Theo Barani Krishnan
Investing.com – Cuối cùng, quý đầu tiên của năm 2023 đã qua với một số ngân hàng đổ vỡ. Tùy thuộc vào khía cạnh của giao dịch mà họ tham gia, các quỹ phòng hộ nổi tiếng nhất thế giới hoặc đang trên đà phát triển hoặc đang gặp một số điều xui xẻo nhất từ trước đến nay.
Khí đốt tự nhiên đã có đợt sụt giảm tồi tệ nhất trong khoảng thời gian ba tháng do mùa đông ấm áp bất thường. Vàng đã có mức tăng 9% chưa từng thấy trong hai quý liên tiếp, nhờ vào cuộc khủng hoảng ngân hàng, điều này gần như khiến dầu mỏ bị lỗ hàng quý ở mức hai con số. Vào năm 2022, các chiến lược mà quỹ phòng hộ hoạt động tốt nhất là chiến lược vĩ mô, bao gồm các chiến lược phụ về hàng hóa cơ bản, sản phẩm tùy ý, theo xu hướng CTA (Cố vấn giao dịch hàng hóa).
Có thể cho rằng, năm ngoái là một năm dễ dàng hơn đối với CTA. Sau đó, hầu hết các mặt hàng đều được giao dịch một chiều trong phần lớn thời gian của năm (hoặc ít nhất là sáu đến chín tháng) do cuộc tấn công của Nga vào Ukraine đã làm đảo lộn nguồn cung hầu hết mọi nguyên liệu thô từ dầu mỏ đến lúa mì và làm rung chuyển kinh tế toàn cầu. Chỉ đến nửa cuối năm, một số biện pháp về sự ổn định của nguồn cung mới bắt đầu xuất hiện, dẫn đến sự biến động của thị trường khiến một số người bị thua lỗ.
Bất chấp những biến động giá muộn đó, Chỉ số HFRI 500, theo dõi hàng hóa của Tình báo nghiên cứu quỹ phòng hộ (Hedge Fund Research Intelligence), nhìn chung vượt trội so với thị trường chứng khoán và thu nhập cố định và đặc biệt là cổ phiếu công nghệ.
Nhưng năm nay mang đến một thách thức hoàn toàn khác, một thách thức mà ít CTA có thể lường trước được. Cuộc khủng hoảng ngân hàng, bắt đầu ở Mỹ và nhanh chóng lan rộng ở châu Âu, đã làm thay đổi hồ sơ rủi ro/lợi nhuận của hầu như tất cả các loại tài sản chính. Các nhà quản lý quỹ phòng hộ đã buộc phải điều chỉnh kịch bản của họ.
Jim Neumann, giám đốc đầu tư của công ty tư vấn các lựa chọn thay thế Sussex Partners, cho biết nhiều quỹ đã mất cảnh giác với các vị thế bán khống trên thị trường trái phiếu. Khó khăn trong ngành ngân hàng khiến các nhà đầu tư chạy trốn đến sự an toàn của trái phiếu, khiến lợi suất giảm với tốc độ chưa từng thấy kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Neumann cho biết: “Sự dao động dữ dội trên thị trường lãi suất toàn cầu đã gây thiệt hại cho nhiều nhà quản lý (CTA)”, đồng thời cho biết thêm các nhà quản lý danh mục đầu tư trung bình cắt giảm 50% mức độ rủi ro sau đợt bán tháo.
Trong số những người theo xu hướng, cũng kiếm được lợi nhuận bằng cách đặt cược vào lãi suất cao hơn vào năm ngoái, quỹ Xu hướng chiến thuật của Graham Capital Management trị giá 18 tỷ đô la đã mất khoảng 10% trong tháng tính đến thứ Sáu, những người quen thuộc với công ty cho biết. Chiến lược theo xu hướng đa dạng của Lynx Asset Management có trụ sở tại Stockholm, cũng mất khoảng 10% trong giai đoạn này.
Trong khi đó, nhà giao dịch dầu mỏ nổi tiếng Pierre Andurand đang nổi lên như một trong những quỹ phòng hộ thua lỗ nhiều nhất trong năm nay sau khi cuộc khủng hoảng ngân hàng gây ra những làn sóng chấn động khắp thị trường hàng hóa. Bloomberg trích dẫn những người có kiến thức về vấn đề này cho biết, Quỹ có trụ sở tại London đã giảm khoảng 40% trong năm nay. Hầu hết các tổn thất xảy ra vào tháng 3, do dầu thô của Mỹ có thời điểm chạm mức thấp nhất trong 15 tháng dưới 65 USD/thùng. Quỹ hàng đầu của Andurand, người quản lý khoảng 1,4 tỷ đô la, đã giảm 23% trong tháng này cho đến giữa tháng Ba.
Andurand, người điều hành quỹ với chiến lược có tính thuyết phục cao, không đặt giới hạn rủi ro, đã dự đoán rằng giá dầu có thể vượt quá 140 USD/thùng trong năm nay. Ông ấy đã nói rằng đợt giảm giá gần đây không được hỗ trợ bởi các nguyên tắc cơ bản và tất cả các chỉ báo mà ông sử dụng đều đang trở nên lạc quan hơn. Các khoản lỗ trong năm nay đủ để xóa sạch tất cả các khoản lãi năm 2020 của Andurand. Quỹ của ông đã tăng 154% vào năm 2020, 87% vào năm 2021 và 59% vào năm 2022. Có thời điểm vào năm ngoái, quỹ của ông đã tăng tới 160% nhưng đã mất phần lớn mức tăng này trong nửa cuối năm do giá dầu giảm.
Dầu: Đánh giá thị trường
Ngược lại, những nhà đầu cơ giá lên của dầu mỏ đã đạt được mức tăng trong tuần thứ hai liên tiếp, giúp giảm đáng kể những tổn thất do cuộc khủng hoảng ngân hàng Hoa Kỳ gây ra hai tuần trước. Tuy nhiên, họ đã thất bại trong việc biến tháng 3 thành một tháng tích cực và thậm chí còn gây ảnh hưởng lớn hơn trong quý.
Dầu thô WTI, được giao dịch tại New York đã thực hiện giao dịch cuối cùng ở mức $75,70 vào thứ Sáu, theo dữ liệu của Investing.com. Nó chính thức chốt phiên ở mức 75,67 đô la, tăng 1,30 đô la, tương đương 1,8%, trong ngày, sau mức cao nhất trong phiên là 75,72 đô la, đánh dấu mức cao nhất trong hai tuần. Trong tuần, WTI đã tăng 9,2%. Kết hợp lại, hai tuần qua dầu đã giảm 11% so với mức giảm 13% cách đây ba tuần. Tuy nhiên, trong tháng, chuẩn dầu thô của Mỹ đã giảm 1,8%, trong khi trong quý, nó cho thấy mức giảm 6%.
Dầu thô Brent được giao dịch tại Luân Đôn đã thực hiện giao dịch cuối cùng là $79,94 vào thứ Sáu, theo dữ liệu của Investing.com. Brent chính thức chốt phiên giao dịch ở mức 79,77 USD, tăng 50 cent, tương đương 0,6% trong ngày. Trong tuần, dầu Brent tăng 6,4%. Trong tháng, chuẩn dầu thô toàn cầu đã giảm gần 5% và trong quý, nó cho thấy mức lỗ 7,3%.
Craig Erlam, nhà phân tích tại nền tảng giao dịch trực tuyến OANDA cho biết: “Giá dầu đang tiếp tục phục hồi dần dần nhưng vẫn còn cách xa mức trước khủng hoảng ngân hàng. Erlam cho biết: “Vết sẹo kinh tế kéo dài trong tháng trước có thể sẽ làm chậm nền kinh tế, nếu không muốn nói là gây ra suy thoái,” đồng thời cho biết thêm rằng sự phục hồi có thể chậm lại khi thị trường biết được hậu quả lâu dài hơn từ cuộc khủng hoảng ngân hàng trong tháng này, với lãi suất thấp hơn.
Bất chấp những lo ngại đó, giá dầu tăng trong tuần này được hỗ trợ bởi dữ liệu nhu cầu tăng đối với cả dầu thô và xăng.
Giá dầu thô cũng có thể được hỗ trợ thêm vào tuần tới từ cuộc họp của nhóm sản xuất OPEC+ - tổ chức đã hỗ trợ thị trường trong những tháng gần đây bằng lời nói nhiều hơn là cam kết cắt giảm sản lượng.
OPEC+ - một liên minh gồm 13 thành viên Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ do Ả Rập Xê Út đứng đầu và 10 nhà sản xuất dầu độc lập do Nga chỉ đạo - được cho là đang thực hiện cắt giảm sản lượng hàng ngày 2 triệu thùng. Nhưng tình trạng sản xuất thừa của nhóm này thường được báo cáo, với lý do là thị trường vẫn cân bằng.
Các thông tin từ Moscow tuần trước cho biết sản lượng dầu thô của Nga đã giảm 300.000 thùng mỗi ngày trong ba tuần đầu tiên của tháng 3, xuống còn 9,78 triệu thùng mỗi ngày. Tuy nhiên, con số đó vẫn thấp hơn mức cắt giảm 500.000 thùng/ngày mà Điện Kremlin cam kết.
Việc Nga “bán tháo” dầu thô Urals - ở mức 60 USD/thùng hoặc thấp hơn, tuân thủ các biện pháp trừng phạt của phương Tây liên quan đến cuộc chiến Ukraine - được cho là một trong những lý do khiến thị trường dầu mỏ không thể duy trì mức giá cao liên tục đối với WTI và Brent. Những người mua dầu thô lớn như Ấn Độ và Trung Quốc đã tìm nguồn cung cấp giá rẻ từ Nga trong nhiều tháng nay và cắt giảm nguồn cung đắt tiền hơn từ các nhà sản xuất dầu khác, bao gồm cả Ả Rập Saudi.
Dầu: Triển vọng Kỹ thuật
Sunil Kumar Dixit, giám đốc chiến lược kỹ thuật tại SKCharting.com, cho biết dầu thô của Mỹ có thể đạt mục tiêu trên 80 USD trong tuần tới nếu đà tăng của nó được giữ vững.
Dixit cho biết: “WTI đã có sự phục hồi mạnh mẽ với mức đóng cửa tăng ở mức 75,67 đô la, không xa dải Bollinger trung bình hàng tuần là 76,55 đô la và đường SMA 100 ngày là 76,93 đô la,” Dixit nói, đề cập đến Đường trung bình động đơn giản. Dixit cho biết cấu trúc tăng giá hiện tại của dầu thô Mỹ được hỗ trợ bởi Đường trung bình động hàm mũ 5 ngày, hay EMA, là 73,75 đô la cắt qua Dải bollinger trung bình hàng ngày là 72,60 đô la, Dixit cho biết. Ông nói thêm, một sự trùng lặp khác với đường EMA 50 ngày là $74,90 sẽ chứng thực việc tiếp tục tăng giá đang diễn ra.
Nhưng mặt khác, nếu 76,55 - 76,93 đô la thu hút những người đầu cơ giá dầu giảm, thì việc bán tháo có thể đảm bảo, đẩy giá xuống tới 73,50 đô la và hỗ trợ theo chiều ngang là 69,50 đô la, trước khi kiểm tra lại đường SMA 200 tuần là 66,35 đô la, Dixit nói thêm.
Khí đốt tự nhiên: Đánh giá Thị trường
Giá khí đốt tự nhiên của Hoa Kỳ đã trải qua mức giảm mạnh nhất trong một quý, khiến những người đầu cơ giá lên trong lĩnh vực này mất hơn 50% trong khoảng thời gian từ tháng 12 đến tháng 3, do mùa đông ấm áp bất thường dẫn đến một lượng lớn nhiên liệu được sử dụng cho sưởi.
Khí đốt tự nhiên giao tháng 5 đã thực hiện giao dịch cuối cùng là $2,6125 vào thứ Sáu, theo dữ liệu của Investing.com. Nó đã chính thức chốt phiên giao dịch ở mức 2,216 USD mỗi mmBtu, hay một triệu đơn vị nhiệt của Anh, trên Henry Hub của Sàn giao dịch hàng hóa New York - tăng 11,2 cent, tương đương 5,3%, trong ngày. Trong tuần, hợp đồng khí đốt chuẩn đã giảm 6% trong khi trong tháng, nó mất 19%. Trong quý nó giảm 50%.
Việc bán tháo như đã xảy ra trong bối cảnh nhu cầu sưởi ấm yếu hơn bình thường đã để lại 1,853 nghìn tỷ feet khối, hoặc tcf, khí đốt ở {ecl-386||kho dự trữ }}, Cơ quan Thông tin Năng lượng, hoặc EIA, cho biết trong bản kiểm kê mới nhất của mình cho tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 3.
EIA cho biết kho dự trữ khí đốt hiện tại của Mỹ cao hơn 31% so với số dư cùng thời điểm một năm trước và tăng 21% so với mức trung bình 5 năm đối với kho dự trữ. Số dư khí đốt cho năm 2023 là cao nhất trong một vài năm gần đây và vẫn là trở ngại đối với những người đầu cơ giá lên trên thị trường đang cố gắng bắt đầu lại một đợt phục hồi ngoạn mục mà họ đã đạt được chỉ vài tháng trước, trước khi một mùa đông ấm áp bất thường dẫn đến nhu cầu sưởi ấm ít hơn và kho chứa đầy nhanh hơn
Các nhà phân tích cho biết con đường phía trước của những người đầu cơ giá lên khí đốt sẽ là hy vọng vào nhu cầu tăng cao trong mùa hè sẽ dẫn đến mức tiêu thụ nhiên liệu để làm mát trong kho dự trữ cao hơn bình thường. Eric McGuire, nhà phân tích tại Wood Mackenzie, cho biết trong một bình luận của naturalgasintel.com, trừ một mùa hè dài và nóng như thiêu đốt, “chúng tôi vẫn cần nguồn cung dồi dào giảm xuống trong mùa hè này để tạo điều kiện cân bằng thị trường này”.
Khí đốt tự nhiên: Triển vọng giá
Dixit của SKCharting cho biết, bất chấp áp lực nhất quán dưới đường EMA 5 tuần, mức thấp hơn của khí đốt tự nhiên không thực sự thu hút sự nhiệt tình của người bán.
Dixit cho biết các biểu đồ hàng ngày và hàng tuần cho thấy sự khác biệt rõ ràng về giá khí đốt tự nhiên tạo ra các mức thấp thấp hơn và Chỉ số sức mạnh tương đối tạo ra các mức thấp hơn, Dixit cho biết. Ông nói: “Chúng ta có thể sắp kết thúc quá trình điều chỉnh giảm giá và sự phục hồi từ mức thấp có thể sẽ sớm hình thành, điều này sẽ được xác nhận khi mức cao 3,03 đô la bị phá vỡ, tạo cơ hội cho sự đảo chiều lớn”. “Điều quan trọng là phải hiểu ở đây rằng sự phục hồi/đảo chiều đòi hỏi phải đáp ứng các điều kiện giá thiết yếu nhất định.”
Vàng: Đánh giá thị trường
Trong điều dường như là một chiến thắng chưa từng có, giá vàng tăng 9% trong hai quý liên tiếp do ký ức về cuộc khủng hoảng ngân hàng Hoa Kỳ trong tháng này khiến nhu cầu về nơi trú ẩn an toàn tăng lên, ngay cả khi tài sản rủi ro phục hồi từ mức thấp gần đây.
Vàng giao tháng 6 trên sàn Comex của New York đã thực hiện giao dịch cuối cùng ở mức $1986,70/ounce vào thứ Sáu, theo dữ liệu của Investing.com. Nó chính thức chốt vào ngày giao dịch cuối cùng của tháng 3 ở mức 1.986,20 USD/ounce, giảm 11,50 USD, tương đương 0,6%. Trong tuần, hợp đồng tương lai vàng chuẩn của Hoa Kỳ cũng giảm, giảm 15,50 đô la, tương đương 0,8%, so với mức thanh toán vào thứ Sáu trước đó là 2.001,70 đô la. Nhưng trong tháng, nó đã tăng 8% và quan trọng hơn là trong quý, nó đã kiếm được 160 đô la, tương đương với mức lãi gần 9%.
Mức tăng hàng quý đó đặc biệt quan trọng vì dữ liệu của Investing.com chỉ ra rằng đây là lần đầu tiên vàng có mức tăng liên tiếp hàng quý lớn như vậy. Trong quý trước từ tháng 9 đến tháng 12, giá vàng tương lai ghi nhận mức tăng 154 USD, tương đương 9,2%.
Trong hai tuần qua, hợp đồng tương lai trên sàn Comex đã sáu lần vượt qua mức 2.000 USD, củng cố kỳ vọng rằng nó sẽ đạt mức 2.100 USD trong thời gian tới để thiết lập mức cao kỷ lục mới.
Vàng đạt mức cao nhất ngay cả khi S&P 500 tăng 6% trong ba tuần qua, loại bỏ những lo ngại về sự lây lan từ cuộc khủng hoảng ngân hàng Hoa Kỳ dẫn đến sự sụp đổ của hai ngân hàng và việc giải cứu một ngân hàng khác giữa những rắc rối ở châu Âu lĩnh vực ngân hàng cũng vậy.
Cục Dự trữ Liên bang, đã thêm 475 điểm cơ bản vào lãi suất của Hoa Kỳ thông qua 9 lần tăng lãi suất trong 13 tháng qua, dự kiến sẽ kết thúc chu kỳ thắt chặt từ tháng 5 đến tháng 6. Ngân hàng trung ương đã loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay, mặc dù các nhà phân tích không chắc chắn về điều đó.
Vàng: Triển vọng giá
Dixit của SKCharting cho biết, vàng có thể hướng tới xu hướng giảm trong tuần tới mặc dù giá đóng cửa hàng tháng và hàng quý đều tăng mạnh. “Việc đóng cửa ở mức 42 đô la dưới mức cao hàng tháng là 2.010 đô la sẽ tạo cơ hội cho sự hợp nhất rộng rãi so với mức cao và chúng tôi kỳ vọng sẽ kiểm tra lại đường EMA 5 tuần, có thể tự động chuyển sang 1.955 đô la.” Đixit nói.
Ông nói thêm rằng sự suy yếu bên dưới cơ sở hỗ trợ $1960-$19,55 sẽ khiến vàng chịu thêm áp lực, đẩy giá xuống vùng hỗ trợ chính là $1932-$1928. Mặt khác, nếu tăng lên trên $1960 sẽ giúp vàng kiểm tra lại mức $1988-$1993 và lấy lại đỉnh $2010, Dixit cho biết.