Dòng tiền chuyển hướng sang cổ phiếu vốn hoá nhỏ giữa nhịp điều chỉnh
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Barry Callebaut, nhà sản xuất hàng đầu thế giới về các sản phẩm sô-cô-la và ca-cao chất lượng cao, đã công bố các số liệu bán hàng chính trong 9 tháng của năm tài chính 2024/25 vào ngày 10 tháng 7 năm 2025, cho thấy công ty đang vận hành trong điều kiện mà họ mô tả là "môi trường thị trường chưa từng có". Gã khổng lồ sô-cô-la Thụy Sĩ đang đối mặt với những thách thức đặc biệt khi giá ca-cao đã tăng vọt từ mức trung bình lịch sử £2.000 lên mức từ £6.000-£10.000 trong hai năm qua, tạo ra biến động bất thường trên thị trường.
Thị trường hợp đồng tương lai ca-cao đã trải qua những biến động mạnh, mặc dù công ty lưu ý rằng thị trường đã tự điều chỉnh nhiều lần để phản ánh tốt hơn thực tế nguồn cung. Bất chấp những điều chỉnh này, giá vẫn ở mức cao, với giá hạt ca-cao tăng 43% so với cùng kỳ năm trước trong chín tháng đầu của năm tài chính.
Như được thể hiện trong biểu đồ sau đây mô tả biến động thị trường chưa từng có:
Tổ chức Ca-cao Quốc tế (ICCO) tiếp tục dự đoán sẽ có thặng dư nhẹ cho năm 2024/25 mặc dù vụ mùa giữa năm yếu hơn. Có những phát triển đầy hứa hẹn về năng suất ở các vùng không thuộc Tây Phi, bao gồm Ecuador và Indonesia, mặc dù công ty thừa nhận những cải thiện này sẽ cần thời gian để tác động đáng kể đến thị trường.
Điểm nhấn hiệu suất hàng quý
Barry Callebaut báo cáo sự sụt giảm 6,3% về tổng sản lượng bán hàng của tập đoàn trong chín tháng đầu năm tài chính 2024/25, với sản lượng sô-cô-la giảm 5,1% và sản lượng ca-cao giảm mạnh hơn ở mức 11,3%. Bất chấp những thách thức về sản lượng, công ty đã đạt được mức tăng trưởng doanh thu đáng kể 56,7% tính theo đồng nội tệ, được thúc đẩy bởi việc chuyển giá ca-cao cao hơn đặc biệt cho khách hàng.
Bảng sau đây chi tiết về động lực sản lượng trong các phân khúc khác nhau:
Hiệu suất khu vực có sự khác biệt đáng kể, với Mỹ Latinh nổi bật là khu vực duy nhất có tăng trưởng dương ở mức 8,3%, chủ yếu nhờ vào hiệu suất mạnh mẽ ở Brazil. Trong khi đó, Tây Âu chứng kiến mức giảm mạnh nhất ở mức -6,8%, tiếp theo là Bắc Mỹ (-5,8%) và Trung và Đông Âu (-5,5%). Khu vực Châu Á Thái Bình Dương, Trung Đông & Châu Phi cho thấy mức tăng trưởng khiêm tốn 0,5%.
Phân tích địa lý này cung cấp thêm thông tin chi tiết về hiệu suất khu vực:
Công ty cho rằng sự sụt giảm sản lượng là do nhiều yếu tố, bao gồm sự không chắc chắn về thuế quan của Hoa Kỳ, thay đổi hành vi khách hàng để đối phó với giá cao hơn, và ưu tiên chiến lược trong phân khúc ca-cao. Khách hàng đã điều chỉnh mô hình mua hàng của họ bằng cách làm chậm việc gọi hàng, giảm tồn kho, thời điểm đặt hàng xoay quanh biến động thị trường, và chuyển dịch kinh doanh trong mạng lưới của họ.
Như minh họa trong biểu đồ sau, tác động tích lũy về giá đã rất đáng kể:
Sáng kiến chiến lược
Barry Callebaut tiếp tục đạt được tiến bộ trong chương trình chuyển đổi BC Next Level, tập trung vào việc tiêu chuẩn hóa quy trình nhà máy, nâng cấp các quy trình an toàn thực phẩm, triển khai dịch vụ kinh doanh toàn cầu, và phát triển khả năng kỹ thuật số. Công ty báo cáo rằng việc tiêu chuẩn hóa nhà máy đã được triển khai tại sáu nhà máy với 21 nhà máy khác dự kiến hoàn thành vào tháng 10, trong khi 93% các buổi chuyển giao kiến thức cho dịch vụ kinh doanh toàn cầu đã được hoàn thành.
Các trụ cột tăng trưởng chiến lược của công ty đang thể hiện khả năng phục hồi bất chấp những thách thức thị trường:
Để giải quyết áp lực tài chính từ giá ca-cao tăng cao, Barry Callebaut đã triển khai kế hoạch hành động toàn diện tập trung vào việc giảm nợ. Theo bản ghi cuộc họp công bố thu nhập, công ty nhằm mục đích giảm tỷ lệ nợ ròng/EBITDA từ mức hiện tại 6,5x xuống dưới 3,5x thông qua ba sáng kiến chính:
Những biện pháp này bao gồm giảm cấu trúc mức tồn kho, tối ưu hóa việc mua ca-cao và pha trộn hạt, thực hiện các hành động định giá cho chi phí tài chính, và phát triển các giải pháp tiêu thụ ít tiền mặt hơn để quản lý biến động.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Để đối phó với điều kiện thị trường đầy thách thức, Barry Callebaut đã điều chỉnh triển vọng cho năm tài chính 2024/25:
Công ty hiện dự kiến sẽ có sự sụt giảm sản lượng ở mức một chữ số trung bình trong mảng Sô-cô-la Toàn cầu và sự sụt giảm sản lượng hai chữ số trong mảng Ca-cao Toàn cầu, dẫn đến tổng sản lượng của tập đoàn giảm khoảng 7%. Bất chấp những thách thức về sản lượng, Barry Callebaut dự kiến sẽ có sự tăng trưởng EBIT định kỳ ở mức một chữ số trung bình đến cao tính theo đồng nội tệ.
Ông Peter Feld, Giám đốc điều hành, nhấn mạnh khả năng phục hồi của công ty trong cuộc họp công bố thu nhập, tuyên bố: "Chúng tôi chơi để thắng. Chúng tôi đang tận dụng mô hình định giá cộng chi phí," và lưu ý rằng "Khủng hoảng thường kích thích đổi mới, và đó là điều tốt cho Barry Callebaut."
Chiến lược dài hạn của công ty tập trung vào việc tăng cường khả năng phục hồi và sự linh hoạt thông qua ba hành động chính:
Barry Callebaut tiếp tục tận dụng mô hình cộng chi phí để chuyển giao mức tăng giá ca-cao đáng kể trong khi ưu tiên các trụ cột tăng trưởng chính về thuê ngoài, sản phẩm cao cấp, các sản phẩm đặc biệt, và mở rộng ở Châu Á, Trung Đông và Châu Phi. Chương trình chuyển đổi BC Next Level vẫn là trung tâm để mang lại trải nghiệm khách hàng tốt hơn đồng thời nâng cao tính linh hoạt, khả năng mở rộng và hiệu quả chi phí.
Bất chấp những thách thức hiện tại, công ty vẫn duy trì rằng họ đang xây dựng một Barry Callebaut mạnh mẽ và có khả năng phục hồi hơn cho tương lai, với trọng tâm là tăng trưởng bền vững, có lợi nhuận trong thị trường ca-cao ngày càng biến động.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: