Theo Geoffrey Smith
Investing.com -- Đột nhiên, mọi thứ đang thay đổi ở châu Âu. Vâng, nói một cách tương đối, ít nhất.
Đầu tiên, tin tốt. Thảm họa năng lượng đe dọa tấn công châu Âu 11 tháng trước khi Nga xâm lược Ukraine đã không thành hiện thực, thông qua sự kết hợp giữa quyết tâm chính trị, nhu cầu kinh tế và sự may mắn tuyệt đối.
Giá cả tăng vọt và niềm tin sụp đổ đã khiến khu vực đồng tiền chung châu Âu và ngành công nghiệp của Vương quốc Anh cắt giảm mạnh việc sử dụng khí đốt tự nhiên – nhu cầu của nhà máy đã giảm 25% trong tháng 12 ở Ý và giảm 32% ở Đức, theo ước tính từ viện nghiên cứu Bruegel có trụ sở tại Brussels. Một đợt thời tiết ấm hơn bình thường kéo dài đã làm giảm nhu cầu của các hộ gia đình trên khắp lục địa - mặc dù phải trả giá bằng việc không được trải nghiệm mùa trượt tuyết.
Châu Âu hiện đã qua điểm giữa của mùa mà ngành công nghiệp khí đốt coi là cao điểm, và các cơ sở lưu trữ vẫn còn - đáng kinh ngạc - 74,8%, trên mức cao nhất của phạm vi được thấy trong những năm gần đây. Mức giá chuẩn tương lai đối với khí đốt tự nhiên ở tây bắc châu Âu đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2021 trong tuần này, do các thương nhân cũng như cơ quan quản lý đã loại bỏ nguy cơ khủng hoảng khí đốt.
Tất cả những điều đó được phản ánh trong chỉ số quản lý mua hàng (phải thừa nhận là không hoàn hảo) của S&P Global (NYSE:SPGI) cho Eurozone, tuần này lần đầu tiên kể từ tháng 7 đã nhích trên đường 50 thường báo hiệu sự tăng trưởng.
Đúng vậy, Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã dự đoán phần lớn điều này vào tháng 12, khi họ nâng dự báo tăng trưởng cho năm nay lên 0,5%. Các nhà phân tích của JPMorgan (NYSE:JPM) hiện ước tính rằng chỉ số này có thể lên tới 1,0%, không thấp hơn nhiều so với kỳ vọng mà các nhà phân tích coi là mức tiềm năng trung hạn.
Theo ước tính của ECB, nền kinh tế đang đón nhận những luồng gió thuận lợi từ các nguồn quan trọng: Chính phủ các nước thuộc Khu vực đồng tiền chung châu Âu đã thực hiện các biện pháp hỗ trợ tương đương 1,6% GDP của Khu vực đồng tiền chung châu Âu cho năm tới, chủ yếu dưới hình thức trợ cấp năng lượng. Ngoài ra, việc Trung Quốc mở cửa trở lại sẽ phục hồi nhu cầu đối với hàng hóa xuất khẩu của Khu vực đồng tiền chung châu Âu và – ngăn chặn thảm họa – loại bỏ các nút thắt còn lại trong chuỗi cung ứng đã cản trở ngành công nghiệp châu Âu trong ba năm qua.
Nhưng nếu tất cả điều đó nghe có vẻ quá tốt để trở thành sự thật, thì có lẽ là như vậy.
Lấy giá xăng chẳng hạn. Ở mức €55 một megawatt giờ, con số đó vẫn cao hơn gấp ba lần so với mức trung bình trong những năm trước cuộc khủng hoảng hiện nay và có nguy cơ biến ngành công nghiệp sử dụng nhiều năng lượng còn lại của châu Âu thành một vùng đất hoang nếu nó tiếp tục duy trì. Mức giá đó tương đương với hơn 17,5 USD/triệu Btu – gấp hơn sáu lần số tiền mà ngành công nghiệp Mỹ đang trả tại Henry Hub.
Khả năng duy trì tính cạnh tranh ở các cấp độ đó của ngành công nghiệp châu Âu phải bị nghi ngờ nghiêm trọng. Sản lượng từ lĩnh vực đó ở Đức đã giảm 12,9% so với một năm trước đó vào tháng 11 và BASF, công ty hóa chất lớn nhất và là công ty thể hiện sự phụ thuộc của Đức vào khí đốt giá rẻ của Nga, đã cảnh báo về việc phải giảm mạnh quy mô hoạt động tại quê nhà.
Đối mặt với tình trạng khẩn cấp năm ngoái, các chính phủ thuộc Khu vực đồng tiền chung châu Âu đã vay mượn trong những năm tới để xoa dịu sự sụt giảm sản lượng dự kiến do chiến tranh. Mặc dù đó là một mục tiêu hoàn toàn hợp pháp, nhưng điều đó có nghĩa là Khu vực đồng tiền chung châu Âu có thể kỳ vọng chính sách tài khóa sẽ tác động như một lực cản đối với sản lượng từ năm 2024.
Sau đó là sự suy giảm ở Mỹ và Vương quốc Anh, hai quốc gia đã chiếm gần gấp ba lần xuất khẩu của Khu vực đồng tiền chung châu Âu so với Trung Quốc vào năm ngoái trước đại dịch. Một nền kinh tế Anh đang chao đảo trong mớ hỗn độn hậu Brexit sẽ đơn giản là không hấp thụ được mức hàng hóa của Khu vực đồng tiền chung châu Âu như trước đây.
Châu Âu cũng chưa hoàn thành việc cắt đứt nguồn năng lượng giá rẻ của Nga. Mặc dù đã giảm nhập khẩu than đá, dầu thô và khí đốt tự nhiên xuống mức gần như bằng không, nhưng họ vẫn phải thực hiện bước cuối cùng là cấm nhập khẩu các sản phẩm tinh chế của Nga - cụ thể là dầu diesel. Trong khi một số nhà phân tích cho rằng thị trường dầu mỏ có thể ngăn chặn bất kỳ cú sốc giá nào từ động thái đó, sẽ có hiệu lực vào tuần tới, không ai mong đợi nó sẽ trở thành nhiên liệu không thể thiếu cho phần lớn ngành công nghiệp nặng và vận chuyển rẻ hơn ở châu Âu.
Điều này đưa chúng ta trở lại cuộc chiến ở Ukraine. Vẫn là trường hợp xung đột đã buộc châu Âu phải chịu mọi hình thức chi phí cao hơn trong nền kinh tế của mình. Kể từ tuần này, với việc Mỹ và các đồng minh phương Tây đồng ý về một sự thay đổi lớn trong chính sách bao gồm áo giáp hạng nặng trong các gói viện trợ tiếp theo của họ, khả năng xảy ra cuộc chiến đó và những xáo trộn kinh tế liên quan kéo dài lâu hơn được cho là đã tăng lên (cũng như - được cho là – nguy cơ nó bị kết thúc quá nhanh bởi một cuộc tấn công hạt nhân của Nga).
Tất cả những điều đó có nghĩa là Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ phải tuân theo các mối đe dọa của mình để tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ, tránh lạm phát gia tăng mạnh mẽ. Cuộc họp của ECB vào tháng 12 đáng chú ý vì sự thay đổi rõ ràng trong luận điệu của ngân hàng về áp lực lạm phát đường ống và rủi ro của 'hiệu ứng vòng hai', trong đó người tiêu dùng cố gắng bù đắp sức mua bị mất bằng cách tăng lương cao hơn, thúc đẩy một đợt lạm phát mới. Chính vì thế, ngay cả nhà kinh tế trưởng Philip Lane của ECB cũng đã cảnh báo rằng ECB sẽ phải tự giác trong nhiều năm thay vì vài tháng về hậu quả của đợt lạm phát gia tăng vào năm ngoái.