Thị trường trái phiếu của Nhật Bản, trị giá 9 nghìn tỷ USD, đã sẵn sàng cho sự gián đoạn tiềm tàng do thiếu trái phiếu, hậu quả của việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) mua tài sản rộng rãi. Cuộc chiến chống giảm phát kéo dài hàng thập kỷ của BOJ đã dẫn đến việc ngân hàng trung ương trở thành chủ sở hữu phần lớn nợ quốc gia, với bảng cân đối kế toán vượt qua quy mô nền kinh tế 4 nghìn tỷ đô la của Nhật Bản và tăng gấp năm lần quy mô tương đối của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ.
Những hành động này đã kìm hãm lợi suất và khiến trái phiếu Nhật Bản không hấp dẫn các nhà đầu tư, gây ra các vấn đề về thanh khoản và làm suy yếu độ tin cậy của trái phiếu như một chuẩn mực cho lãi suất. Khi BOJ chuyển sang giảm bảng cân đối kế toán trong nỗ lực bình thường hóa thị trường, sự hồi sinh dự kiến trong giao dịch nợ đang phải đối mặt với những thách thức.
Một thời điểm quan trọng đang đến gần vào tháng 12 đối với thị trường tương lai, khi các hợp đồng kỳ hạn 10 năm sẽ được liên kết với trái phiếu chính phủ # 366, do BOJ sở hữu 95%. Sự khan hiếm của trái phiếu này dự kiến sẽ can thiệp vào việc thanh toán các hợp đồng phái sinh, trong đó yêu cầu mua trái phiếu 'rẻ nhất để giao'. Điều này rất cần thiết cho hoạt động thị trường trơn tru và định giá chính xác.
Keisuke Tsuruta, chiến lược gia thu nhập cố định cấp cao tại Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities (NYSE: MUFG), lưu ý rằng việc thiếu các trái phiếu thiết yếu này làm phức tạp việc phòng ngừa rủi ro cho các nhà đầu tư, từ đó ảnh hưởng đến giao dịch tổng thể. Tình trạng này cũng gây rủi ro cho các cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ, vì các đại lý chính dựa vào hợp đồng tương lai để quản lý rủi ro của họ.
Với việc BOJ đang trên quỹ đạo tăng lãi suất, các nhà đầu tư đang tìm kiếm trái phiếu rẻ nhất để thanh toán các vị thế bán trong hợp đồng tương lai. Bất kỳ sự biến dạng nào trên thị trường phái sinh đều có thể gây bất lợi cho họ. Một giám đốc điều hành quản lý quỹ tại Mitsubishi UFJ Asset Management chỉ ra rằng sự thiếu hụt các trái phiếu như vậy cho thấy việc phòng ngừa rủi ro bằng hợp đồng tương lai không hoạt động hiệu quả.
Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB), rất quan trọng đối với những người tham gia thị trường và được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Osaka, sẽ bị ảnh hưởng. Người bán hợp đồng tương lai JGB được yêu cầu giao trái phiếu vật lý khi kết thúc hợp đồng. Trái phiếu # 366, đã trở thành chuẩn mực 10 năm vào năm 2022, hiện chủ yếu thuộc sở hữu của BOJ, điều này có thể dẫn đến những thách thức cho người bán hợp đồng tương lai trong việc có được nó hoặc buộc họ phải thanh toán bằng trái phiếu đắt tiền hơn.
Tình hình này phản ánh sự méo mó đã trải qua trong hợp đồng tương lai JGB vào tháng 6/2022, sau sự can thiệp bất ngờ của BOJ. Sự gián đoạn đã dẫn đến sự sụp đổ trong hợp đồng tương lai và kết quả kém tại các cuộc đấu giá JGB. Mặc dù BOJ có thể giảm bớt áp lực lên thị trường bằng cách nới lỏng các quy tắc đi vay hoặc nếu Bộ Tài chính chọn bán thêm nợ, những hành động như vậy cũng sẽ nhấn mạnh sự mong manh của thị trường.
Một chiến lược gia lãi suất cấp cao của Nhật Bản tại SMBC Nikko Securities, nhận xét rằng tình trạng khó khăn hiện tại là hậu quả trực tiếp của chính sách nới lỏng tiền tệ kéo dài của BOJ. Việc phát hành dự kiến sẽ tiếp tục trong năm tới, vì các loạt trái phiếu tiếp theo cũng thuộc sở hữu phần lớn của BOJ. Điều này, cùng với triển vọng giảm giá đối với trái phiếu, đang khiến các nhà giao dịch lớn của JGB tránh xa thị trường tiền mặt, cho thấy thị trường nợ Nhật Bản dần trở lại trạng thái bình thường.
Reuters đã đóng góp cho bài viết này.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.