Thị trường trí tuệ nhân tạo (AI) dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng trước khi trải qua sự sụt giảm, theo các chuyên gia tài chính tại Jefferies.
Sau khi phát hành ChatGPT, tổng giá trị của một nhóm cụ thể gồm 27 công ty AI lớn đã tăng khoảng 10 nghìn tỷ đô la, tăng 127%. Điều này trái ngược hoàn toàn với mức tăng tương đối nhỏ 29% trong thu nhập ròng dự kiến của họ cho năm 2025, cho thấy tỷ lệ giá trên thu nhập (PE) tăng 73 lần.
Các chuyên gia quan sát thấy rằng, mặc dù chi tiêu cho AI trong các năm 2024 và 2025 được dự đoán sẽ vẫn mạnh mẽ, thị trường chứng khoán đã đặc biệt ủng hộ các công ty như NVIDIA (NVDA) và các khách hàng chính của nó.
Chỉ riêng tổng giá trị thị trường của NVIDIA đã tăng 656% và các khách hàng chính của nó, bao gồm sáu nhà cung cấp dịch vụ đám mây và Tesla (NASDAQ:TSLA), đã chứng kiến giá trị thị trường của họ tăng gấp đôi. Điều này cho thấy thị trường chứng khoán cũng đã ghi nhận sự đầu tư vào AI của những khách hàng này.
"Đây là động lực mạnh mẽ để những khách hàng này duy trì khoản đầu tư của họ, ít nhất là đến năm 2025", các chuyên gia tài chính nhận định.
Hơn nữa, sáu nhà cung cấp dịch vụ đám mây này có phương tiện tài chính để đầu tư, vì họ nắm giữ tổng cộng 108 tỷ đô la tiền mặt ròng vào cuối năm 2023 và tạo ra tổng dòng tiền tự do (sau chi phí vốn) là 223 tỷ đô la. Tuy nhiên, các chuyên gia dự đoán rằng vào giữa năm 2025, các nhà đầu tư sẽ bắt đầu đặt ra những câu hỏi khắt khe hơn cho các công ty này về kế hoạch kiếm tiền và lợi tức đầu tư (ROI) của họ, điều này sẽ dẫn đến triển vọng rất không chắc chắn về chi tiêu AI vào năm 2026.
Jefferies cũng chỉ ra những trở ngại đáng kể trong việc tạo doanh thu từ AI. Họ ước tính rằng chi tiêu trên toàn thế giới cho các máy chủ AI, chủ yếu là những máy chủ sử dụng các đơn vị xử lý đồ họa trung tâm dữ liệu (GPU) của NVIDIA, sẽ từ 400 tỷ đến 500 tỷ USD từ năm 2023 đến năm 2025.
Tuy nhiên, có một sự vắng mặt đáng chú ý của các mô hình kinh doanh thành công hoặc các chiến lược rõ ràng để kiếm tiền từ các công ty AI lớn, theo ghi nhận của ngân hàng đầu tư. Ngoài ra, chi phí hàng năm để vận hành các GPU này trong các trung tâm dữ liệu quy mô lớn dự kiến sẽ vào khoảng 27 tỷ USD, dựa trên giá điện hiện tại.
"Chúng tôi đã không bao gồm các mạch tích hợp dành riêng cho ứng dụng (ASIC) và GPU từ các nhà sản xuất khác ngoài NVIDIA trong số này. Để đạt được ROI sau thuế danh nghĩa khoảng 10%, chúng ta có thể sẽ cần phải thấy doanh thu liên quan đến AI tăng hơn 100 tỷ USD", các chuyên gia viết.
Về mặt định giá, nhóm nghiên cứu tại Jefferies tin rằng điều đó là hợp lý, "đặc biệt là khi so sánh với bong bóng dot-com", các chuyên gia tài chính gợi ý, tham chiếu đến việc định giá quá cao thị trường trước đây. Họ lưu ý rằng mức định giá cao hiện tại của cổ phiếu AI được hỗ trợ bởi dòng tiền đáng kể từ các hoạt động chính của họ, khác với một số doanh nghiệp đầu cơ trong giai đoạn dot-com.
Tuy nhiên, các chuyên gia vẫn dự đoán rằng thị trường AI sẽ giảm "nếu các công ty không thành công trong việc tạo ra doanh thu trong các năm 2025/26".
Bài viết này được sản xuất và dịch với sự hỗ trợ của AI và được xem xét bởi một biên tập viên. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản và Điều kiện của chúng tôi.