Thỏa thuận thương mại, Intel, Trump/Powell – những yếu tố đang tác động đến thị trường
Investing.com -- Fitch Ratings đã nâng xếp hạng Mặc định của Tổ chức Phát hành Dài hạn (IDR) của Webuild S.p.A. lên ’BB+’ từ mức ’BB’, duy trì triển vọng ổn định. Việc nâng hạng này phản ánh kỳ vọng về hồ sơ kinh doanh vững chắc của Webuild, khả năng hiển thị doanh thu mạnh mẽ, và cấu trúc hợp đồng được cải thiện cho phép chuyển chi phí gia tăng, hỗ trợ biên lợi nhuận.
Việc nâng hạng cũng tính đến cấu trúc tài chính được cải thiện của Webuild, với đòn bẩy EBITDA ròng dự kiến sẽ duy trì dưới 1,5x trong giai đoạn 2025-2028, và đòn bẩy EBITDA tổng dự kiến sẽ thấp hơn 2,5x cho giai đoạn 2026-2028. Các yếu tố chính dẫn đến điều này là sự tăng trưởng EBITDA mạnh mẽ từ các hợp đồng có biên lợi nhuận cao, đặc biệt là ở Ý và Úc.
Fitch dự báo đòn bẩy EBITDA ròng của Webuild sẽ duy trì ở mức 0,5x-0,7x, thấp hơn nhiều so với độ nhạy tích cực trước đây là 1,5x, được thúc đẩy bởi khả năng sinh lời được cải thiện từ các hợp đồng có biên lợi nhuận cao, chủ yếu ở Ý và Úc. Đòn bẩy tổng dự kiến sẽ giảm xuống dưới 2,5x từ năm 2026 do cải thiện đáng kể trong biên EBITDA.
Hồ sơ kinh doanh của Webuild được hỗ trợ bởi vị thế thị trường hàng đầu trong nhiều tiểu ngành, danh mục đơn hàng mạnh mẽ, và đa dạng hóa địa lý vững chắc. Công ty có vị thế tốt để tận dụng sự gia tăng đầu tư cơ sở hạ tầng của chính phủ tại các thị trường chính như Trung và Bắc Âu, Úc, Hoa Kỳ và Trung Đông.
Gần 90% hợp đồng của Webuild bao gồm cơ chế chuyển chi phí hoặc thỏa thuận chi phí cộng. Hơn 90% doanh thu cho năm 2025-2026 dự kiến sẽ đến từ các quốc gia có rủi ro thấp, phần lớn nhờ vào sự hiện diện tăng cường tại Úc sau khi mua lại Clough, nơi khoảng 25%-30% doanh thu dự kiến cho giai đoạn 2025-2028, và vị thế thị trường mạnh mẽ tại Ý.
Fitch kỳ vọng biên EBITDA của Webuild sẽ ổn định ở mức 8% vào năm 2025, trước khi tăng lên 9,8%-10,3% cho giai đoạn 2026-2028. Sự gia tăng này sẽ được thúc đẩy bởi các sáng kiến giảm chi phí và các hợp đồng có biên lợi nhuận cao được bảo đảm trong 12 đến 15 tháng qua, đặc biệt là ở Ý, nơi công ty là công ty kỹ thuật và xây dựng (E&C) lớn nhất.
Biến động vốn lưu động của Webuild dự kiến sẽ giảm trong giai đoạn 2025-2028, dẫn đến dòng tiền vào tích lũy khoảng 150 triệu EUR, một sự cải thiện đáng kể so với dự báo trước đây về dòng tiền ra 555 triệu EUR cho giai đoạn 2024-2027. Sự cải thiện này được thúc đẩy bởi dự kiến đơn hàng cao hơn với các khoản thanh toán huy động trước liên quan, bù đắp cho việc giải quyết vốn lưu động âm thông qua việc thực hiện tăng cường.
Fitch dự kiến Webuild sẽ có chi phí đầu tư cao hơn khoảng 2,4 tỷ EUR cho giai đoạn 2025-2026, với 65% được phân bổ cho Ý để mua thiết bị mới hỗ trợ các dự án có biên lợi nhuận cao. Điều này sẽ được tài trợ bằng dòng tiền hoạt động và dự trữ tiền mặt hiện có. Cường độ chi phí đầu tư nên bình thường hóa sau năm 2026 vì thiết bị sẽ được sử dụng trong năm đến 10 năm.
Hồ sơ kinh doanh của Webuild tốt hơn một chút so với Kier Group Plc (BB+/Ổn định), do cải thiện vị thế vốn lưu động. Tuy nhiên, hồ sơ kinh doanh của Webuild vẫn yếu hơn so với Ferrovial SE (BBB/Ổn định) do sự hiện diện hạn chế của công ty trong các nhượng quyền trưởng thành. Hồ sơ tài chính của Webuild tương đối yếu hơn so với Kier và Ferrovial, vì cả hai đều có biên FCF dương, trong khi Webuild có FCF biến động hơn trong chu kỳ và đòn bẩy cao hơn.
Các giả định chính của Fitch bao gồm doanh thu khoảng 12 tỷ EUR vào năm 2025, trước khi tăng 5%-6% trong giai đoạn 2026-2028 dựa trên danh mục đơn hàng mạnh mẽ. Biên EBITDA dự kiến sẽ ổn định ở mức 8% vào năm 2025, trước khi cải thiện lên 9,8%-10,3% trong giai đoạn 2026-2028, được thúc đẩy bởi việc thực hiện các đơn hàng có biên lợi nhuận cao, đặc biệt là ở Ý và Úc.
Dòng tiền vào vốn lưu động dự kiến sẽ là 1,5%-1,8% doanh thu trong giai đoạn 2025-2026 và sau đó dòng tiền ra vốn lưu động 1% trong giai đoạn 2027-2028. Chi phí đầu tư dự kiến sẽ duy trì ở mức cao 9%-11% doanh thu trong giai đoạn 2025-2026, trước khi ổn định ở mức 5,5% trong giai đoạn 2027-2028. Cổ tức hàng năm dự kiến sẽ khoảng 80-90 triệu EUR trong giai đoạn 2025-2028. Tiền mặt hạn chế dự kiến sẽ khoảng 400 triệu EUR vào năm 2025, tăng lên 600 triệu EUR đến năm 2028 chủ yếu cho biến động vốn lưu động điều chỉnh theo Fitch trong suốt năm.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.