UBCK cảnh báo rủi ro giữa cơn “sốt” thanh khoản
Investing.com — Fitch Ratings đã nâng xếp hạng Mặc định của Tổ chức phát hành dài hạn (IDR) cho Carnival Corporation, Carnival plc và Carnival Holdings (Bermuda) II Limited, gọi chung là ’Carnival’, lên ’BB+’ từ ’BB’. Fitch cũng đã xác nhận xếp hạng của các khoản vay có thời hạn ưu tiên thứ nhất và trái phiếu được đảm bảo ưu tiên ở mức ’BBB-’, với Xếp hạng Thu hồi RR1. Ngoài ra, cơ quan xếp hạng này đã nâng xếp hạng trái phiếu không đảm bảo ưu tiên lên ’BB+’/RR4, tăng từ mức ’BB’/RR4.
Fitch cũng đã gán xếp hạng ’BB+’/RR4 cho đợt phát hành trái phiếu không đảm bảo ưu tiên 2031 dự kiến. Triển vọng Xếp hạng vẫn là Tích cực. Đòn bẩy EBITDA ước tính cho Carnival trong năm 2025 là 4,1x, phù hợp với phạm vi ’BB+’. Quy mô, biên lợi nhuận hoạt động cao, thanh khoản mạnh và dự kiến giảm đòn bẩy liên tục của công ty là những yếu tố có lợi. Các rủi ro tiềm ẩn bao gồm suy thoái kinh tế có thể làm giảm nhu cầu giải trí và tăng giá nhiên liệu.
Triển vọng tích cực dựa trên kỳ vọng của Fitch rằng hoạt động đặt chỗ mạnh mẽ sẽ tiếp tục và cam kết của ban lãnh đạo trong việc giảm nợ sẽ củng cố các chỉ số tín dụng. Carnival, cùng với Royal Caribbean và Norwegian Cruise Lines, đã báo cáo lượng đặt chỗ kỷ lục cho cả năm 2025 và 2026. Tính chất dài hạn của việc đặt chỗ du thuyền cung cấp khả năng hiển thị mạnh mẽ vì việc hủy bỏ thường không đáng kể.
Nợ của Carnival đã tăng đáng kể trong đại dịch Covid-19 để trang trải chi phí hoạt động và tài trợ cho việc giao tàu. Fitch dự đoán nợ sẽ giảm xuống còn 27 tỷ đô la vào năm 2025, giảm từ mức 35,6 tỷ đô la vào năm 2022. Cơ quan xếp hạng cũng kỳ vọng sự tăng trưởng trong Dòng tiền tự do (FCF) và cam kết của ban lãnh đạo đối với các chỉ số đầu tư sẽ dẫn đến sự cải thiện nhanh chóng trong các chỉ số tín dụng.
Fitch kỳ vọng tăng trưởng EBITDA, chi phí lãi vay thấp hơn từ việc giảm nợ và chi tiêu vốn tăng trưởng thấp hơn sẽ dẫn đến FCF cao hơn. Fitch ước tính FCF sẽ tăng lên 1,6 tỷ đô la vào năm 2025 và tăng đáng kể sau đó. Carnival cũng được dự kiến sẽ hưởng lợi từ tiền gửi của khách hàng cao hơn do sự tăng trưởng liên tục trong việc đặt chỗ.
Carnival là nhà điều hành du thuyền lớn nhất thế giới với nhiều thương hiệu. Công ty nắm giữ thị phần hàng đầu tại thị trường Bắc Mỹ và châu Âu, đóng góp phần lớn EBITDA của mình. Quy mô của công ty từ trước đến nay là một yếu tố tích cực về tín dụng, nhưng những gián đoạn liên quan đến đại dịch đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến Carnival do cấu trúc chi phí cố định cao, dẫn đến việc giao tàu bị trì hoãn.
Carnival là nhà điều hành tàu du lịch lớn nhất về số lượng giường và hành khách được vận chuyển so với Royal Caribbean Inc. và Norwegian Cruise Line Holdings, Ltd. Carnival có quy mô và đa dạng hóa địa lý lớn hơn đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh tương đương, mặc dù đòn bẩy cao hơn. Fitch tin rằng quy mô và khả năng tạo FCF của Carnival sẽ dẫn đến sự cải thiện đáng kể các chỉ số tín dụng, điều này sẽ thể hiện rõ hơn tín dụng đầu tư trong khoảng thời gian dự báo.
Các yếu tố có thể dẫn đến hành động xếp hạng tiêu cực hoặc hạ cấp bao gồm Đòn bẩy EBITDA duy trì trên 4,5x, một sự kiện kinh tế hoặc địa chính trị kéo dài trong một thời gian dài và dẫn đến sự suy giảm của cấu trúc vốn, và chính sách tài chính quyết liệt hơn. Các yếu tố có thể dẫn đến hành động xếp hạng tích cực hoặc nâng cấp bao gồm FCF tích cực bền vững với việc áp dụng để thanh toán nợ, đòn bẩy EBITDA tiệm cận 4,0x, và cấu trúc nợ không bao gồm nợ được đảm bảo hoặc bảo lãnh.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.