“Mega uptrend” của VN-Index đã bắt đầu?
Investing.com - Được hỗ trợ bởi nền tảng kinh tế vững chắc, lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng và kỳ vọng nâng hạng, thị trường chứng khoán Việt Nam đang đứng trước cơ hội vươn cao hơn trong giai đoạn còn lại của năm.
Theo SSI Research, từ đầu năm 2025 đến nay, VN-Index duy trì đà tăng mạnh cả về điểm số, vốn hóa và thanh khoản. Kết thúc tháng 7, chỉ số đạt 1.502,5 điểm, tăng 18,6% so với cuối năm 2024 – mức cao nhất trong hơn ba năm, đưa Việt Nam trở thành một trong những thị trường tăng trưởng nhanh nhất thế giới.
Quy mô vốn hóa toàn thị trường đạt hơn 8,3 triệu tỷ đồng (72,2% GDP 2024) và giá trị giao dịch bình quân vượt 900 triệu USD/phiên, dẫn đầu ASEAN về thanh khoản.
Thị trường cũng nhanh chóng vượt qua tác động từ chính sách thuế quan mới của Mỹ công bố đầu tháng 4/2025. Sau nhịp điều chỉnh ngắn hạn, khối ngoại quay lại mua ròng hơn 7.600 tỷ đồng, hỗ trợ thanh khoản và tâm lý nhà đầu tư.
SSI Research cho rằng, cùng với các thay đổi chính sách gần đây, năm động lực cốt lõi sau đây vẫn đang tiếp tục hỗ trợ và thúc đẩy VN-Index duy trì xu hướng đi lên:
- Thứ nhất, môi trường vĩ mô ổn định cùng chính sách tiền tệ nới lỏng. Trong nửa cuối năm 2025, tăng trưởng GDP được dự báo đạt 7,5–8%, lạm phát kiểm soát dưới 4% và tỷ giá duy trì ổn định. Lãi suất thấp không chỉ giúp doanh nghiệp giảm chi phí vốn mà còn khuyến khích dòng tiền dịch chuyển từ tiết kiệm sang thị trường chứng khoán.
- Thứ hai, lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng mạnh với định giá hấp dẫn. Theo SSI Research, lợi nhuận ròng của 79 mã vốn hóa lớn có thể tăng 14% trong năm 2025 và 15% vào 2026, chủ yếu ở nhóm ngân hàng, bất động sản, nguyên vật liệu và hàng tiêu dùng. P/E dự phóng khoảng 11,9 lần – thấp hơn mức trung bình 5 năm cũng như nhiều thị trường mới nổi – trong khi ROE của doanh nghiệp niêm yết vẫn duy trì ở mức cao.
- Thứ ba, cải cách thị trường tạo kỳ vọng nâng hạng. Các quy định mới như Thông tư 68/2024/TT-BTC, 18/2025/TT-BTC, 03/2025/TT-NHNN cùng kế hoạch triển khai tài khoản tổng (Omnibus) và sửa đổi Nghị định 155/2020/NĐ-CP đang hướng tới đáp ứng tiêu chí nâng hạng. Việt Nam có thể được FTSE nâng hạng vào cuối 2025 hoặc đầu 2026, qua đó thu hút khoảng 1 tỷ USD từ các quỹ ETF, chưa kể dòng vốn chủ động.
- Thứ tư, tác động tích cực từ thương mại và chính sách thuế. Việc Mỹ hạ thuế đối ứng với Việt Nam xuống 20% (so với mức đề xuất 46%) giúp giảm đáng kể áp lực cho các ngành xuất khẩu chủ lực như dệt may, thủy sản, gỗ và linh kiện điện tử.
- Thứ năm, dòng vốn ngoại trở lại mạnh mẽ. Từ cuối tháng 6/2025, khối ngoại liên tục mua ròng, tập trung ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, được hỗ trợ bởi kỳ vọng nâng hạng và hệ thống giao dịch mới KRX. Riêng tháng 7, giá trị mua ròng đạt gần 7.600 tỷ đồng.
Tuy nhiên, ngoài năm động lực chính, thị trường vẫn tồn tại ba rào cản cần được xử lý để bảo đảm đà tăng trưởng lâu dài.
- Thứ nhất, hạn chế về cấu trúc và sản phẩm. Dù hệ thống KRX đi vào hoạt động từ tháng 5/2025, sản phẩm vẫn chưa đa dạng, thiếu công cụ phòng ngừa rủi ro, vốn hóa/GDP chỉ 72% – thấp hơn Thái Lan và Malaysia (xấp xỉ 120%).
- Thứ hai, minh bạch thông tin chưa đồng đều. Nhiều doanh nghiệp chưa công bố báo cáo tài chính tiếng Anh hoặc áp dụng IFRS, công bố thông tin còn chậm, tình trạng sở hữu chéo và giao dịch nội bộ vẫn tồn tại, ảnh hưởng đến niềm tin nhà đầu tư.
- Thứ ba, tính bền vững của thanh khoản. 85% giá trị giao dịch đến từ nhà đầu tư cá nhân, khiến thị trường dễ biến động khi có tin tức vĩ mô hoặc rút vốn ngắn hạn từ khối ngoại.
Để duy trì đà tăng trưởng, SSI Research cũng đã đề xuất một số giải pháp như:
- Đa dạng hóa sản phẩm và mở rộng quy mô thị trường, sớm áp dụng các sản phẩm theo chuẩn quốc tế như quyền chọn, ETF phái sinh, hợp đồng tương lai chỉ số ngành, cổ phiếu đơn lẻ, giao dịch T+0 và bán khống; đồng thời khuyến khích doanh nghiệp lớn, đặc biệt là tập đoàn tư nhân, niêm yết cổ phiếu.
- Nâng cao minh bạch thông tin bằng cách khuyến khích và tiến tới bắt buộc áp dụng IFRS, áp dụng hệ thống công bố song ngữ, siết chặt kiểm tra thời hạn báo cáo, nâng chất lượng kiểm toán và minh bạch hóa giao dịch nội bộ.
- Phát triển nhà đầu tư tổ chức dài hạn thông qua chính sách hỗ trợ quỹ hưu trí, bảo hiểm, quỹ mở, cùng các quỹ đầu tư hạ tầng, bất động sản và chỉ số để tạo nguồn vốn ổn định.
- Hoàn thiện khung pháp lý và quản trị, gồm sửa đổi quy định về tỷ lệ sở hữu nước ngoài, cơ chế omnibus account, giao dịch ký quỹ, công bố thông tin cổ đông lớn; đồng thời tăng năng lực giám sát của cơ quan quản lý và ứng dụng công nghệ để quản lý thị trường.