Giá vàng hôm nay 27-7: Xuất hiện dự báo bất ngờ
Investing.com -- Moody’s Ratings đã công bố thay đổi triển vọng của Barry Callebaut AG, nhà sản xuất hàng đầu về các sản phẩm sô-cô-la và ca-cao chất lượng cao, từ ổn định sang tiêu cực vào ngày 15 tháng 4 năm 2025. Mặc dù vậy, xếp hạng tổ chức phát hành dài hạn Baa3 và xếp hạng trái phiếu không đảm bảo cấp cao Baa3 do Barry Callebaut Services N.V. phát hành vẫn được giữ nguyên.
Triển vọng được điều chỉnh phản ánh dự đoán của Moody’s về sự suy giảm kéo dài trong khả năng tạo tiền mặt của Barry Callebaut, khiến việc phục hồi các chỉ số tín dụng trong 12 đến 18 tháng tới trở nên khó khăn hơn dự kiến. Khả năng tạo tiền mặt của công ty đã bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm áp lực về khối lượng, sự chậm trễ trong việc nhận ra đầy đủ lợi ích từ chương trình tiết kiệm chi phí BC Next Level của công ty, và khả năng tạo tiền mặt thấp hơn dự kiến trong nửa đầu năm tài chính kết thúc vào tháng 8 năm 2025.
Ông Paolo Leschiutta, Phó Chủ tịch Cấp cao của Moody’s Ratings và là nhà phân tích chính cho Barry Callebaut, cho biết khả năng sinh lời và thanh khoản của công ty vẫn đầy đủ và nền tảng ngành ca-cao vẫn tích cực. Tuy nhiên, ông cũng lưu ý rằng khả năng phục hồi nhanh chóng việc tạo tiền mặt của công ty trong 12 đến 18 tháng tới vẫn còn không chắc chắn, và việc không cải thiện được các chỉ số tín dụng có thể dẫn đến hạ xếp hạng.
Nhu cầu vốn lưu động của Barry Callebaut đã tăng đáng kể do sự tăng giá đột ngột và chưa từng có của hạt ca-cao kể từ đầu năm 2024 và chu kỳ vốn lưu động tương đối dài. Do đó, công ty đã tài trợ cho khoản đầu tư đáng kể vào vốn lưu động thông qua nợ bổ sung, gây áp lực đáng kể lên các chỉ số tín dụng.
Đòn bẩy tài chính của Barry Callebaut, được đo lường bằng tỷ lệ nợ điều chỉnh theo EBITDA của Moody’s, đã vượt quá 8,0 lần tính đến tháng 2 năm 2025, mức này cao đối với xếp hạng Baa3. Tuy nhiên, Moody’s dự đoán sự cải thiện trong các chỉ số tín dụng trong 12 đến 18 tháng tới, mặc dù sẽ mất thời gian trước khi đòn bẩy của công ty trở lại mức lịch sử khoảng 3,5 lần.
Mặc dù có những thách thức, công ty vẫn có một số khía cạnh tích cực. Giá hạt ca-cao đã giảm nhẹ kể từ mức đỉnh năm 2024, và có những dấu hiệu ban đầu về tình trạng dư cung trên thị trường, điều này sẽ hỗ trợ giá thấp hơn và giảm bớt nhu cầu vốn lưu động trong tương lai. Ngoài ra, mặc dù bị ảnh hưởng tiêu cực từ các yếu tố một lần trong nửa đầu năm, EBIT thường xuyên và EBIT thường xuyên trên tấn của công ty đã tăng nhẹ.
Chương trình BC Next Level của công ty được kỳ vọng sẽ hỗ trợ cải thiện các chỉ số tín dụng, nhưng hầu hết lợi ích dự kiến sẽ được thấy trong năm tài chính 2026, dẫn đến đòn bẩy cao cho năm tài chính 2025. Khả năng sinh lời được báo cáo của công ty trong ngắn hạn sẽ bị ảnh hưởng do chi phí thực hiện chương trình.
Mặc dù có nhu cầu vốn lưu động đáng kể, thanh khoản của công ty vẫn đầy đủ, được hỗ trợ bởi khoảng 1,7 tỷ CHF tiền mặt có sẵn trên bảng cân đối kế toán tính đến cuối tháng 2 năm 2025, khả năng sử dụng đầy đủ hạn mức tín dụng quay vòng 1,3 tỷ euro đáo hạn vào tháng 10 năm 2028 và một hạn mức mới 620 triệu euro đáo hạn vào tháng 10 năm 2026.
Tuy nhiên, công ty cần duy trì nguồn thanh khoản dồi dào do sự biến động của giá hạt ca-cao. Công ty thường dựa vào nợ ngắn hạn, bao gồm chương trình thương phiếu (CP) 900 triệu euro để tài trợ cho việc mua hàng tồn kho theo mùa. Nợ ngắn hạn khá đáng kể ở mức 2,55 tỷ CHF tính đến tháng 2 năm 2025, cao hơn bình thường.
Triển vọng tiêu cực phản ánh kỳ vọng của Moody’s về sự suy giảm kéo dài trong khả năng tạo tiền mặt của công ty. Một số yếu tố, bao gồm áp lực về khối lượng, sự chậm trễ trong việc thấy được đầy đủ lợi ích tiết kiệm chi phí từ chương trình BC Next Level, cùng với việc tạo tiền mặt thấp hơn dự đoán trước đó, sẽ khiến công ty dễ bị tổn thương hơn trước biến động giá hạt ca-cao. Việc không cải thiện được các chỉ số tín dụng có thể dẫn đến hạ xếp hạng.
Áp lực tăng xếp hạng hiện tại bị hạn chế do triển vọng tiêu cực và dự kiến các chỉ số tín dụng yếu trong 12 đến 18 tháng tới. Áp lực tiêu cực đối với xếp hạng có thể phát sinh nếu dòng tiền tự do của công ty không cải thiện hoặc EBITDA điều chỉnh của Moody’s không tăng lên mức 1.000 triệu CHF hoặc đòn bẩy điều chỉnh vẫn duy trì ở mức cao hơn 3,5 lần sau năm tài chính 2026.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.