Thỏa thuận thương mại, Intel, Trump/Powell – những yếu tố đang tác động đến thị trường
Investing.com - Moody’s Ratings đã khẳng định xếp hạng B3 của Borr Drilling Limited và công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của nó, Borr IHC Limited, hôm nay. Ngoài ra, triển vọng của cả hai thực thể đã được điều chỉnh từ tích cực sang ổn định.
Hành động xếp hạng được đưa ra khi Moody’s dự đoán rằng phạm vi bao phủ hợp đồng thấp hơn trong 12 đến 18 tháng tới có thể làm chậm quá trình giảm đòn bẩy của Borr, dẫn đến các chỉ số tín dụng tiếp tục điều chỉnh công ty trong danh mục xếp hạng B3.
Vào năm 2024, Borr ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 31% và giảm tổng đòn bẩy (điều chỉnh theo Moody’s) xuống 4,2 lần từ 4,7 lần vào năm 2023. Tuy nhiên, tốc độ giảm đòn bẩy chậm hơn dự kiến ban đầu do khoản nợ bổ sung đáng kể phát sinh để tài trợ cho việc mua lại hai giàn khoan đóng mới vào năm 2024. Việc đình chỉ hợp đồng của Công ty Dầu mỏ Ả Rập Xê Út (Aramco, Aa3 Stable) và tình trạng dư cung giàn khoan đã tác động tiêu cực đến mức sử dụng hiện tại của Borr và triển vọng tái ký hợp đồng trong tương lai.
Các vấn đề với việc thu hồi các khoản phải thu từ Petroleos Mexicanos (PeMex, B3 Negative) năm ngoái đã tác động tiêu cực đến việc tạo ra dòng tiền tự do (FCF) lên 150 triệu đô la. Công ty đã xác nhận rằng ít nhất 75% các khoản phải thu này sẽ được thu hồi vào đầu năm 2025, cho thấy đó là một tác động thời gian.
Công ty kết thúc năm 2024 với FCF âm cao là 408 triệu đô la, bị ảnh hưởng bởi các vấn đề thu hồi các khoản phải thu, chi phí giao hai giàn khoan mới và một số cuộc khảo sát định kỳ đặc biệt.
Moody’s dự kiến các điều kiện giao dịch sẽ vẫn dịu đi trong nửa đầu năm 2025, với rủi ro tái ký hợp đồng gia tăng do dư thừa công suất hiện tại và sự không chắc chắn xung quanh việc khởi động lại các hoạt động khoan ở Mexico, sau khi PeMex đình chỉ một số hợp đồng với Borr vào tháng 1 năm 2025. Tuy nhiên, sự chậm lại trong hoạt động tái hợp đồng dự kiến sẽ chỉ là tạm thời, với các nguyên tắc cơ bản của thị trường cơ bản vẫn hỗ trợ.
Khả năng hiển thị hạn chế về doanh thu năm 2025 của Borr tồn tại, với ba trong số 24 giàn khoan vẫn chưa ký hợp đồng, ba giàn khoan bị PeMex tạm ngưng và ba đơn vị khác cạn kiệt tồn đọng trong suốt cả năm. Khả năng hiển thị hợp đồng tiếp tục giảm vào năm 2026, với chỉ 23% đội xe được ký hợp đồng ở giai đoạn này. Moody’s dự đoán EBITDA sẽ không đổi vào năm 2025 và 2026 ở mức khoảng 500 triệu đô la, giả sử công ty đạt khoảng 75% -80% phạm vi bảo hiểm theo hợp đồng. Do đó, đòn bẩy gộp (được Moody’s điều chỉnh) dự kiến sẽ vào khoảng 3,8 lần. FCF dự kiến sẽ đạt khoảng 260 triệu đô la vào năm 2025, bị ảnh hưởng tích cực bởi sự phục hồi của các khoản thanh toán PeMex bị trì hoãn, yêu cầu đầu tư vốn thấp hơn và thù lao khiêm tốn của cổ đông.
Xếp hạng của Borr tiếp tục phản ánh đội giàn khoan tự nâng tương đối lớn và chất lượng cao của công ty, sự hiện diện toàn cầu của công ty trong các lưu vực sản xuất hydrocacbon lớn, tính chất chu kỳ của các hoạt động khoan ngoài khơi, lượng nợ cao với hồ sơ khấu hao khắt khe, sự tập trung của khách hàng vào PeMex và hồ sơ theo dõi vẫn còn hạn chế trong việc tuân thủ các cam kết chính sách tài chính đã nêu.
Tính thanh khoản của Borr được coi là đủ. Đánh giá phản ánh việc giữ lại số dư tiền mặt dự kiến tương xứng với nhu cầu của doanh nghiệp, dự kiến tạo FCF dương duy trì từ năm 2025 trở đi, khả năng tiếp cận cơ sở tín dụng quay vòng (RCF) cam kết 150 triệu đô la, hiện chưa được rút ra, khoảng trống giao ước đòn bẩy ròng chặt chẽ theo trường hợp cơ sở và không có tài sản sẵn sàng để xử lý.
Các cân nhắc về môi trường, xã hội và quản trị có tác động rõ rệt đến xếp hạng hiện tại, thấp hơn so với nếu rủi ro ESG không tồn tại. Tác động tiêu cực của các cân nhắc ESG đối với xếp hạng của Borr cao hơn so với một tổ chức phát hành được chấm điểm CIS-3 và được thúc đẩy bởi rủi ro môi trường, xã hội và quản trị cao.
Cơ cấu vốn của Borr bao gồm 1.890 triệu đô la trái phiếu có bảo đảm cao cấp đang lưu hành, 150 triệu đô la RCF siêu cao cấp (tương ứng, do Borr IHC Limited phát hành và vay) và 250 triệu đô la trái phiếu chuyển đổi không có bảo đảm cao cấp đáo hạn vào tháng 2 năm 2028 (do Borr Drilling Limited phát hành). RCF xếp hạng siêu cao cấp trong một kịch bản thực thi. Các trái phiếu có bảo đảm cao cấp được xếp hạng phù hợp với CFR ở mức B3 vì công cụ này đại diện cho phần lớn cấu trúc vốn.
Triển vọng ổn định phản ánh kỳ vọng của Moody’s rằng Borr sẽ duy trì các chỉ số tín dụng ở mức tương xứng với hướng dẫn xếp hạng hiện tại bằng cách tái ký hợp đồng thành công các giàn khoan của mình, tạo ra đủ dòng tiền tự do để đáp ứng các yêu cầu trả nợ và quản lý bảng cân đối kế toán một cách thận trọng bằng cách ưu tiên giảm nợ hơn là thù lao của cổ đông.
Xếp hạng của Borr có thể được nâng cấp do giảm đáng kể tổng nợ, sử dụng đội tàu cao duy trì, tồn đọng doanh thu ngày càng tăng và khả năng hiển thị trong môi trường ngành đang được cải thiện, Nợ / EBITDA điều chỉnh của Moody’s duy trì dưới 3,5 lần, hồ sơ theo dõi lâu hơn trong việc tuân thủ chính sách tài chính đã nêu, đồng thời đạt được và duy trì vị thế thanh khoản mạnh mẽ. Ngược lại, xếp hạng của Borr có thể bị hạ xuống do khó khăn trong việc tái ký hợp đồng giàn khoan hoặc các hợp đồng mới được ký kết ở mức lãi suất ngày thấp hơn đáng kể, tạo ra dòng tiền tự do âm duy trì, Nợ / EBITDA điều chỉnh theo Moody’s duy trì trên 4,5 lần, mức lãi suất giảm xuống dưới 1,5 lần hoặc thanh khoản suy yếu.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.