17 công ty báo lỗ, ngành chứng khoán lộ rõ sự phân hóa
Investing.com — Fitch Ratings đã đặt Edison International (NYSE:EIX) và Southern California Edison Company (SCE) vào diện Theo Dõi Xếp Hạng Tiêu Cực (RWN) vào ngày 16 tháng 5 năm 2025. Động thái này phản ánh rủi ro cháy rừng cao đang diễn ra, khả năng thiết bị của SCE liên quan đến việc gây ra vụ cháy Eaton, và khả năng cạn kiệt đáng kể Quỹ Cháy Rừng theo Dự luật Hội đồng (AB) 1054 do các khoản nợ dự kiến liên quan đến vụ cháy Eaton.
Việc gia tăng mức độ phơi nhiễm với các khoản nợ cháy rừng do rút tiền từ Quỹ Eaton làm tăng đáng kể rủi ro kinh doanh, điều này ảnh hưởng tiêu cực đến tín dụng. Các cuộc điều tra đang diễn ra về vụ cháy Eaton có thể dẫn đến việc hạ bậc xếp hạng tín dụng cho EIX và SCE nếu thiết bị của SCE được xác định là nguyên nhân gây ra vụ cháy. Tuy nhiên, nếu thiết bị của SCE được xác định không liên quan đến việc gây ra vụ cháy, xếp hạng của các công ty có thể được giữ nguyên ở mức hiện tại và được loại khỏi diện RWN.
Các xếp hạng cũng xem xét đến việc phục hồi đã được phê duyệt và dự kiến đối với các khoản nợ cháy rừng năm 2017-2018. Các hành động lập pháp tiếp theo để hỗ trợ thanh khoản và tín dụng của các công ty tiện ích do nhà đầu tư sở hữu (IOU) sẽ rất quan trọng để ngăn chặn việc hạ bậc xếp hạng thêm nữa.
Vụ cháy Eaton, bắt nguồn từ Eaton Canyon trong khu vực dịch vụ của SCE, đã thiêu rụi 14.021 mẫu Anh, phá hủy 9.413 công trình và khiến 18 người thiệt mạng. SCE đã cắt điện các đường dây phân phối nhưng không cắt điện đường dây truyền tải ở Eaton Canyon. Các cuộc điều tra đang diễn ra để xác định nguyên nhân gây ra vụ cháy, với các luật sư nguyên đơn cáo buộc rằng vụ cháy bắt đầu gần các đường dây truyền tải của SCE ở Eaton Canyon.
Nếu thiết bị của SCE được xác định có liên quan đến việc gây ra vụ cháy Eaton, Fitch dự kiến các khoản nợ bên thứ ba liên quan trên 1 tỷ USD sẽ được tài trợ thông qua việc rút tiền từ Quỹ Cháy Rừng AB 1054 trị giá 21 tỷ USD, mà không ảnh hưởng trực tiếp đến bảng cân đối kế toán của SCE hoặc EIX. Tuy nhiên, những khoản rút tiền này sẽ làm giảm đáng kể khả năng của Quỹ trong việc chi trả các khoản nợ bên thứ ba liên quan đến cháy rừng trong tương lai, khiến SCE và các IOU khác tham gia vào Quỹ bị phơi nhiễm.
Ủy ban Tiện ích Công cộng California (CPUC) đã phê duyệt thỏa thuận giải quyết của SCE đối với các khiếu nại liên quan đến vụ cháy Thomas, vụ cháy Koenigstein và vụ lở bùn Montecito. Thỏa thuận này cho phép thu hồi khoảng 1,6 tỷ USD trong tổng số 2,7 tỷ USD chi phí ban đầu mà SCE yêu cầu. SCE cũng đang tìm cách thu hồi 5,4 tỷ USD chi phí liên quan đến vụ cháy Woolsey. Fitch dự kiến CPUC sẽ đưa ra quyết định về vấn đề này trong nửa đầu năm 2026.
Fitch dự đoán rằng các chỉ số tín dụng của EIX và SCE sẽ cải thiện, trung bình đạt 4,9x và 4,2x, tương ứng, trong giai đoạn 2025-2028, so với 6,9x và 5,5x trong năm 2024. Những cải thiện này chủ yếu phản ánh việc thu hồi đã được phê duyệt và dự kiến đối với các khoản nợ cháy rừng năm 2017-2018 và các kết quả quy định nhìn chung là hỗ trợ.
Mối quan hệ công ty mẹ-công ty con tồn tại giữa EIX và SCE, với SCE chiếm gần như toàn bộ thu nhập và dòng tiền hợp nhất của EIX. Nếu hồ sơ tín dụng độc lập (SCP) của SCE và EIX khác biệt, Fitch sẽ áp dụng phương pháp công ty con mạnh hơn, công ty mẹ yếu hơn, phản ánh sự phụ thuộc của EIX vào dòng tiền từ SCE để đáp ứng các nghĩa vụ của mình. Trong trường hợp như vậy, cả rào cản pháp lý và quyền tiếp cận và kiểm soát đều được Fitch coi là không chặt chẽ, dẫn đến sự chênh lệch tối đa hai bậc trong Xếp hạng Vỡ nợ của Tổ chức Phát hành (IDR) của EIX và SCE.
EIX và SCE đối mặt với rủi ro tín dụng đáng kể do mối đe dọa liên tục từ các vụ cháy rừng thảm khốc ở California. Fitch tin rằng vụ cháy Eaton có thể là một bước lùi đáng kể sau khi mức độ phá hủy do cháy rừng liên quan đến thiết bị SCE trong giai đoạn 2019-2024 thấp hơn so với giai đoạn 2017-2018.
Fitch dự kiến các chỉ số tín dụng của EIX và SCE sẽ cải thiện trong giai đoạn 2025-2028, với tỷ lệ đòn bẩy FFO trung bình là 4,9x cho EIX và 4,2x cho SCE. Các yếu tố có thể dẫn đến hành động xếp hạng tiêu cực hoặc hạ bậc xếp hạng đối với cả EIX và SCE bao gồm việc hạ bậc xếp hạng SCE do các diễn biến bất lợi liên quan đến cháy rừng, sự suy giảm quy định về giá, hoặc tỷ lệ đòn bẩy FFO duy trì ở mức lớn hơn 5,0x. Các yếu tố có thể dẫn đến hành động xếp hạng tích cực hoặc nâng bậc xếp hạng đối với cả EIX và SCE bao gồm tiến triển nhất quán trong việc giảm rủi ro cháy rừng, hồ sơ về các vụ cháy rừng do tiện ích gây ra ít tàn phá hơn, kết quả quy định tốt hơn dự kiến, và tỷ lệ đòn bẩy FFO là 4,3x hoặc tốt hơn trên cơ sở bền vững.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.