MFA Financial Quý 3/2025: Tăng trưởng danh mục đầu tư trong bối cảnh thách thức về thu nhập

Giới thiệu & Bối cảnh thị trường

MFA Financial, Inc. (NYSE:MFA) đã công bố kết quả quý ba năm 2025 vào ngày 6 tháng 11, cho thấy kết quả hoạt động trái chiều với đặc điểm là tăng trưởng danh mục đầu tư và các sáng kiến chiến lược, mặc dù không đạt được kỳ vọng của thị trường. Quỹ đầu tư tín thác bất động sản, tập trung vào tài sản thế chấp nhà ở, đã chứng kiến cổ phiếu giảm 2,32% xuống 9,05 USD sau khi công bố thu nhập, phản ánh sự thất vọng của nhà đầu tư đối với kết quả tài chính của công ty.

Công ty đã không đạt kỳ vọng của các nhà phân tích với thu nhập phân phối 0,20 USD trên mỗi cổ phiếu thường, thấp hơn mức dự báo 0,28 USD, trong khi doanh thu đạt 56,79 triệu USD so với kỳ vọng 65,28 triệu USD. Mặc dù có những thiếu hụt này, MFA tiếp tục giao dịch ở mức chiết khấu so với giá trị sổ sách, với giá hiện tại tương đương khoảng 66% giá trị sổ sách kinh tế là 13,69 USD trên mỗi cổ phiếu.

Điểm nổi bật về kết quả hoạt động quý

MFA Financial báo cáo thu nhập ròng theo GAAP là 0,36 USD trên mỗi cổ phiếu thường cho quý 3/2025, với thu nhập phân phối là 0,20 USD trên mỗi cổ phiếu thường. Công ty duy trì cổ tức hàng quý ở mức 0,36 USD trên mỗi cổ phiếu, tương đương tỷ suất cổ tức đáng kể 15,8% tính đến ngày 4 tháng 11 năm 2025. Tổng lợi nhuận kinh tế trong quý đạt 2,6%.

Như được thể hiện trong tổng quan toàn diện sau đây về các chỉ số tài chính chính:

Giá trị sổ sách GAAP của công ty vẫn tương đối ổn định ở mức 13,13 USD trên mỗi cổ phiếu thường, trong khi giá trị sổ sách kinh tế là 13,69 USD trên mỗi cổ phiếu. Đòn bẩy truy đòi tăng nhẹ lên 1,9 lần tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, phản ánh sự mở rộng danh mục đầu tư chiến lược của công ty.

Hoạt động đầu tư của MFA rất mạnh mẽ trong quý, với việc mua 1,2 tỷ USD các khoản vay thế chấp nhà ở và chứng khoán, làm tăng danh mục đầu tư lên hơn 400 triệu USD, đạt 11,2 tỷ USD. Sự mở rộng này được bù đắp một phần bởi việc giảm danh mục đầu tư và bán tài sản tổng cộng 755 triệu USD.

Slide sau đây minh họa cơ cấu danh mục đầu tư và hoạt động mua lại của công ty:

Sáng kiến chiến lược

Để đối phó với những thách thức về thu nhập, MFA đã vạch ra một số sáng kiến chiến lược nhằm cải thiện hiệu quả tài chính. Công ty dự định triển khai khoảng 100 triệu USD tiền mặt dư thừa vào các tài sản mục tiêu trong thời gian tới, tận dụng mức sử dụng thấp của khoản tài trợ khoản vay mark-to-market và sự rõ ràng hơn về lãi suất.

MFA cũng đang tập trung vào việc phát triển Lima One, công ty cho vay mục đích kinh doanh thuộc sở hữu hoàn toàn của mình, đã chứng kiến sự gia tăng 20% về khối lượng cho vay trong quý 3. Ngoài ra, công ty đang đạt được tiến bộ trong việc giải quyết các khoản vay không hoạt động, với tỷ lệ nợ quá hạn 60+ ngày của danh mục khoản vay giảm xuống 6,8% từ 7,5% vào đầu năm 2025.

Slide sau đây chi tiết các sáng kiến chiến lược này:

Giảm chi phí là một lĩnh vực trọng tâm khác, với các sáng kiến dự kiến sẽ giảm chi phí G&A chạy từ 7-10% so với mức năm 2024. Trong chín tháng đầu năm 2025, chi phí G&A tổng cộng 92 triệu USD, giảm từ 104 triệu USD trong cùng kỳ năm 2024. Công ty cũng đã mua lại gần 500.000 cổ phiếu thường trong quý 3 với mức chiết khấu khoảng 27% so với giá trị sổ sách kinh tế, thể hiện sự tự tin vào triển vọng dài hạn.

