Theo Geoffrey Smith
Investing.com -- Tin tốt đầu tiên: Năm 2022, cơn ác mộng đối thị trường cổ phiếu và trái phiếu, sắp kết thúc.
Bây giờ là tin xấu: mặc dù năm 2023 có thể sẽ tốt hơn, nhưng không có gì chắc chắn trong thời gian ngắn.
Ít nhất là cho đến khi các lo ngại về chính sách của các NHTW, về triển vọng lạm phát được giải quyết. Và ít nhất là cho đến khi Trung Quốc có đủ khả năng miễn dịch cộng đồng để quay lại bình thường hóa sau làn sóng COVID-19. Vấn đề địa chính trị ở Ukraine giữa Nga và phương Tây cũng có khả năng tác động xấu lên thị trường. Đây là những điều bạn cần biết về thị trường tài chính vào năm 2023.
1. Các NHTW, thị trường đối mặt với lạm phát và suy thoái
Không còn nghi ngờ gì nữa, vấn đề thị trường quan tâm nhất trong năm tới sẽ là cuộc chiến giữa các ngân hàng trung ương và lạm phát.
Các sự kiện gần đây - đã làm tăng đáng kể rủi ro rằng Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ đẩy hai khối kinh tế lớn nhất thế giới vào suy thoái bằng cách tăng lãi suất mạnh hơn.
"Biểu đồ điểm" của Fed cho thấy phần lớn các nhà hoạch định chính sách rõ ràng ủng hộ việc nâng trần lãi suất của Fed lên tới 5,4% vào năm tới, trong khi Chủ tịch ECB Christine Lagarde đe dọa thắt chặt tới 150 điểm cơ bản từ Frankfurt trong bốn tháng tới.
Tuy nhiên, thị trường nghi ngờ về tính chính xác của các quyết định chính sách đó. Hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn ngụ ý kỳ vọng rằng Fed thậm chí sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm tới do sự yếu kém đã rõ ràng trong lĩnh vực nhà ở và hàng hóa cốt lõi lan sang phần còn lại của nền kinh tế. Tương tự như vậy, hợp đồng tương lai cho đồng euro một tháng ngụ ý rằng ECB chỉ tăng 50 điểm cơ bản khác trước khi có những quyết định có thể gây hậu quả.
Đặc biệt, chứng khoán Mỹ vẫn được định giá gấp 18 lần thu nhập kỳ hạn và do đó rủi ro rất lớn nếu suy thoái kinh tế sắp xảy ra.
Từ quan điểm ngày nay, có vẻ như các biến số chính sẽ là dữ liệu lao động ở Mỹ và Châu Âu có thể bù đắp một số thiệt hại do lạm phát bằng cách tăng lương và phản ứng của thị trường dầu khi nhu cầu của Trung Quốc quay trở lại. Cả hai câu hỏi đó vẫn thực sự mở cho đến bây giờ.
2. Nga bước sang năm thứ 2 của cuộc chiến
Cán cân rủi ro đối với nền kinh tế thế giới gắn bó chặt chẽ với tiến trình xâm lược Ukraine của Nga. Nếu nó tiếp tục, thì tất cả các loại rủi ro kèm theo vẫn sẽ diễn ra, từ sự sụp đổ nguồn cung cấp dầu của Nga cho đến việc sử dụng vũ khí hạt nhân. Tuy nhiên, nếu có thể tìm thấy một số con đường dẫn đến hòa bình, thì việc bình thường hóa nguồn cung cấp thực phẩm và năng lượng có thể có tác động tích cực đến hoạt động kinh doanh và tâm lý người tiêu dùng trên toàn cầu.
Cuộc chiến đang chống lại Nga và khó có thể thấy điều gì có thể thay đổi điều đó nếu phương Tây tiếp tục ủng hộ Ukraine. Cả Mỹ, Pháp, Đức hay Ý đều không phải đối mặt với các cuộc bầu cử quốc gia trong năm nay, điều này có thể giúp giữ cho mặt trận đó thống nhất. Tuy nhiên, cái giá kinh tế của sự hỗ trợ đó cũng đang tăng lên. Châu Âu nói riêng đang nhanh chóng đi vào suy thoái và mặc dù có thể vượt qua mùa đông hiện tại mà không có nguồn cung cấp năng lượng từ Nga, nhưng chi phí bổ sung kho dự trữ khí đốt rỗng khi mùa xuân đến có thể quá cao đối với phần lớn ngành công nghiệp châu Âu để bảo vệ sự hiện diện trên thị trường toàn cầu.
Putin cũng không phải đối mặt với cuộc bầu cử nào trong năm tới. Rủi ro lớn nhất của ông là binh biến bởi một đội quân đã mất nhiều binh sĩ hơn Liên Xô đã làm trong một thập kỷ ở Afghanistan (theo các đánh giá được thừa nhận là chưa được xác minh của Ukraine), và sự phản đối của quần chúng khi số người chết - và tỷ lệ lạm phát - tăng cao hơn. Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất đối với thị trường thế giới là những gì sẽ xảy ra sau những sự kiện như vậy: những người theo đường lối cứng rắn như Yevgeny Prigozhin, người điều hành lực lượng lính đánh thuê Wagner, có nhiều khả năng thực hiện một cuộc tranh giành quyền lực có phối hợp hơn là một phe đối lập phản chiến bị chia cắt - và cũng có khả năng sử dụng sức mạnh đó thất thường hơn. Theo mọi cách, cuộc chiến có thể trở nên tồi tệ hơn trước khi mọi chuyện được cải thiện.
3. Khả năng mở cửa và phục hồi của Trung Quốc
Thế giới cũng quan tâm đến khả năng kiểm soát Covid-19 ở Trung Quốc. Mặc dù số phận của các cuộc chiến vốn không thể đoán trước được, nhưng tiến trình của một loại virus gây chết người thường dễ dự báo hơn nhiều. Các nhà lãnh đạo Cộng sản của Trung Quốc, bối rối trước dấu hiệu phản đối đầu tiên chống lại đảng của họ, đã bất cẩn và để mặc cho COVID-19 hoành hành. Khả năng miễn dịch cộng đồng nên được ưu tiên sau một làn sóng lây nhiễm và tử vong chưa từng thấy trong ba năm kể từ khi virus lần đầu tiên xuất hiện ở Vũ Hán.
Trong vài năm qua, các quy định nghiêm ngặt về sức khỏe cộng đồng là thủ phạm chính dẫn đến sự tăng trưởng yếu ớt của Trung Quốc. Nhưng năm tới, khi các quy định phần lớn được dỡ bỏ, thay vào đó, yếu tố chính sẽ là nỗi sợ hãi về một loại virus mà y học Trung Quốc vẫn chỉ có một số phương pháp chữa trị hiệu quả. Nỗi sợ hãi có thể nằm trong giới hạn có thể kiểm soát được miễn là hệ thống y tế của Trung Quốc không bị quá tải, và các báo cáo gần đây về sự gia tăng đáng kể năng lực cấp cứu cho thấy các nhà chức trách ít nhất đang cố gắng đi trước đón đầu. Tuy nhiên, nếu số ca nhiễm vượt quá khả năng của hệ thống, thì số ca tử vong sẽ tăng đột biến và hành vi của người tiêu dùng và lực lượng lao động công nghiệp của Trung Quốc sẽ trở nên cực kỳ bất ổn.
Cũng tương tự như các vấn đề đã nêu ở điểm số 1 và 2, sự cân bằng rủi ro dành cho nửa đầu năm khá mong manh, mặc dù có triển vọng phục hồi mạnh mẽ trong nửa sau nếu canh bạc có tính toán của Bắc Kinh được đền đáp.
4. Sự sụp đổ của tiền điện tử
Năm 2023 được định hình là năm mà vận may của tiền điện tử đang đi đến hồi kết. Các vụ bê bối quản trị kéo dài 12 tháng qua, mà đỉnh điểm là sự sụp đổ kỳ cục của FTX và vụ bắt giữ người sáng lập Sam Bankman-Fried, đã làm xói mòn niềm tin nghiêm trọng đến mức chỉ cần một vụ nổ lớn nữa có thể đủ để kết liễu hoàn toàn toàn bộ loại tài sản này.
Không thiếu ứng cử viên, nhưng sự chú ý dành cho hai cái tên “quá lớn để thất bại” sẽ đặc biệt gay gắt. Cả Binance – sàn giao dịch lớn nhất thế giới – và Tether, công ty vận hành mạng lưới stablecoin có giá trị nhất thế giới, đã không thể xua tan những nghi ngờ về tính đầy đủ của nguồn dự trữ và tính hợp pháp của mô hình kinh doanh đó trong những tháng gần đây.
