiên, thị trường có vẻ do dự hơn với Big Beautiful Bill, gói lập pháp do Tổng thống Mỹ Donald Trump đề xuất. BofA chỉ ra rằng “các danh mục được xây dựng để phản ánh các khía cạnh khác nhau của Big Beautiful Bill cho thấy phản ứng ít tích cực (và trong nhiều trường hợp là tiêu cực).”
Kể từ khi dự thảo dự luật được công bố, các danh mục liên quan – bao gồm các danh mục gắn với cắt giảm thuế cá nhân, khấu hao thưởng, và các nhà sản xuất nội địa – đều có hiệu suất kém hơn so với các công ty cùng ngành.
Định giá của các cổ phiếu được kỳ vọng hưởng lợi từ “tăng thu nhập thực tế mang về nhà” cũng cho thấy ít sự lạc quan. Các cổ phiếu này, vốn có lịch sử hoạt động tốt trong các giai đoạn tăng trưởng lương thực tế, hiện đang giao dịch thấp hơn mức định giá trung bình từ thời Trump 1.0 đến Trump 2.0 và kém hơn so với các cổ phiếu cùng ngành kể từ khi dự luật được đưa ra.
Tương tự, BofA cho biết các công ty có thể được hỗ trợ bởi các điều khoản “Made in America” – chẳng hạn như các công ty được hưởng lợi từ khấu trừ cho R&D nội địa và khấu hao thưởng – đã tụt hậu kể từ khi dự luật ra mắt và hiện vẫn đang giao dịch dưới mức hệ số thu nhập trung bình dài hạn.
Nếu không có giải pháp rõ ràng nào được đưa ra để xử lý vấn đề thâm hụt ngân sách ngày càng phình to do bộ phận DOGE, thuế quan và Big Beautiful Bill gây ra, BofA cảnh báo rằng lãi suất dài hạn có thể tăng lên do rủi ro nợ công. Dù vậy, “các nhà điều hành chính sách diều hâu vẫn có cơ hội để phòng vệ trước lãi suất tăng,” và các chiến lược gia lưu ý rằng “các cổ phiếu được hưởng lợi nhiều nhất từ việc lãi suất tăng vẫn đang giao dịch đúng với hệ số định giá lịch sử.”