Chứng khoán châu Á tăng vọt nhờ kỳ vọng gia tăng về việc Mỹ cắt giảm lãi suất và đà phục hồi của cổ phiếu công nghệ Trung Quốc
Investing.com -- Sau nhiều tuần tăng mạnh, thị trường chứng khoán Mỹ đã có dấu hiệu “giảm nhiệt” khi các nhà đầu tư tạm dừng cuộc đua giá trong bối cảnh xuất hiện hàng loạt thông tin bất lợi: Moody’s hạ xếp hạng tín nhiệm nợ công Mỹ, thị trường trái phiếu bất ổn, và Tổng thống Mỹ lại khơi lại mối đe dọa áp thuế với châu Âu và một số tập đoàn lớn.
Chỉ số S&P 500 – đại diện cho 500 công ty niêm yết lớn nhất nước Mỹ – đã tăng 23% kể từ đáy vào đầu tháng 4, sau khi thị trường lao dốc vì lo ngại chiến tranh thương mại. Nhưng chỉ còn cách đỉnh lịch sử khoảng 3%, đà tăng này đã bị thử thách.
Đợt điều chỉnh là tất yếu – và có thể vẫn trong tầm kiểm soát
Tuần trước, nhiều chuyên gia đã dự đoán rằng thị trường sẽ cần một cú điều chỉnh để giải tỏa trạng thái “quá mua” – tức là giá cổ phiếu tăng quá nhanh, quá cao trong thời gian ngắn. Và giờ đây, thị trường đã giảm nhẹ khoảng 3%, đúng như dự báo.
Câu hỏi là: Liệu đây chỉ là cú điều chỉnh ngắn hạn, hay là khởi đầu cho một chu kỳ suy yếu?
Theo một số phân tích, đợt điều chỉnh này vẫn nằm trong phạm vi an toàn – miễn là nhà đầu tư chấp nhận rằng thị trường có thể còn rung lắc thêm một chút, có thể giảm thêm vài phần trăm nữa trước khi lấy lại đà tăng.
Lịch sử đang ủng hộ phe “lạc quan”
Công ty nghiên cứu Bespoke Investment Group chỉ ra rằng trong 15 lần gần nhất chỉ số S&P 500 phục hồi từ mức giảm hơn 15% và tiến sát đỉnh cũ, thị trường thường tiếp tục tăng cao hơn trong 6 tháng tiếp theo – trung bình khoảng 10%. Mặc dù kết quả trong ngắn hạn thường không ổn định, nhưng trong trung và dài hạn, xu hướng tăng thường chiếm ưu thế.
Tuy vậy, giới hoài nghi vẫn cảnh báo rằng hoàn cảnh hiện tại nhiều bất ổn hơn trước – đặc biệt khi chính sách tài khóa và thương mại của Mỹ thay đổi chóng mặt, nhiều khi chỉ vì một phát ngôn của Tổng thống.
Thị trường đang “hết thuốc kích thích” từ tin tốt
Nhiều nhà đầu tư cho rằng thị trường hiện đã phản ánh phần lớn tin tức tích cực, như việc Mỹ tạm ngưng áp thuế cao với Trung Quốc. Điều này khiến đà tăng gần đây phần nào thiếu động lực mới.
Các dữ liệu kinh tế “cứng” – như tỷ lệ việc làm, tiêu dùng, sản xuất – vẫn cho thấy nền kinh tế Mỹ còn sức chống chịu. Nhưng tâm lý thị trường lại có vẻ thận trọng hơn, nhất là khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn duy trì quan điểm “chờ xem” thay vì cắt giảm lãi suất mạnh tay như kỳ vọng trước đó.
Nhà đầu tư tổ chức đang dè chừng
Ông Tony Pasquariello – phụ trách các quỹ đầu cơ tại Goldman Sachs (NYSE:GS) – nhận xét: Dù các nhà đầu tư tổ chức chưa rơi vào tình trạng mua quá mức, nhưng sự hưng phấn đang giảm dần. Họ không còn tích cực “mở lại rủi ro” như vài tuần trước, trong khi mặt bằng định giá cổ phiếu (P/E – giá trên lợi nhuận) hiện đang ở mức cao: hơn 21 lần lợi nhuận kỳ vọng, tiệm cận vùng “quá đắt” nếu không có thêm tin tốt.
Chỉ số biến động (VIX (HM:VIX)) hé lộ sự cảnh giác
Dù thị trường tăng mạnh 23% trong sáu tuần gần đây, chỉ số VIX – đo mức độ biến động kỳ vọng của S&P 500 – vẫn ở mức cao (trên 18), thay vì giảm về vùng an toàn như thường thấy. Điều này phản ánh sự dè chừng trong tâm lý nhà đầu tư. Cuối tuần qua, khi Tổng thống Mỹ lại đề cập đến khả năng áp thuế mới, VIX bật tăng lên mức 22 – cho thấy sự lo lắng quay trở lại.
Tháng 7 sẽ là thời điểm then chốt
Thị trường chuẩn bị bước vào tháng 7 – giai đoạn hội tụ nhiều yếu tố nhạy cảm:
- Lệnh tạm hoãn thuế quan rộng rãi sắp hết hiệu lực
- Quốc hội Mỹ có thể thông qua dự luật ngân sách cuối cùng
- Fed tổ chức cuộc họp mùa hè cuối cùng trước khi nghỉ 7 tuần
- Và các công ty công bố kết quả kinh doanh – vốn sẽ bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế quan
Nỗi lo từ trái phiếu và “cảnh sát tài khóa”
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ – đặc biệt là kỳ hạn dài như 10 năm hay 30 năm – đã tăng nhanh, khiến một số nhà đầu tư lo ngại. Lãi suất trái phiếu cao đồng nghĩa với việc chính phủ Mỹ phải trả chi phí vay cao hơn, và có thể đẩy chi phí vay trong nền kinh tế đi lên theo.
Một số chuyên gia dùng thuật ngữ “bond vigilantes” (cảnh vệ trái phiếu) để mô tả hiện tượng nhà đầu tư trái phiếu gây áp lực lên chính phủ – đòi hỏi thắt chặt chi tiêu khi họ bán tháo trái phiếu, đẩy lợi suất lên cao. Tuy nhiên, thuật ngữ này mang tính biểu tượng hơn là thực tế, vì nhiều yếu tố tác động đến thị trường trái phiếu cùng lúc.
Liệu trái phiếu có còn là tài sản an toàn?
Một số chuyên gia đang hoài nghi về vai trò “trú ẩn an toàn” của trái phiếu – vốn được xem là trụ cột trong danh mục đầu tư truyền thống (kết hợp cổ phiếu và trái phiếu). Họ cho rằng nhà đầu tư cần tìm những kênh phân tán rủi ro mới, khi cả cổ phiếu và trái phiếu có thể cùng biến động mạnh.
Tuy nhiên, nếu nhìn dài hạn – lợi suất trái phiếu dài hạn hiện tại vẫn chưa vượt ngưỡng lịch sử. Trong quá khứ, mức lãi suất này từng tồn tại khi nền kinh tế Mỹ vẫn tăng trưởng mạnh. Chìa khóa là: liệu nền kinh tế có đủ sức chịu đựng với mức lãi suất mới này hay không.
Điểm tựa kỹ thuật: mốc 5.800 điểm của S&P 500 Kết tuần, chỉ số S&P 500 đóng cửa quanh mốc 5.800 điểm – đúng bằng vùng mà chỉ số này bứt phá cách đây hai tuần, khi có tin Mỹ tạm ngừng áp thuế với Trung Quốc. Đây cũng là mức đáy quý 1 và từng là vùng giá thị trường bật mạnh ngay sau cuộc bầu cử Tổng thống.
Điều này cho thấy: nếu S&P 500 giữ được mốc 5.800 điểm, niềm tin có thể được duy trì. Nhưng nếu xuyên thủng mốc này, đợt điều chỉnh có thể kéo dài hơn dự kiến.