Rủi ro chính phủ sụp đổ: Chứng khoán Pháp giảm mạnh, thị trường châu Âu chao đảo
Investing.com - Trong một lưu ý hôm thứ Năm gửi cho khách hàng, các chiến lược gia của Bank of America đã giải quyết các câu hỏi cấp bách về nợ của Mỹ, bao gồm các câu hỏi về triển vọng thâm hụt, tính bền vững của tài khóa, chi phí lãi vay và rủi ro thị trường từ nguồn cung trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao, trong số những câu hỏi khác.
Tóm lại, BofA cho biết dự trữ nợ của Mỹ "có thể sẽ tiếp tục tăng và triển vọng thâm hụt sẽ vẫn ở mức cao trừ khi cắt giảm chi tiêu có ý nghĩa hoặc tăng trưởng doanh thu".
"Rủi ro kinh tế và thị trường đang gia tăng nhưng có thể kiểm soát được theo quan điểm của chúng tôi vào lúc này. Trái phiếu kho bạc có khả năng rẻ hơn khi cung/cầu ngày càng xấu đi. Fed là hậu thuẫn của thị trường UST nhưng không có khả năng hành động cho đến khi điều kiện kinh tế hoặc tài chính quan trọng thắt chặt", các chiến lược gia nói thêm.
Dưới đây là những câu hỏi chính mà các chiến lược gia đã giải quyết.
1) Nợ Kho bạc Mỹ lớn như thế nào? BofA chỉ ra rằng thị trường Kho bạc Mỹ bao gồm 28 nghìn tỷ USD nợ có thể bán được và 36 nghìn tỷ USD tổng nợ công, bao gồm cả các khoản nắm giữ nội bộ chính phủ không thể bán được.
Các chỉ số nợ đã tăng vọt, với tổng nợ công vượt quá 120% GDP tính đến quý 3 năm 2024 và nợ thị trường khoảng 94% GDP.
2) Triển vọng thâm hụt là gì? Theo BofA, thâm hụt được dự báo sẽ duy trì mức cao, vượt quá 6% GDP trong tương lai gần, cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử là 3%.
Các động lực chính bao gồm chi phí lãi vay tăng - dự kiến sẽ tăng từ 3,3% GDP vào năm 2024 lên 3,7% vào năm 2027 - và chi tiêu cho quyền lợi do dân số già.
3) Cắt giảm chi tiêu có thể khắc phục thâm hụt không? Giải quyết thâm hụt chỉ thông qua cắt giảm chi tiêu là một thách thức nếu không giải quyết được quyền lợi và ngân sách quốc phòng, vốn chi phối chi tiêu liên bang.
Ngay cả việc loại bỏ chi tiêu tùy ý bên ngoài các danh mục này cũng sẽ khiến thâm hụt trên 3% GDP do chi phí lãi vay tăng cao.
"Hơn nữa, có thể là một yêu cầu cao để loại bỏ tất cả các khoản chi tiêu đó. Việc cắt giảm thực tế có thể tương đối khiêm tốn", các chiến lược gia lưu ý.
“Điểm khởi đầu tốt để tiết kiệm từ hiệu quả đạt được là Văn phòng Kế toán Chính phủ (GAO), đưa ra những khuyến nghị nổi bật. Những thay đổi này có thể mang lại khoản tiết kiệm lên tới 200 tỷ đô la.”
4) Triển vọng tài khóa có bền vững không? Tỷ lệ nợ trên GDP tăng, vượt quá 100% vào năm 2024, báo hiệu những lo ngại về tính bền vững lâu dài.
Tuy nhiên, Mỹ được hưởng lợi từ vị thế là nhà phát hành đồng tiền dự trữ toàn cầu và sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của trái phiếu kho bạc, giúp giảm thiểu rủi ro trước mắt.
5) Chi phí kinh tế của mức nợ cao là gì? Tỷ lệ nợ trên GDP tăng cao có thể lấn át đầu tư tư nhân thông qua lãi suất cao hơn. Nghiên cứu cho thấy mỗi điểm phần trăm tăng tỷ lệ nợ sẽ tăng 1,5 đến 5,2 điểm cơ bản vào lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm.
6) Quan điểm của thị trường về nợ? Thị trường kỳ vọng trái phiếu kho bạc sẽ rẻ hơn nữa do động lực cung cầu ngày càng tồi tệ. Rủi ro dài hạn được coi là được định giá thấp.
7) Ai mua Trái phiếu Kho bạc Mỹ? Những người mua chính bao gồm các nhà đầu tư nước ngoài, lương hưu, ngân hàng, quỹ và hộ gia đình. Nhu cầu dự kiến sẽ vẫn ổn định bất chấp những lo ngại về tài khóa.
8) Có mối quan tâm về đấu giá không? Dữ liệu đấu giá cho thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với trái phiếu kho bạc, với các chỉ số như tỷ lệ giá thầu trên bao phủ và việc loại bỏ đại lý chính vẫn ổn định.
9) Người mua trái phiếu có biểu hiện gì không? Các chỉ số chính cần theo dõi bao gồm giá đấu thầu tăng, số lượng đại lý chính bị phá sản tăng và biến động thị trường gia tăng.
10) Rủi ro của ngân hàng thương mại về lợi suất cao? Lợi suất cao hơn có thể làm giảm nhu cầu cho vay và chất lượng tín dụng, trong khi các khoản lỗ chưa thực hiện trên chứng khoán có thể trở nên tồi tệ hơn. Sự can thiệp của Fed sẽ rất quan trọng để giảm thiểu rủi ro.
11) Trung Quốc có thể vũ khí hóa trái phiếu kho bạc không? Điều này khó xảy ra theo BofA, vì việc bán nợ Mỹ sẽ làm tổn thương nền kinh tế Trung Quốc bằng cách củng cố đồng nhân dân tệ và làm suy yếu khả năng cạnh tranh xuất khẩu.
12) Lợi suất kỳ hạn 10 năm sẽ vượt quá 5%? Lãi suất trên 5% có thể sẽ đòi hỏi lạm phát tăng trở lại hoặc mất cân bằng cung cầu đáng kể trên thị trường Kho bạc.
13) Các vấn đề về Kho bạc có thể được giải quyết như thế nào? Các giải pháp bao gồm tăng trưởng mạnh hơn, giảm chi tiêu hoặc can thiệp của Cục Dự trữ Liên bang, nhưng những cải cách có ý nghĩa vẫn còn nhiều thách thức.