Dư nợ margin lập kỷ lục mới, vượt 360.000 tỷ đồng
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Công ty năng lượng Chile Colbun đã công bố báo cáo thu nhập quý 2 năm 2025 vào tháng 8, cho thấy lợi nhuận ròng giảm 22% so với cùng kỳ năm trước trong bối cảnh điều kiện thị trường đầy thách thức và các khoản đầu tư đang diễn ra vào các dự án năng lượng tái tạo. Công ty tiếp tục mở rộng danh mục đầu tư năng lượng tái tạo trong khi điều hướng các động lực thị trường khác nhau tại các hoạt động lõi ở Chile và Peru.
Điều kiện thị trường khác biệt đáng kể giữa hai khu vực hoạt động của Colbun. Tại Chile, nhu cầu điện giảm 1,0% so với quý 2/2024, với chi phí biên ở mức 82 US$/MWh. Trong khi đó, Peru cho thấy tăng trưởng nhu cầu mạnh mẽ hơn ở mức 3,0%, với chi phí biên thấp hơn đáng kể ở mức 24 US$/MWh.
Như được thể hiện trong slide cập nhật thị trường sau đây:
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
Colbun báo cáo thu nhập hoạt động hợp nhất đạt 403 triệu USD trong quý 2/2025, giảm 5% so với cùng kỳ năm ngoái. Sự sụt giảm này chủ yếu do sản lượng điện giảm ở cả hai thị trường, với tổng sản lượng tại Chile giảm 15% so với cùng kỳ năm trước và sản lượng tại Peru giảm 23%.
Cơ cấu bán hàng của công ty cho thấy những thay đổi đáng kể, với doanh số bán cho khách hàng được điều tiết tăng đáng kể ở cả hai thị trường trong khi doanh số bán trên thị trường giao ngay giảm mạnh. Tại Chile, doanh số bán cho khách hàng được điều tiết tăng 51% trong khi doanh số bán trên thị trường giao ngay giảm xuống còn 0 từ mức 674 GWh trong quý 2/2024. Tương tự, tại Peru, doanh số bán cho khách hàng được điều tiết tăng 36% trong khi doanh số bán trên thị trường giao ngay giảm 61%.
Phân tích chi tiết về doanh số bán hàng và thu nhập hoạt động được minh họa tại đây:
Cơ cấu sản xuất của công ty cũng trải qua những thay đổi đáng chú ý, đặc biệt là tại Chile, nơi sản lượng thủy điện giảm 16% và sản lượng nhiệt điện giảm 40% so với cùng kỳ năm trước. Những sự sụt giảm này được bù đắp một phần bởi sự gia tăng đáng kể trong sản xuất năng lượng tái tạo biến đổi (VRE). Tại Peru, sản lượng nhiệt điện khí giảm 23% so với quý 2/2024.
Slide sau đây chi tiết những thay đổi về sản lượng và chi phí liên quan:
Phân tích tài chính chi tiết
EBITDA hợp nhất của Colbun giảm 8% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 141 triệu USD trong quý 2/2025. Biểu đồ thác nước cho thấy các yếu tố khác nhau ảnh hưởng đến EBITDA, với cân bằng thị trường giao ngay, phí truyền tải và thay đổi tiêu thụ nhiên liệu có tác động đáng kể đến con số cuối cùng.
So sánh EBITDA được minh họa trong biểu đồ thác nước này:
Lợi nhuận ròng giảm mạnh hơn so với EBITDA, giảm 22% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 48 triệu USD. Sự sụt giảm mạnh hơn này chủ yếu do lỗ phi hoạt động tăng 85%, đạt 23 triệu USD so với 12 triệu USD trong quý 2/2024. Mặc dù chi phí thuế thu nhập giảm 56%, điều này không đủ để bù đắp cho sự sụt giảm trong hiệu suất hoạt động và tăng lỗ phi hoạt động.
Phân tích chi tiết về lợi nhuận ròng hợp nhất được thể hiện tại đây:
Xét về bảng cân đối kế toán, Colbun duy trì vị thế tài chính tương đối ổn định với nợ gộp là 2,3 tỷ USD và đầu tư tài chính là 0,8 tỷ USD. Tỷ lệ đòn bẩy của công ty ở mức 2,3 lần nợ ròng trên EBITDA, với lãi suất trung bình là 4,5% và thời hạn nợ trung bình là 4,4 năm.
Lịch trình hoàn trả nợ của công ty cho thấy các khoản đáo hạn đáng kể vào năm 2027 (668 triệu USD), 2029 (360 triệu USD), 2030 (500 triệu USD) và 2032 (600 triệu USD), như được minh họa trong slide về vị thế nợ này:
Sáng kiến chiến lược
Mặc dù gặp thách thức về tài chính, Colbun tiếp tục thúc đẩy một số sáng kiến chiến lược trong quý. Công ty đã ký kết các thỏa thuận mua bán điện (PPA) với 39 khách hàng tại Chile với khối lượng hàng năm là 357 GWh và được trao hợp đồng cung cấp với 11 khách hàng tại Peru với công suất 30,6 MW mỗi năm.
Colbun đã đạt được tiến bộ trong một số dự án năng lượng tái tạo, bao gồm việc nhận được phê duyệt môi trường cho Dự án mở rộng trang trại điện gió Horizonte và thúc đẩy các dự án hệ thống lưu trữ năng lượng bằng pin (BESS). Công ty cũng đã ký kết thỏa thuận quan trọng 15 năm với Atlas Renewable Energy để mua năng lượng từ dự án BESS với công suất lắp đặt 230 MW và khả năng lưu trữ hàng ngày 920 MWh.
Những phát triển kinh doanh chính này được tóm tắt trong slide sau:
Trong một phát triển quan trọng về mặt doanh nghiệp, Colbun đã nhận được sự chấp thuận từ cơ quan cạnh tranh Peru (INDECOPI) để mua lại 41,379% cổ phần còn lại trong Fenix Power Peru, giúp công ty sở hữu 100% công ty con này. Việc mua lại này sẽ được tài trợ thông qua kết hợp giữa dự trữ tiền mặt của Colbún Peru và khoản vay kỳ hạn 50 triệu USD.
Công ty cũng đã phân phối cổ tức cuối cùng là 27 triệu USD, kết hợp với các khoản thanh toán trước đó là 100 triệu USD, đại diện cho 50% lợi nhuận ròng năm 2024 của Colbun.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Nhìn về phía trước, Colbun đối mặt với một số thách thức hoạt động, bao gồm việc tiếp tục ngừng hoạt động của Nhà máy nhiệt điện Santa Maria, vốn đã ngừng hoạt động từ ngày 23 tháng 3 do hư hỏng tua-bin. Công ty dự kiến nhà máy sẽ tiếp tục hoạt động trong quý 3/2025.
Ngoài ra, một sự cố đã xảy ra tại Tổ máy số 1 của Nhà máy thủy điện Rucúe (178 MW) sau khi quý kết thúc, liên quan đến rò rỉ khí gây ra hỏa hoạn trong quá trình bảo trì. Tác động của sự cố này đối với hoạt động trong tương lai không được nêu chi tiết đầy đủ trong bài thuyết trình.
Việc công ty tập trung vào mở rộng danh mục đầu tư năng lượng tái tạo và khả năng lưu trữ pin cho thấy một sự chuyển dịch chiến lược hướng tới các nguồn năng lượng sạch hơn, phù hợp với xu hướng ngành toàn cầu. Tuy nhiên, hiệu suất tài chính cho thấy giai đoạn chuyển đổi này mang đến những thách thức khi công ty cân bằng giữa đầu tư cho tăng trưởng trong tương lai với hiệu suất hoạt động hiện tại.
Cổ phiếu của Colbun đóng cửa ở mức 148,50 USD sau khi công bố thu nhập, phản ánh sự sụt giảm nhẹ khi các nhà đầu tư xử lý các kết quả hỗn hợp và các sáng kiến chiến lược đang diễn ra.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: