Dòng tiền chuyển hướng sang cổ phiếu vốn hoá nhỏ giữa nhịp điều chỉnh
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Netel Holding AB (STO:NETEL) đã công bố kết quả quý 3 năm 2025 vào ngày 24 tháng 10, cho thấy những thách thức đáng kể về lợi nhuận và chiến lược phục hồi toàn diện. Nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng hoạt động trong các lĩnh vực viễn thông, điện lực và hạ tầng này đã chứng kiến cổ phiếu giảm 7,87% xuống 4,15 SEK sau buổi thuyết trình, tiệm cận mức thấp nhất trong 52 tuần là 3,89 SEK.
Mặc dù hoạt động trong các thị trường được thúc đẩy bởi các xu hướng lớn như điện khí hóa và số hóa, Netel đã đối mặt với những khó khăn đáng kể trong quý, chủ yếu do khấu trừ dự án và sản lượng thấp hơn. Giá trị đơn hàng tồn đọng của công ty vẫn duy trì ở mức cao với 3,84 tỷ SEK, cho thấy tiềm năng phục hồi trong tương lai nếu việc thực hiện được cải thiện.
Điểm nhấn kết quả quý
Netel báo cáo sự sụt giảm mạnh trong hiệu suất Q3 2025, với doanh thu thuần giảm 17,8% so với cùng kỳ năm trước xuống 654 triệu SEK. Con số đáng lo ngại nhất là EBITA điều chỉnh, đã giảm mạnh xuống mức âm 53 triệu SEK so với mức dương 45 triệu SEK trong Q3 2024, dẫn đến biên EBITA điều chỉnh là -8,1%.
Như được thể hiện trong biểu đồ doanh thu thuần và đơn hàng tồn đọng theo quý sau đây:
Doanh thu thuần của công ty đã có xu hướng giảm trong nhiều quý, mặc dù đơn hàng tồn đọng vẫn duy trì tương đối ổn định ở mức khoảng 3,8 tỷ SEK. Sự chênh lệch này giữa hiệu suất hiện tại và tiềm năng tương lai cho thấy những thách thức trong việc thực hiện của Netel.
Lợi nhuận bị ảnh hưởng nghiêm trọng bởi các khoản khấu trừ tổng cộng 59 triệu SEK, chủ yếu từ các dự án được đánh giá quá cao tại ba công ty được mua lại trong giai đoạn 2021-2022. Xu hướng EBITA điều chỉnh minh họa mức độ nghiêm trọng của tình hình:
Lợi nhuận âm đã dẫn đến thu nhập trên mỗi cổ phiếu là -1,39 SEK, so với 0,14 SEK trong cùng kỳ năm ngoái. Dòng tiền hoạt động cũng âm ở mức -44 triệu SEK, tiếp tục xu hướng đáng lo ngại:
Phân tích tài chính chi tiết
Tình hình tài chính của Netel đã xấu đi, với nợ ròng tăng lên 830 triệu SEK và tỷ lệ đòn bẩy đạt 6,3, cao hơn nhiều so với mục tiêu cơ cấu vốn của công ty. Điều này đã khiến công ty phải xin miễn trừ từ các bên cho vay vào tháng 10 năm 2025, với các cuộc thảo luận đang diễn ra về các giải pháp tài chính dài hạn hơn.
Tình hình nợ được minh họa trong biểu đồ sau:
Cả ba phân khúc kinh doanh đều báo cáo EBITA âm trong Q3. Phân khúc Dịch vụ hạ tầng chứng kiến doanh số giảm 39,3% xuống 134 triệu SEK, với EBITA giảm xuống -23 triệu SEK, bị ảnh hưởng bởi khoản khấu trừ 19 triệu SEK tại một công ty con:
Phân khúc Điện lực đã trải qua sự sụt giảm doanh số 5,0% xuống 196 triệu SEK, mặc dù Na Uy cho thấy mức tăng trưởng ấn tượng 89,7% trong Q3. EBITA là -20 triệu SEK, bị ảnh hưởng bởi khoản khấu trừ 21 triệu SEK:
Viễn thông, phân khúc lớn nhất của Netel, báo cáo doanh số giảm 12,0% xuống 324 triệu SEK và EBITA là -19 triệu SEK, bao gồm khoản khấu trừ 19 triệu SEK liên quan đến hoạt động tại Vương quốc Anh:
Sáng kiến chiến lược & Tái cơ cấu
Để đối phó với những thách thức này, Netel đã vạch ra kế hoạch hành động toàn diện tập trung vào việc khôi phục lợi nhuận. Các sáng kiến chính bao gồm:
1. Thoái vốn hoạt động kém hiệu quả tại Vương quốc Anh
2. Tái cơ cấu các công ty có vấn đề về lợi nhuận
3. Hợp nhất các công ty con thành các đơn vị lớn hơn
4. Giảm cấp quản lý
5. Cải thiện quy trình nội bộ và theo dõi
6. Thực hiện chương trình tiết kiệm chi phí nhắm đến 40-50 triệu SEK
Chương trình tiết kiệm chi phí được cấu trúc theo hai giai đoạn: 25 triệu SEK với hiệu quả đầy đủ vào năm 2026 và thêm 15-25 triệu SEK với hiệu quả đầy đủ vào năm 2027. Các biện pháp cụ thể bao gồm ban lãnh đạo mới trong bộ phận Dịch vụ hạ tầng, hợp lý hóa bộ phận Điện lực bằng cách sáp nhập các công ty con, và thực hiện cải tiến hiệu quả trong hoạt động viễn thông tại Na Uy.
Bà Jeanette Reuterskiöld, Tổng giám đốc điều hành, nhấn mạnh cam kết của công ty trong việc đưa ra "những quyết định khó khăn nhưng cần thiết" để cải thiện lợi nhuận và tăng cường vị thế tài chính của Netel.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Mặc dù có những thách thức hiện tại, Netel đã đưa ra hướng dẫn cho cả năm 2025, dự báo doanh thu thuần đạt 3 tỷ SEK với biên EBITA điều chỉnh là 1,5-2%. Đối với các hoạt động còn lại (90% doanh số), công ty kỳ vọng biên EBITA điều chỉnh đạt 4-5%, cho thấy các lĩnh vực có vấn đề chiếm khoảng 10% hoạt động kinh doanh.
Nhìn về năm 2026, Netel dự đoán tăng trưởng và cải thiện biên lợi nhuận, được hỗ trợ bởi các biện pháp tiết kiệm chi phí và đơn hàng tồn đọng cho năm 2026 khoảng 2 tỷ SEK. Công ty cũng kỳ vọng dòng tiền mạnh trong Q4 2025, theo mô hình thời vụ thông thường của việc hoàn thành dự án và lập hóa đơn cuối cùng.
Tuy nhiên, những dự báo này có vẻ lạc quan so với xu hướng tiêu cực hiện tại trên hầu hết các chỉ số tài chính và những thách thức đáng kể trong việc khôi phục lợi nhuận. Sự hoài nghi của thị trường được phản ánh qua hiệu suất cổ phiếu, đã giảm 77% trong năm qua theo dữ liệu của các nhà phân tích.
Khi Netel nỗ lực thực hiện chiến lược phục hồi, các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ liệu công ty có thể đạt được các mục tiêu tiết kiệm chi phí và cải thiện việc thực hiện dự án để chuyển đổi lượng đơn hàng tồn đọng đáng kể thành doanh thu có lợi nhuận hay không.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: