VCCI: Đánh thuế cổ tức bằng cổ phiếu khi chưa có thu nhập thực tế là chưa hợp lý
Investing.com — Cổ phiếu phần mềm trong lịch sử đã phản ứng với các cuộc suy thoái kinh tế với khả năng phục hồi khác nhau, phần lớn được định hình bởi mô hình kinh doanh và thị trường đầu cuối.
Các nhà phân tích của Bernstein, trong một báo cáo gần đây, đã xem xét cuộc khủng hoảng tài chính 2008-2009 và các biến động kinh tế gần đây hơn để hiểu cách các công ty phần mềm có thể hoạt động trong một đợt suy thoái khác.
Trong cuộc Đại suy thoái, các công ty phần mềm đám mây dựa trên đăng ký (SaaS) đã chứng tỏ khả năng phục hồi tốt hơn so với các nhà cung cấp phần mềm truyền thống dựa trên giấy phép.
Các công ty đám mây duy trì tăng trưởng tích cực trong suốt thời kỳ suy thoái, phục hồi nhanh hơn các đối thủ dựa vào doanh số bán hàng trả trước và hợp đồng bảo trì.
Mô hình SaaS được hưởng lợi từ việc là chi phí hoạt động thay vì chi phí vốn, dễ quản lý hơn cho ngân sách CNTT trong thời kỳ cắt giảm chi tiêu.
Bernstein đã phân nhóm các nhà cung cấp truyền thống thành năm loại dựa trên hiệu suất trong thời kỳ suy thoái.
Một số gặp phải sự gián đoạn tối thiểu, những công ty khác đi ngang hoặc chậm lại trong một năm, trong khi một số ít bị đẩy ra khỏi thị trường.
Các công ty phụ thuộc nhiều vào giấy phép gắn liền với các ngành nhạy cảm với suy thoái như dịch vụ tài chính hoặc ô tô bị ảnh hưởng nhiều nhất.
Ngược lại, các nhà cung cấp phục vụ các lĩnh vực ổn định như giáo dục, y tế hoặc tài chính (ví dụ: phần mềm kế toán) hoạt động tương đối tốt hơn.
Các nhà cung cấp SaaS cũng rơi vào ba hồ sơ. Các công ty cung cấp các ứng dụng thiết yếu hoặc tiết kiệm chi phí thường tiếp tục tăng trưởng.
Những công ty tập trung vào các lĩnh vực như tuyển dụng, tiếp thị hoặc doanh nghiệp vừa và nhỏ có mức tăng trưởng đi ngang và phục hồi sau khi suy thoái kết thúc. Chỉ một số ít, gắn liền với các lĩnh vực khó khăn, mới thực sự ghi nhận doanh thu giảm.
Không phải tất cả doanh thu định kỳ đều ổn định như nhau. Giá dựa trên mức tiêu thụ, như được sử dụng bởi Twilio (NYSE:TWLO) hoặc Okta (NASDAQ:OKTA), dễ bị tổn thương hơn trong thời kỳ suy thoái kinh tế khi mức sử dụng giảm. Các nhà cung cấp có giá dựa trên số lượng người dùng doanh nghiệp hoạt động tốt hơn.
Bernstein lưu ý rằng ngành công nghiệp phần mềm ngày nay có vị thế cấu trúc tốt hơn. Hầu hết các công ty đã tinh gọn hoạt động sau COVID, và ngân sách CNTT đã chuyển hướng sang hiệu quả thay vì mở rộng. Điều đó có thể có nghĩa là rủi ro giảm giá thấp hơn so với năm 2008.
Thù lao dựa trên cổ phiếu (SBC), một mối quan tâm tiềm ẩn của nhà đầu tư trong thời kỳ suy thoái, không chuyển đáng kể sang tiền mặt trong thời kỳ khủng hoảng tài chính toàn cầu (GFC) hoặc giai đoạn hậu COVID.
Chi phí hoạt động tính theo tỷ lệ doanh thu vẫn ổn định, cho thấy không có áp lực rộng rãi để chuyển đổi các ưu đãi vốn chủ sở hữu thành chi phí tiền mặt.
Tuy nhiên, định giá đã bị ảnh hưởng trong thời kỳ GFC. Vốn hóa thị trường của SaaS giảm gần 50% từ đỉnh xuống đáy nhưng phục hồi trong vòng 18 tháng.
Các nhà cung cấp truyền thống mất hơn ba năm để phục hồi. Sự khác biệt này, theo Bernstein, đã củng cố sự ưa thích lâu dài của nhà đầu tư đối với các mô hình SaaS và có thể đã đẩy nhanh quá trình chuyển đổi của ngành sang đám mây.
Tương tự như việc áp dụng đám mây trong giai đoạn 2008-2009, trí tuệ nhân tạo tạo sinh (GenAI) có thể nổi lên như một yếu tố thúc đẩy trong thời kỳ suy thoái.
Mặc dù chi phí cao và thách thức triển khai, suy thoái có thể thúc đẩy các doanh nghiệp thay thế nhân sự bằng tự động hóa để duy trì năng lực, thúc đẩy các dự án GenAI.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.