Theo Geoffrey Smith
Investing.com -- Các đợt tăng lãi suất đang bắt đầu giống như câu tục ngữ xe buýt ở London: Lúc thì không có chuyến nào, lúc thì ào ào tới một lượt
Sau khi chỉ giới hạn ở các thị trường mới nổi trong phần lớn năm 2021, xu hướng tăng lãi suất hiện đang chuyển sang các nền kinh tế tiên tiến. Na Uy, New Zealand, Hàn Quốc và Iceland đều đã tăng lãi suất cơ bản kể từ tháng Tám. Tiếp theo, có vẻ như gần như chắc chắn, sẽ là Vương quốc Anh.
Các cuộc phỏng vấn với hai quan chức cấp cao của Ngân hàng Trung ương Anh vào cuối tuần khiến thị trường không khỏi nghi ngờ rằng đợt tăng lãi suất đầu tiên của Ngân hàng kể từ tháng 8 năm 2018 sẽ diễn ra trước cuối năm nay. Michael Saunders, một trong những người ủng hộ lạm phát hàng đầu của Ngân hàng, nói với Sunday Telegraph rằng thị trường đúng khi kỳ vọng lãi suất sẽ tăng "sớm hơn đáng kể" so với suy nghĩ ban đầu, trong khi Thống đốc Andrew Bailey thừa nhận với Yorkshire Post rằng: "rõ ràng là" ông "lo ngại" rằng lạm phát đang vượt quá mục tiêu. Ở mức 3,2% trong tháng 8, lạm phát giá tiêu dùng ở mức cao nhất trong 9 năm.
Trong hầu hết năm nay, BoE đã cùng quan điểm với Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Châu Âu, khi coi sự gia tăng lạm phát chỉ là tạm thời. Trong khi Bailey nói rằng ông vẫn nghĩ điều đó là đúng, ông có một vấn đề lớn hơn Fed hoặc ECB ở chỗ tổ chức của ông không có cùng độ tin cậy. Các chỉ số thị trường về kỳ vọng lạm phát đã bắt đầu tăng nhanh. Dự báo ngụ ý cho giai đoạn 5 năm đã tăng lên 3,6% vào cuối tháng 9, mức cao nhất kể từ trước khi Lehman Brothers sụp đổ vào năm 2008.
Bailey nói: “Chúng tôi đã chứng kiến một số thay đổi giá rất lớn và không mong muốn.”
Hầu như không có gì ngạc nhiên khi trong số các nước G7, kỳ vọng lạm phát giảm đầu tiên ở Vương quốc Anh, một quốc gia có ký ức về thể chế bị che lấp bởi kinh nghiệm lạm phát đình trệ trong những năm 1970. Brexit đã làm tăng thêm một lớp phức tạp cho các vấn đề thị trường lao động bằng chứng là trên khắp các nước phát triển kể từ khi đại dịch bắt đầu. Hơn nữa, có bằng chứng hợp lý rõ ràng rằng giá cao hơn đã khiến tiền lương cao hơn - khởi đầu của 'vòng xoáy giá tiền lương' đáng sợ là trung tâm của lạm phát thực (trái ngược với sự tăng vọt đáng kinh ngạc của giá xe đã qua sử dụng khiến lạm phát sợ hãi đầu năm nay ở Mỹ)
Dữ liệu do Văn phòng Thống kê Quốc gia công bố hôm thứ Ba cho thấy thu nhập trung bình không bao gồm tiền thưởng tăng 6,0% trong năm tính đến tháng Tám. Mặc dù con số này đã giảm so với mức cao nhất là 7,3% vào tháng 6, nhưng nó vẫn cao hơn bất kỳ mức nào mà Ngân hàng thường coi là bền vững.
Quá trình tương tự cũng đang diễn ra - với tốc độ chậm hơn một chút - ở Mỹ. Theo dữ liệu của Bloomberg, chỉ số gọi là mức hòa vốn lạm phát 5 năm năm đã tăng lên chỉ dưới 2,6%. Fed cũng có một thách thức phía trước để giữ uy tín của mình.
Ở các nước châu Âu mới nổi, các ngân hàng trung ương của Cộng hòa Séc, Hungary, Romania và Ba Lan đều đã tăng lãi suất trong tháng trước, lần cuối cùng khi họ phải đối mặt với áp lực đáng kể của chính phủ.
Chỉ tại Ngân hàng Trung ương châu Âu - và nước láng giềng thậm chí còn dễ bị giảm phát hơn ở Thụy Sĩ - là các quan chức vẫn thoải mái theo cách mà mọi thứ đang diễn ra. Các dự báo kinh tế mới nhất của ECB vẫn dự báo chỉ số CPI sẽ thấp hơn mục tiêu 2% trong thời gian hai năm. Đó là lý do để biện minh cho việc nới lỏng chính sách hơn nữa, trong mắt nhiều người ở Frankfurt. Nhà kinh tế trưởng Philip Lane của ECB phát biểu tại một hội nghị hôm thứ Hai rằng giá tăng một lần - đặc biệt là những đợt tăng giá do biến động giá năng lượng chi phối - không nên nhầm lẫn với sự gia tăng của lạm phát cơ bản. Nghiên cứu có giá trị trong một thập kỷ của ECB cho thấy năng lượng đã chiếm một phần lớn hơn trong việc tăng CPI trong những năm gần đây so với trước đây, chỉ vì lạm phát cơ bản quá yếu.
Đã đánh giá quá cao áp lực lạm phát cơ bản trong hầu hết lịch sử của mình, ECB được cho là có nguy cơ không xác định được lạm phát thực sự “nếu và khi nào” nó xảy ra. Tuy nhiên, các hồ sơ kinh nghiệm gần đây cho thấy rằng việc giữ bình tĩnh lúc này là đúng đắn. Tuy nhiên, đối với Vương quốc Anh, chưa có quyết định rõ ràng về tăng lãi suất, và có thể sẽ có tranh luận để đưa ra quyết định sớm.