Các sự kiện vào tháng 12 đã tạo ra một giai điệu đáng ngại cho những tháng tới: Mazars, công ty luật và kiểm toán được Binance thuê để ‘chứng thực’ chất lượng dự trữ của Binance, đã rút lại chứng thực vào tuần trước và đình chỉ mọi công việc với các công ty tiền điện tử. Các nhà phê bình cũng nói về bằng chứng cho thấy hoạt động của Binance tại Mỹ không được bảo vệ tốt hơn so với FTX. Và thậm chí không đề cập đến cuộc điều tra của DoJ về nghi ngờ rửa tiền thay mặt cho Iran và một số nước khác – có khả năng sẽ đi đến kết luận vào năm tới.
5. Kế hoạch về sao Hỏa của Elon Musk
Nếu có một người đàn ông nào trên hành tinh đủ lớn để trở thành chủ đề cho thị trường thế giới vào năm 2023, thì đó chính là Elon Musk. Chuyên mục này tin rằng Musk sẽ không còn là Giám đốc điều hành của Twitter hay Tesla (NASDAQ:TSLA) sau 12 tháng nữa.
Dự đoán Twitter không phải là một dự đoán khó. Bản thân Musk đã thăm dò ý kiến của những người theo dõi anh ấy trên Twitter về việc liệu anh ấy có nên từ chức hay không. Gần 60% nói 'có'.
Trên thực tế, tất cả những điều này chỉ tạo ra một bầu không khí gây hiểu lầm về quyết định mà các chủ nợ của anh ta đã đưa ra. Morgan Stanley (NYSE:MS) và những người khác đang nắm giữ trái phiếu trị giá hàng tỷ đô la mà họ đã bảo lãnh cho thương vụ mua lại Twitter của Musk, hiện họ không thể bán. Khoản nợ đó, kết hợp với hàng tỷ đô la nữa được dùng để tài trợ cho việc mua lại công ty phần mềm Citrix có đòn bẩy, đang ngốn hết toàn bộ thị trường M&A và thị trường cho vay có đòn bẩy vốn là yếu tố cần thiết cho lợi nhuận của Phố Wall. Cách nhanh nhất để loại bỏ sự tắc nghẽn là để các ngân hàng nắm quyền kiểm soát Twitter, loại bỏ Musk và đưa kế hoạch B vào hoạt động, bất kể kế hoạch đó là gì.
Quyền kiểm soát Tesla của Musk cũng đang tuột dốc. Sau đợt bán tháo cổ phiếu trị giá 3,6 tỷ đô la gần đây nhất, cổ phần của ông trong nhà sản xuất ô tô đã giảm xuống còn 13,4%, gần như không đủ để đảm bảo quyền kiểm soát. Để so sánh, hậu duệ của Henry Ford (NYSE:F) vẫn sở hữu 40% cổ phần có quyền biểu quyết của Ford, trong khi Ferdinand Porsche (F:P911_p) kiểm soát 53% cổ phần của Volkswagen's.
Đây sẽ không phải là vấn đề nếu năm 2023 sắp tới là một năm xuất sắc đối với ngành kinh doanh ô tô và cổ phiếu của Tesla được định giá thực tế. Tuy nhiên, Tesla đã phải giảm giá ở Mỹ và Trung Quốc, hai thị trường lớn nhất của họ, và có dấu hiệu cho thấy một thảm họa sắp xảy ra ở thị trường tài chính ô tô Mỹ vào năm tới có thể đẩy nhanh sự sụt giảm giá trên toàn quốc. Mặc dù đã giảm hơn 50% trong năm nay, cổ phiếu Tesla vẫn giao dịch ở mức cao hơn 53 lần so với thu nhập trước đó và những khoản thu nhập đó sẽ không tồn tại trong thời kỳ suy thoái lớn ở Mỹ, Châu Âu và Trung Quốc – vì những lý do đã thảo luận ở trên – là điều quá khả thi. Chúng tôi đoán, Musk sẽ tìm ra cách để dành nhiều thời gian hơn tại SpaceX vào thời điểm chúng tôi viết bài dự đoán cho năm 2024.