Cơ cấu danh mục đầu tư và chất lượng tín dụng

MFA duy trì danh mục đầu tư đa dạng, với các khoản vay Non-QM chiếm phần lớn nhất ở mức 5,1 tỷ USD, tiếp theo là Agency MBS ở mức 2,2 tỷ USD và các khoản vay cho thuê nhà ở đơn lẻ ở mức 1,2 tỷ USD. Danh mục khoản vay của công ty cho thấy các chỉ số tín dụng vững chắc, với tỷ lệ khoản vay trên giá trị (LTV) trung bình là 60%.

Slide sau đây cung cấp thông tin chi tiết về các chỉ số tín dụng của danh mục khoản vay của công ty:

Sự cải thiện về chất lượng tín dụng thể hiện rõ ràng qua tỷ lệ nợ quá hạn 60+ ngày giảm xuống 6,8% trong quý 3/2025 từ 7,5% trong quý 1/2025. Sự cải thiện này phản ánh chiến lược giải quyết khoản vay hiệu quả của công ty, với 223 triệu USD khoản vay trước đây đã quá hạn được giải quyết trong quý 3.

Cơ cấu nợ của MFA nhấn mạnh vào tài trợ không mark-to-market, đặc biệt là cho danh mục khoản vay. Công ty đã phát hành chứng khoán hóa Non-QM vào tháng 8 và tháng 9, được đảm bảo bằng 721 triệu USD UPB của các khoản vay, với 92% danh mục Non-QM hiện đã được chứng khoán hóa.

Như được minh họa trong tổng quan về nợ sau đây:

Kết quả hoạt động của Lima One

Lima One, công ty cho vay mục đích kinh doanh của MFA được mua lại vào năm 2021, tiếp tục là động lực tăng trưởng cho công ty. Trong quý 3/2025, Lima One đã cung cấp 260 triệu USD khoản vay, tăng 20% về khối lượng cho vay, trong khi đường ống cho vay tăng 24%.

Slide sau đây chi tiết kết quả hoạt động của Lima One trong quý 3:

Cơ cấu cho vay cho thấy 116 triệu USD khoản vay xây dựng mới, 53 triệu USD khoản vay cải tạo, và 31 triệu USD khoản vay cầu nối trong danh mục chuyển đổi nhà ở đơn lẻ, với lãi suất trung bình là 10,0%. Trong phân khúc cho thuê nhà ở đơn lẻ, Lima One đã cung cấp 61 triệu USD khoản vay cho thuê và bán 66 triệu USD, tạo ra 1,6 triệu USD thu nhập từ lãi bán hàng.

Thu nhập ngân hàng thế chấp của Lima One đạt tổng cộng 5,6 triệu USD trong quý. Công ty đã tuyển dụng các vị trí lãnh đạo chủ chốt cho cho vay bán buôn và cho vay nhiều gia đình và tiếp tục triển khai các cải tiến công nghệ để cải thiện trải nghiệm của người vay.

Các tuyên bố hướng tới tương lai

Nhìn về phía trước, MFA Financial đang định vị mình để tăng trưởng thu nhập thông qua phân bổ tài sản chiến lược và cải thiện hoạt động. Môi trường lãi suất hiện tại cung cấp cơ hội để bổ sung tài sản mới với lợi suất hấp dẫn, với lãi suất trung bình trên tất cả các khoản vay được mua trong quý 3 là 8,3%. Công ty dự kiến ROE tăng thêm cho các khoản đầu tư mới sẽ ở mức giữa của hai chữ số.

Xu hướng tài chính cho thấy sự cải thiện trong một số chỉ số chính, như được minh họa trong tổng quan này:

Lợi suất tài sản tăng từ 6,46% trong quý 3/2024 lên 6,71% trong quý 3/2025, trong khi chênh lệch lãi suất ròng cải thiện từ 1,87% lên 2,44% trong cùng kỳ. Những xu hướng tích cực này cho thấy tiềm năng cải thiện hiệu quả tài chính trong các quý tới, mặc dù có những thách thức về thu nhập hiện tại.

Theo cuộc họp công bố thu nhập, CEO Craig Knutson nhấn mạnh định hướng chiến lược của công ty, tuyên bố: "Chúng tôi đang thực hiện các biện pháp tích cực để tăng đáng kể thu nhập và ROE." Ông cũng nhấn mạnh tiềm năng của các khoản vay mục đích kinh doanh, lưu ý: "Các khoản vay mục đích kinh doanh tạo ra một số ROE cao nhất trong tất cả các loại tài sản mục tiêu của MFA."

Mặc dù MFA đối mặt với những thách thức trong việc đáp ứng các mục tiêu doanh thu trong bối cảnh biến động kinh tế, các sáng kiến chiến lược, đa dạng hóa danh mục đầu tư và tập trung vào chất lượng tín dụng đặt công ty ở vị thế có thể cải thiện hiệu quả hoạt động trong các quý tới. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên theo dõi tiến trình của công ty trong việc điều chỉnh thu nhập phân phối với cổ tức, điều mà công ty dự kiến sẽ đạt được vào giữa năm 2026.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.

Bài thuyết trình đầy đủ: