Tỷ giá USD/VND tăng kỷ lục, đâu là nguyên nhân chính?
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Cổ phiếu của ITAB Shop Concept AB (STO:ITAB) đã lao dốc 15,16% vào hôm thứ Tư sau khi nhà cung cấp giải pháp bán lẻ này công bố sự sụt giảm đáng kể về lợi nhuận trong bài thuyết trình báo cáo tạm thời Q2 2025. Công ty báo cáo mức giảm 40% EBIT điều chỉnh so với quý 2 năm 2024 mà ban lãnh đạo mô tả là "mạnh mẽ lịch sử", khi chi phí sáp nhập từ thương vụ mua lại HMY gần đây đã ảnh hưởng đến hiệu suất.
Nhà chuyên môn về giải pháp bán lẻ Thụy Điển này, đã hoàn tất việc mua lại HMY vào tháng 2 năm 2025, đang điều hướng qua giai đoạn sáp nhập đầy thách thức trong khi đối mặt với những khó khăn ở một số thị trường chính. Bài thuyết trình đã nhấn mạnh cả những thách thức ngắn hạn và tầm nhìn chiến lược dài hạn của công ty đến năm 2027.
Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý
Kết quả quý hai của ITAB cho thấy sự suy giảm đáng chú ý so với năm trước và quý đầu tiên của năm 2025. Doanh thu thuần cho Q2 2025 đạt 3.242 MSEK, giảm 6% so với mức 3.433 MSEK được báo cáo trong Q2 2024. Điều đáng lo ngại hơn đối với các nhà đầu tư là sự sụt giảm mạnh về lợi nhuận, với EBIT điều chỉnh giảm xuống còn 179 MSEK từ 299 MSEK trong cùng kỳ, giảm 40%.
Biên EBIT điều chỉnh đã co lại đáng kể xuống 5,5% từ 8,7% trong Q2 2024, phản ánh những thách thức trong quá trình sáp nhập và sự thay đổi trong cơ cấu kinh doanh. Hiệu suất này tương phản rõ rệt với kết quả Q1 2025 của công ty, khi đó đã cho thấy mức tăng trưởng doanh số 16% và biên EBIT điều chỉnh lành mạnh hơn ở mức 6,8%.
Như được thể hiện trong biểu đồ hiệu suất tài chính sau đây:
Dòng tiền cũng suy giảm rõ rệt, với dòng tiền hoạt động chuyển sang mức âm -53 MSEK trong Q2 2025 so với mức dương 77 MSEK trong cùng kỳ năm ngoái. Ban lãnh đạo cho rằng nguyên nhân là do yêu cầu vốn lưu động ròng cao hơn, tính thời vụ bình thường và công việc sáp nhập đang diễn ra với HMY.
Xu hướng dòng tiền trong những quý gần đây minh họa thách thức này:
Hiệu suất theo phân khúc & khu vực
Mặc dù có sự suy giảm tổng thể, bài thuyết trình của ITAB đã tiết lộ những thay đổi thú vị trong cơ cấu kinh doanh sau thương vụ mua lại HMY. Phân khúc Thời trang nổi lên như một điểm sáng, tăng trưởng 10% trong Q2 lên 388 MSEK, đặc biệt là ở Nam Âu. Trong khi đó, phân khúc lớn nhất của công ty, Tạp hóa (chiếm 51% tổng doanh số), giảm 7% xuống còn 1.607 MSEK, mặc dù ban lãnh đạo lưu ý rằng phần lớn nguyên nhân là do ảnh hưởng của tỷ giá.
Bảng phân tích hiệu suất theo phân khúc cho thấy những xu hướng trái ngược này:
Về mặt địa lý, thương vụ mua lại đã chuyển trọng tâm của ITAB từ Bắc Âu sang Nam Âu. Khu vực Vương quốc Anh & Ireland cho thấy hiệu suất mạnh nhất với mức tăng trưởng 20% lên 261 MSEK, trong khi Bắc Âu chứng kiến mức sụt giảm mạnh nhất ở mức 20% xuống còn 389 MSEK. Trung Âu cũng suy yếu với mức giảm 12% xuống còn 361 MSEK.
Phân bổ doanh số theo khu vực làm nổi bật sự chuyển dịch địa lý này:
Sáp nhập & Chiến lược
Trọng tâm chính của bài thuyết trình của ITAB là quá trình sáp nhập đang diễn ra với HMY, được hợp nhất kể từ ngày 1 tháng 2 năm 2025. Ban lãnh đạo nhấn mạnh tính bổ sung của thương vụ mua lại, đã củng cố sự hiện diện của công ty tại Tây Ban Nha, Pháp và Thổ Nhĩ Kỳ đồng thời đa dạng hóa phạm vi tiếp cận khách hàng.
Công ty đã đưa ra các mục tiêu hiệp lực đầy tham vọng là 30 triệu EUR hàng năm vào năm 2027, điều này sẽ cải thiện đáng kể biên lợi nhuận và thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Bài thuyết trình bao gồm tầm nhìn chi tiết cho năm 2027, cho thấy cách thức đơn vị kết hợp nhằm đạt được tăng trưởng đáng kể về lợi nhuận.
Biểu đồ sau minh họa tầm nhìn 2027 và các mục tiêu hiệp lực của ITAB:
Theo bài thuyết trình, ITAB kỳ vọng thương vụ mua lại HMY cuối cùng sẽ mang lại mức tăng 149% EBIT điều chỉnh và cải thiện 58% thu nhập trên mỗi cổ phiếu, mặc dù có 16% pha loãng cổ phiếu. Tuy nhiên, công ty thừa nhận rằng việc hiện thực hóa những hiệp lực này sẽ đòi hỏi khoảng 21 triệu EUR chi phí sáp nhập không định kỳ trong ba năm.
Định hướng chiến lược & Chuyển đổi thị trường
Ngoài những thách thức sáp nhập trước mắt, bài thuyết trình của ITAB nhấn mạnh sự chuyển đổi rộng lớn hơn đang diễn ra trong lĩnh vực bán lẻ và phản ứng chiến lược của công ty. Ban lãnh đạo nhấn mạnh sự thay đổi trong kỳ vọng của người tiêu dùng và ưu tiên của nhà bán lẻ, định vị ITAB như một nhà cung cấp giải pháp chứ không chỉ đơn thuần là nhà cung cấp sản phẩm.
Công ty đã phác thảo cách tiếp cận chiến lược để giải quyết những thay đổi thị trường này:
Việc thực hiện chiến lược của ITAB đang tiến triển qua ba giai đoạn: Ổn định, Xây dựng & Đầu tư, và Mở rộng. Công ty đã hoàn thành phần lớn công việc ổn định, bao gồm tái cơ cấu chi phí và giảm nợ, và hiện đang tập trung vào việc xây dựng khả năng cung cấp giải pháp và triển khai mô hình hoạt động thống nhất.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Mặc dù kết quả Q2 đầy thách thức, ITAB vẫn duy trì sự tự tin vào lý do chiến lược cho việc mua lại HMY và triển vọng dài hạn. Ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng sáu tháng đầu năm 2025 cho thấy mức tăng trưởng doanh số 7% trên cơ sở điều chỉnh tiền tệ, cho thấy sự suy yếu trong Q2 một phần là do so sánh với giai đoạn năm trước đặc biệt mạnh mẽ.
Công ty nhấn mạnh các lĩnh vực trọng tâm chính là "Con người là trên hết, Liên tục kinh doanh, Kế hoạch rõ ràng cho tương lai" trong khi làm việc thông qua quá trình sáp nhập. Tuy nhiên, sự sụt giảm đáng kể giá cổ phiếu sau bài thuyết trình cho thấy các nhà đầu tư vẫn lo ngại về áp lực ngắn hạn đối với biên lợi nhuận và dòng tiền.
Với ngành bán lẻ tiếp tục chuyển đổi và ITAB định vị mình như một đối tác trong quá trình phát triển này, công ty phải đối mặt với thách thức thực hiện các lời hứa sáp nhập trong khi duy trì hiệu suất hoạt động. Những quý tới sẽ là then chốt trong việc xác định liệu ITAB có thể điều hướng thành công qua giai đoạn chuyển tiếp này và bắt đầu hiện thực hóa những hiệp lực đã hứa hẹn từ dấu ấn châu Âu mở rộng của mình hay không.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: