Bơm tiền để đạt mục tiêu 8,5% GDP: Liều lĩnh hay cần thiết cho tăng trưởng?
Investing.com -- Nhiều quan chức Fed đã có những phát biểu trong tuần này, đưa ra nhiều quan điểm về chính sách tiền tệ tương lai—nhưng mối lo ngại chung của họ về sự bất ổn từ thuế quan đã củng cố kỳ vọng trên Phố Wall rằng cánh cửa cắt giảm lãi suất trong năm nay có thể đang đóng lại.
"Một số quan chức Fed đã lên tiếng trong tuần này. Thông điệp là thuế quan có khả năng tạo ra rủi ro cho cả hai mặt trong nhiệm vụ của Fed. Phản ứng đúng đắn là chờ đợi," các nhà phân tích của Morgan Stanley đã viết, tóm tắt sự đồng thuận trước cuộc họp FOMC tháng 6.
Chủ tịch Fed Atlanta, ông Raphael Bostic đã nói rõ: Fed có thể phải "chờ đợi từ ba đến sáu tháng để xem sự bất ổn sẽ lắng xuống như thế nào." Chủ tịch Fed New York, ông John Williams bổ sung, "không phải là vào tháng 6 chúng ta sẽ hiểu được điều gì đang xảy ra ở đây, hoặc vào tháng 7."
Cả hai bình luận "cho thấy Fed dự kiến sẽ đứng ngoài cuộc cho đến cuộc họp tháng 7, nếu không muốn nói là lâu hơn," các nhà phân tích cho biết, duy trì kỳ vọng không có đợt cắt giảm lãi suất nào trong năm 2025, và 175 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất bắt đầu từ tháng 3 năm 2026 để đạt mức lãi suất cuối cùng là 2,50-2,75%.
Thuế quan làm lu mờ triển vọng cắt giảm lãi suất
Ngay cả sau sự hạ nhiệt gần đây trong căng thẳng thương mại, các quan chức Fed vẫn thận trọng. Thuế quan đang giữ lạm phát ở mức cao và tăng trưởng chậm, với rủi ro chạy theo cả hai hướng. Chủ tịch Fed Cleveland, bà Beth Hammack đã nhấn mạnh tình thế khó xử: "Nếu thuế quan... duy trì ở mức tương đối ổn định từ đây... chúng có thể gây áp lực lớn hơn lên tăng trưởng và có tác động đến thị trường lao động." Nhưng nếu các doanh nghiệp bắt đầu chuyển chi phí sang người tiêu dùng một cách rộng rãi hơn, "có thể chúng ta cần duy trì mức lãi suất cao trong thời gian dài hơn, hoặc cân nhắc các điều chỉnh thêm."
Trong khi đó, Thống đốc Christopher Waller cũng đồng tình với quan điểm này, cho rằng ông kỳ vọng bất kỳ lạm phát nào do thuế quan gây ra sẽ chỉ là "tạm thời," nhưng chỉ khi thuế quan ổn định sớm: "Nếu chúng ta có thể đưa thuế quan xuống gần 10% và sau đó mọi thứ được ấn định, hoàn thành và thực hiện vào khoảng tháng 7, thì chúng ta sẽ trong tình trạng tốt cho nửa cuối năm."
Mặc dù GDP quý 1 yếu, các quan chức Fed đã giảm nhẹ rủi ro, chỉ ra thị trường lao động kiên cường và nhu cầu tiêu dùng vững chắc. Chủ tịch Fed St. Louis, ông Alberto Musalem gọi sự sụt giảm này "chủ yếu do các tình huống bất thường, chỉ xảy ra một lần," trong khi ông Williams lưu ý rằng sự sụt giảm trong niềm tin kinh doanh chưa thể hiện trong dữ liệu thực tế. "Chúng ta bước vào giai đoạn này ở vị thế thực sự tốt," bà Hammack bổ sung.
Bất ổn chính sách khiến việc cắt giảm lãi suất bị gác lại
Chủ tịch Fed San Francisco, bà Mary Daly mở rộng sự thận trọng, lưu ý rằng chương trình nghị sự chính sách của chính quyền—thương mại, nhập cư, tài khóa và phi quy định hóa—có nghĩa là "chúng ta có thể có một tác động ròng mà chúng ta chưa biết... vấn đề thực sự đối với tôi là giữ đầu óc cởi mở rằng chúng ta thực sự không biết kết quả sẽ là gì."
Kịch bản cơ sở của Morgan Stanley: không có đợt cắt giảm lãi suất nào trong năm 2025, với Fed duy trì xu hướng nới lỏng nhưng không sẵn sàng "bỏ qua" lạm phát do thuế quan gây ra. "Câu trả lời đúng là chờ đợi sự rõ ràng," các nhà phân tích viết, dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất cho đến tháng 3 năm 2026.
Với thuế quan làm mờ triển vọng và Fed không muốn đi trước dữ liệu, thông điệp rất rõ ràng: muộn mà đúng còn hơn sớm mà sai. Hiện tại, việc cắt giảm lãi suất đang bị đóng băng.