VCCI: Đánh thuế cổ tức bằng cổ phiếu khi chưa có thu nhập thực tế là chưa hợp lý
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Norwegian Air Shuttle ASA (OB:NAS) đã công bố kết quả quý 2 năm 2025 vào ngày 11 tháng 7, cho thấy sự phục hồi đáng kể so với kết quả quý 1. Hãng hàng không này báo cáo lợi nhuận trước thuế đạt 1.055 triệu NOK, cải thiện đáng kể so với khoản lỗ EBIT 611 triệu NOK trong quý 1. Cổ phiếu đã phản ứng tích cực kể từ khi công bố kết quả quý 1, với giá giao dịch ở mức 15,68 NOK, tăng 2,28% và đang tiến gần đến mức cao nhất trong 52 tuần là 15,70 NOK.
Trong một bước ngoặt quan trọng, Norwegian đã công bố cổ tức đầu tiên kể từ khi tái cơ cấu, với mức 0,90 NOK mỗi cổ phiếu sẽ được chi trả vào tháng 8. Đây là một bước ngoặt quan trọng đối với hãng hàng không đã trải qua quá trình tái cơ cấu tài chính đáng kể trong thời kỳ đại dịch.
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
Norwegian báo cáo số liệu vận chuyển mạnh mẽ cho quý 2/2025, vận chuyển 7,6 triệu hành khách, tăng 4% so với cùng kỳ năm trước. Hãng hàng không đạt hệ số lấp đầy ấn tượng 85,2% cho hoạt động của Norwegian, tăng 3 điểm phần trăm so với năm trước, trong khi Widerøe đạt hệ số lấp đầy 73,9%, tăng 4 điểm phần trăm.
Công ty nhấn mạnh mùa hè thành công với việc tăng cường hoạt động mà không có hủy chuyến, góp phần vào doanh thu đơn vị quý 2 đạt mức cao kỷ lục. Hiệu suất đúng giờ vẫn duy trì mạnh mẽ ở mức 86% đối với Norwegian và 89,3% đối với hoạt động của Widerøe.
Như được thể hiện trong biểu đồ thống kê vận chuyển sau đây:
Du lịch doanh nghiệp tiếp tục cho thấy sự tăng trưởng trong năm 2025, với Norwegian trích dẫn hiệu suất đúng giờ, tần suất và tính thường xuyên là những yếu tố chính thu hút khách du lịch doanh nghiệp. Công ty cũng công bố hợp đồng mới với nhà nước Thụy Điển/Kammarkollegiet, tiếp tục củng cố vị thế của mình trong thị trường doanh nghiệp.
Biểu đồ sau minh họa sự tăng trưởng về số lượng hành khách doanh nghiệp:
Phân tích tài chính chi tiết
Norwegian báo cáo doanh thu tập đoàn đạt 10,3 tỷ NOK cho quý 2/2025, tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái. Phân khúc Widerøe, được mua lại vào tháng 1/2024, đóng góp 2,0 tỷ NOK vào tổng doanh thu, chiếm 19% doanh thu hoạt động của tập đoàn.
Hãng hàng không đạt lợi nhuận hoạt động (EBIT) của tập đoàn là 1.250 triệu NOK, trong đó hoạt động của Norwegian đóng góp 1.021 triệu NOK và Widerøe bổ sung 229 triệu NOK, tăng 27 triệu NOK so với cùng kỳ năm trước.
Slide sau đây chi tiết các chỉ số tài chính chính cho quý 2/2025:
Tăng trưởng doanh thu đặc biệt ấn tượng, với doanh thu đơn vị tăng 10% so với cùng kỳ năm trước mặc dù tăng trưởng công suất khiêm tốn chỉ 1%. Doanh thu phụ đạt 205 NOK mỗi hành khách, tăng 5% so với quý 2/2024.
Cơ cấu doanh thu được minh họa trong biểu đồ sau:
Lợi nhuận hoạt động của công ty cho thấy sự cải thiện đáng kể, được thúc đẩy bởi doanh thu đơn vị tăng và thời điểm lễ Phục sinh thuận lợi, giúp đối phó với lạm phát chi phí tăng. Sự cải thiện này được minh họa trong biểu đồ thác nước:
Báo cáo thu nhập của Norwegian xác nhận hiệu suất tài chính mạnh mẽ, với lợi nhuận ròng đạt tổng cộng 932 triệu NOK:
Bảng cân đối kế toán vẫn mạnh mẽ với vị thế thanh khoản 13,8 tỷ NOK, cung cấp sự linh hoạt tài chính cho các sáng kiến chiến lược:
Sáng kiến chiến lược
Norwegian nhấn mạnh việc thực hiện chiến lược đội bay, lưu ý rằng việc giao hàng từ Boeing đang được cải thiện. Công ty đang sử dụng bảng cân đối kế toán mạnh mẽ cho các quyết định đội bay chiến lược, bao gồm giao dịch mua 11 động cơ dự phòng với lịch giao hàng dự kiến vào năm 2027/28. Những sáng kiến này nhằm giảm chi phí sở hữu và nâng cao hiệu quả hoạt động.
Hãng hàng không tiếp tục hưởng lợi từ việc mua lại Widerøe, hoàn thành vào tháng 1/2024 như một thương vụ mua lại bằng tiền mặt 100% với tỷ lệ P/E khoảng 2. Widerøe đã thiết lập kỷ lục hành khách trong quý với 1.078.000 hành khách, tăng 8% so với cùng kỳ năm trước, và đang cho thấy lưu lượng interline tăng với hoạt động của Norwegian.
Norwegian cũng đang thực hiện một chương trình để mang lại lợi nhuận bền vững, nhắm đến cải thiện lợi nhuận định kỳ vượt quá 1 tỷ NOK hàng năm và tăng biên lợi nhuận EBIT bền vững.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Nhìn về phía trước, Norwegian đã cung cấp hướng dẫn cho phần còn lại của năm 2025. Đối với cả năm, công ty dự kiến tăng trưởng công suất 3% với chi phí đơn vị tăng. Đối với quý 3/2025, tăng trưởng công suất dự kiến ở mức 2%, trong khi quý 4/2025 dự kiến sẽ thấy giảm công suất 3%.
Công ty báo cáo đà đặt chỗ mạnh mẽ liên tục sau Lễ Phục sinh, với lợi suất của Norwegian trên vé đã bán tăng so với cùng kỳ năm trước từ tháng 7 đến tháng 10. Tăng trưởng công suất đã giảm xuống mức tăng trưởng một chữ số thấp theo phần trăm so với cùng kỳ năm trước trong mùa hè.
Triển vọng này là một sự cải thiện đáng kể so với quý 1/2025, khi công ty đối mặt với những thách thức dẫn đến sự sụt giảm cổ phiếu 9,92%. Kết quả hiện tại và hướng dẫn tương lai cho thấy Norwegian đã điều hướng thành công qua giai đoạn yếu theo mùa và đang ở vị thế để tiếp tục có lợi nhuận.
Thông báo cổ tức 0,90 NOK mỗi cổ phiếu, sẽ được chi trả vào tháng 8, báo hiệu sự tự tin của ban lãnh đạo về sự ổn định tài chính và triển vọng tương lai của công ty, đánh dấu một chương mới cho Norwegian Air Shuttle sau quá trình tái cơ cấu toàn diện trong thời kỳ đại dịch.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: