Chính quyền Trump dự kiến áp giá sàn để đối phó thao túng thị trường từ Trung Quốc
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Cổ phiếu Bang & Olufsen (CPH:BO) giảm 7,51% xuống 12,56 DKK sau khi công bố kết quả Q1 2025/26 vào ngày 9 tháng 10 năm 2025, mặc dù nhà sản xuất âm thanh cao cấp này báo cáo biên lợi nhuận gộp đạt mức kỷ lục. Bài thuyết trình của công ty cho thấy một quý phức tạp với những điều chỉnh hàng tồn kho trong kênh phân phối đã ảnh hưởng đến doanh thu, ngay cả khi các kênh bán lẻ trực tiếp thể hiện sự tăng trưởng tích cực.
Thương hiệu âm thanh Đan Mạch này vẫn duy trì triển vọng cả năm bất chấp khởi đầu đầy thách thức của năm tài chính, thể hiện sự tự tin vào định hướng chiến lược khi công ty tiến gần đến kỷ niệm 100 năm thành lập. Điều này diễn ra trong bối cảnh tiếp tục có sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô và chiến lược hàng tồn kho thay đổi giữa các đối tác bán lẻ.
Điểm nhấn kết quả quý
Bang & Olufsen báo cáo doanh thu Q1 2025/26 đạt 517 triệu DKK, giảm 4% theo đơn vị tiền tệ địa phương so với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù có thách thức về doanh thu, công ty đã đạt biên lợi nhuận gộp kỷ lục 58,7%, tăng đáng kể so với mức 55,2% của năm trước. Biên EBIT trước các khoản đặc biệt giảm xuống -5,2% từ mức -3,1% của năm trước, trong khi dòng tiền tự do giảm xuống -135 triệu DKK từ mức -36 triệu DKK.
Như được thể hiện trong tổng quan tài chính toàn diện sau đây:
Công ty lưu ý rằng doanh số bán hàng tương đương tăng 1% trong Q1, với hiệu suất đặc biệt mạnh mẽ ở các "thành phố trọng điểm" chiến lược, tập thể báo cáo mức tăng trưởng doanh số 16%. Sự khác biệt giữa tăng trưởng doanh số và giảm doanh thu này cho thấy tác động của việc điều chỉnh hàng tồn kho trong kênh đối tác thương hiệu độc quyền.
Hiệu suất khu vực có sự khác biệt đáng kể, với khu vực Châu Mỹ thể hiện mức tăng trưởng doanh số mạnh nhất ở mức 18%, tiếp theo là khu vực APAC ở mức 5%, trong khi EMEA giảm 5%. Bốn thành phố trọng điểm được chỉ định của công ty vượt trội hơn thị trường rộng lớn với mức tăng trưởng tập thể 16%.
Biểu đồ sau minh họa hiệu suất bán hàng theo khu vực:
Phân tích tài chính chi tiết
Các chỉ số tài chính của Bang & Olufsen cho thấy một công ty đang trong giai đoạn chuyển đổi, với các khoản đầu tư cho tăng trưởng tương lai tạm thời ảnh hưởng đến khả năng sinh lời. Doanh thu giảm 4% theo đơn vị tiền tệ địa phương (giảm 5% theo báo cáo) chủ yếu là do giảm hàng tồn kho trong kênh thương hiệu độc quyền, ngay cả khi các cửa hàng thuộc sở hữu của công ty và thương mại điện tử tăng trưởng.
Biểu đồ sau đây cho thấy tiến trình theo quý của doanh thu, biên lợi nhuận gộp và biên EBIT:
Biên lợi nhuận gộp kỷ lục 58,7% thể hiện sự tiếp tục của quỹ đạo tích cực trong năm quý liên tiếp, chứng minh khả năng duy trì sức mạnh giá và quản lý chi phí hiệu quả của công ty. Công ty lưu ý rằng họ đã thành công trong việc giảm thiểu tác động của thuế quan thông qua việc tăng giá.
Phân tích doanh thu theo khu vực cho thấy những thách thức trên tất cả các thị trường chính:
Doanh thu EMEA giảm 7% theo đơn vị tiền tệ địa phương, mặc dù biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 53,9% từ 48,9%. Châu Mỹ chứng kiến doanh thu giảm 3% theo đơn vị tiền tệ địa phương, với biên lợi nhuận gộp giảm xuống 39,3% từ 51,3% do cơ cấu sản phẩm và thuế quan. Doanh thu APAC giảm 2% theo đơn vị tiền tệ địa phương, mặc dù Trung Quốc tăng 6%. Các hoạt động hợp tác thương hiệu là điểm sáng với doanh thu tăng 4% và biên lợi nhuận gộp ấn tượng 93,2%.
Vị thế tiền mặt và vốn lưu động của công ty cũng phản ánh quý chuyển tiếp:
Dòng tiền tự do -135 triệu DKK phản ánh các khoản đầu tư liên tục, tính mùa vụ chung và vốn lưu động thấp vào cuối năm. Vốn lưu động ròng tăng lên 316 triệu DKK từ 216 triệu DKK vào cuối năm, với hàng tồn kho tăng 27 triệu DKK trong quý lên 474 triệu DKK. Nguồn vốn đạt 448 triệu DKK vào cuối quý.
Sáng kiến chiến lược
Bang & Olufsen tiếp tục định vị mình ở giao điểm của sự sang trọng, thiết kế vượt thời gian và công nghệ. Công ty đã công bố ra mắt tai nghe mới, Beo Grace, vào tháng 9, và nhấn mạnh việc tiếp tục mở cửa hàng mới, di dời và nâng cấp để chuẩn bị cho đợt ra mắt sản phẩm này.
Trọng tâm chiến lược của công ty vào các thành phố trọng điểm dường như đang mang lại kết quả, với mức tăng trưởng doanh số 16% trên khắp các địa điểm này. Cách tiếp cận có mục tiêu này cho phép Bang & Olufsen tập trung nguồn lực vào các thị trường đô thị có tiềm năng cao.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Mặc dù kết quả Q1 đầy thách thức, Bang & Olufsen vẫn duy trì triển vọng cả năm cho 2025/26:
Công ty tiếp tục dự báo tăng trưởng doanh thu từ 1% đến 8% theo đơn vị tiền tệ địa phương cho cả năm, với biên EBIT trước các khoản đặc biệt từ -3% đến 1%. Dòng tiền tự do dự kiến sẽ dao động từ -100 triệu DKK đến 0 triệu DKK.
Chi tiêu vốn dự kiến sẽ vào khoảng 320-360 triệu DKK, trong khi chi phí công suất dự kiến sẽ tăng khoảng 150 triệu DKK trong năm 2025/26, phản ánh sự đầu tư liên tục của công ty vào các sáng kiến tăng trưởng.
Việc duy trì hướng dẫn cho thấy ban lãnh đạo kỳ vọng hiệu suất cải thiện trong các quý tiếp theo để bù đắp cho khởi đầu yếu của năm tài chính. Triển vọng này xuất hiện khi Bang & Olufsen chuẩn bị cho kỷ niệm 100 năm thành lập, một cột mốc có thể mang lại cơ hội tiếp thị và tăng cường khả năng hiển thị thương hiệu trong các quý tới.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: